格上宏观周报：钢铁板块大涨8.02%，如何看待后期行情？

A股市场回顾

指数表现

今日上证指数下跌0.92%，报3450.68点，深证成指下跌1.26%，报13813.31点，创业板指下跌1.54%，报2783.33点，两市成交额为6946.5亿元。

本周，A股震荡下跌，创业板指下跌2.42%，中证1000上涨0.60%。本周北向资金净流出53.26亿元，沪股通流出57.57亿元，深股通流入4.32亿元。

数据来源：Wind，格上研究整理

行业表现

今日28个申万一级行业仅7个上涨，综合、采掘、钢铁涨幅超过1%，食品饮料、电气设备跌幅超过2%。

本周来看，受益于碳中和以及钢铁去产能政策影响，钢铁板块大涨8.02%，综合、采掘、有色金属涨幅均在2%以上，食品饮料、休闲服务跌幅均在4%以上。

数据来源：Wind，格上研究整理

上周抱团股有所回暖之后，本周又发生回调，近期不少投资者对行情逐步乐观起来，对于接下来的行情，我们进行如下分析：

1）如何看待近期市场的小幅反弹？

近期在一季度预告的披露之下，抱团股呈现了阶段性反弹，我们认为，目前并不具备大幅抬升的基础，不宜过度乐观，未来部分高估值个股仍存在估值消化的空间，短期战略上仍以防御为主，股票估值与盈利的匹配性会更加苛刻，选股也逐步从大市值往中小市值进行一定的延伸。

2）接下来市场会面临哪些扰动因素？幅度有多大？

从经济增速来看，近期公布的PMI数据表现亮眼，反映了经济基本面的强劲。但进入二季度，环比指标将呈现下滑，经济将从“填坑式扩张”转向“降温”，届时经济增速也会出现下滑。

从信用环境来看，二季度社融以及M2增速回落速度会加快，尤其是一季度经济增长强劲的背景下，未来政策小幅收缩也是正常的，但不管是社融还是M2将匹配名义GDP的需求，收缩的幅度有限，不会出现2018年的状况。

从通胀来看，不管是美国CPI还是国内的PPI，在二季度会迎来全年的高点，这将会对长端利率造成阶段性扰动。

因此，二季度受到“盈利增速阶段性下行+紧信用+美国通胀超过2%“的影响，波动仍会存在，大概率会迎来全年比较好的布局时点。

3）那么，市场回调的空间有多大？

由于二季度经济回落空间、信用收缩空间以及美国政策转向的幅度，大概率均在可控范围内，因此，今年不会有大的系统性风险，仍存在结构性机会，精选性价比较高的个股成为关键。

从指数来看，由于在2020年7月中旬之后，市场进入了盈利兑现的阶段，各大指数去年7月份下沿的支撑力度很大，很难跌破，预计短期会在下沿上方进行震荡，个股之间的分化加剧。

4）配置方向如何？

目前建议投资者进行相对平衡的配置，在二三季度采取逐步加仓的策略，平衡整体组合的波动，从配置风格上，建议仍聚焦在精选个股的管理人上，但风格可以适当分散，比如大盘股以及中小市值个股风格的基金均进行适度配置。

各类资产投资建议分析

下周重点关注

3月金融数据、投资、消费、工业增加值数据发布

着重关注社融以及M2增速的变化，信用端的收缩情况将影响市场的情绪；制造业以及消费是否呈现较好的回升，也将对接下来经济增长的预期表现产生变化。

市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。