格上每日收评—2021年10月18日

A股市场总结：今日各大指数有不同程度的跌幅，行业方面采掘、有色、化工等周期股延续上周的反弹，而以白酒为首的食品饮料等消费行业则受到了重创，我们认为这主要与早间传出的要为白酒加征消费税有关。北向资金今日大量流出，这应该是因为外资青睐的白酒行业出现了利空。另外需要注意的是，近期动力煤价格涨幅波动较大，需警惕部分煤炭股或有被炒作的风险。

每日市场数据一览

指数表现

今日上证指数跌0.12%，报3568.14点。深证成指跌0.46%，报14350.02点，创业板指微涨0.16点，报3276.48点，两市成交额为10022亿元。

北上资金

今日北向资金全天净流出80.18亿元。其中，沪股通净流出62.10亿元，深股通流出18.08亿元。

行业表现

今日，28个申万一级行业中有15个上涨，采掘、有色金属、电气设备领涨，涨幅为5.02%、2.95%、2.58%。食品饮料、休闲服务、医药生物领跌，跌幅为5.55%、3.07%、1.59%。

个股表现

今日2715只个股上涨，占A股比重约为60.5%，下跌个股数量为1657。

格上机会指数一览

今日，格上机会指数为66.15，机会指数高于50荣枯线，近期市场回调之后，机会指数提升幅度较大，市场整体的性价比也有所提升，后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。

温馨提示：格上机会指数是针对通过A股目前的估值情况以及相对于其他资产的相对收益进行编制的，格上机会指数高于50，则表明目前A股市场的机会远大于风险；格上机会指数介于1-50，表明市场仍有机会，但数值越小风险越大；格上机会指数小于0，则表明市场风险远远大于机会，必须马上清仓。

热点新闻点评

新闻一：今日公布了我国前三季度国内生产总值的初步统计。分季度看，一季度同比增长18.3%，两年平均增长5.0%；二季度同比增长7.9%，两年平均增长5.5%；三季度同比增长4.9%，两年平均增长4.9%。

格上认为：第三季度经济增速有所回落，主要是因为疫情反复和周期下行因素，但可以看出我国经济正稳步走向高质量发展。从产业角度看，前三季度第一产业增加值51430亿元，同比增长7.4%，两年平均增长4.8%；第二产业增加值320940亿元，同比增长10.6%，两年平均增长5.7%；第三产业增加值450761亿元，同比增长9.5%，两年平均增长4.9%。 

在第二产业中，高技术制造业工业增加值同比增长20.1%，两年平均增长12.8%。其中，新能源汽车、工业机器人、集成电路产量同比分别增长172.5%、57.8%、43.1%，两年平均增速均超过28%。这意味着我国在高科技领域上或许产生了新的增长动能，也是我国重视并且大力发展高科技产业的成果的初步兑现。另外，现代服务业也呈现了较好的增幅。前三季度，信息传输、软件和信息技术服务业，交通运输、仓储和邮政业增加值同比分别增长19.3%、15.3%，两年平均分别增长17.6%、6.2%。 

尽管我国的经济发展结构开始一些边际上的变化，但受到全球疫情反复、大宗商品价格上涨、国际海运紧张、劳动力短缺和关键零部件供应短缺等多重因素影响，我国乃至全球的经济复苏步伐在三季度都是放缓的。介于中国是最深度融入全球化进程的国家之一，所以外部环境的变化还是得需要密切关注。

新闻二：外围市场近期回暖，风险偏好是何走向？十大券商发表观点---市场流动性依然保持合理宽裕，关注政策及“共同富裕”定调，电力周期有望替代地产周期。

中信证券认为：政策缓解经济焦虑，市场流动性依然宽裕，投资者配置共识提升下，低位价值板块将领涨年末行情。

首先，预计如期落地的数据将明确三季度经济运行处于阶段性底部的特征，而政策逆周期性增强托底下，四季度经济运行将边际改善。

其次，协调性更强的保供稳价政策影响下，国内商品价格快速上涨得到控制，预计海外油价上行的动能也将趋缓，通胀将由生产端缓慢传导至需求端，对市场预期的扰动将逐步缓解。

再次，四季度净流入明显的机构资金是重要的定价力量，市场流动性依然保持合理宽裕，而无论是增量入场还是存量调仓，资金在低估价值板块中更容易形成共识。

另外，共同富裕的政策预期更明确，税收政策是近期关注焦点。趋势上，经济边际改善和流动性宽裕的基础不变，年末行情可期；

配置建议：继续围绕基本面预期低位并且前期估值修正充分的行业展开。

1）重点关注前期受成本和供应链问题压制的中游制造行业，如锂电、机械、汽车零部件等；

2）逐步增配基本面预期低位且估值回归合理水平的部分消费行业，如白酒、食品、美妆、免税和酒店等；

3）经营状态良好但前期受交易或政策因素影响大幅调整的部分医药行业，如医疗服务、制药设备等；

4）科技板块当中受益中美关系缓和、国产化逻辑推动的半导体设备和特种芯片等； 

5）压制因素有改善，但尚未完全消除的背景下，建议关注港股互联网龙头在极端悲观预期影响后的估值修复机会。

中金公司认为：在当前背景下，市场风险偏好的改善可能需要时间，近期需要密切关注政策及改革动向。经济数据的信号正在增加政策托底的紧迫性，而近期政策也逐步显示出“保民生、稳增长”的倾向。尽管在更加明确的货币、财政、产业政策和工具落地之前，市场整体可能仍然处于区间震荡、轮动较快的格局，政策方向可能在逐步清晰。维持前期“配置更加均衡”的建议；上游价格局部见顶，配置逐步从中上游周期逐步往中下游行业开始调整。中期来看，偏成长的风格中期可能仍是重要的方向，制造类成长短期注意把控节奏，而前期预期较为悲观且跌幅较大的消费成长赛道可能在逐步进入调整尾声，建议自下而上择股逐步布局。

配置建议：随着上游价格局部见顶，配置可逐步往中下游调整，可关注如下方向：

1）高景气、中国具备竞争力或正在壮大的产业链：电动车产业链、光伏、科技硬件与软件、半导体、部分制造业资本品等。估值趋高短期波动可能加大，宜耐心并逢低吸纳；

2）泛消费行业：消费成长赛道可能在逐步进入调整尾声，建议自下而上择股逐步布局，包括家电、轻工家居、食品饮料、医药等；

3）部分估值合理、格局或成长性较好的周期：本地原材料周期板块仍有调整风险；同时受政策预期支持、相对落后的板块可能有一定交易价值，如水泥等。

华泰证券认为：今年至未来十年，全社会利润分布或更多向“泛电力链”迁移，中国经济周期的内涵有望变化，映射在 A 股上，“泛电力链”有望替代“泛地产链”成为行业轮动主线。去年6 月至今年 9 月的电力小周期上行阶段，A 股经历两波“泛电力链”轮动，均为中游电新制造启动、上游稀缺资源承接、下游电力运营收尾，中证 500 成为顺周期品；Q4 至明年 H1，我们认为电力小周期进入下行阶段，“泛地产链”、上证 50 或有阶段性相对收益，成为逆周期品。明年年中，电力小周期上行阶段和“泛电力链”超额收益有望再度开启。

市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。

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