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2022全球资产配置分析

2022-04-03 16:32

摘要:在过去六个月里面,美元的利率曲线越来越趋向于平缓。在3月份的时候,美联储已经0.25%利率,券商预计可能在5月份的时候,市场方面预测估算美联储会再往上调 0.5% 左右的利率上去。利率区域线越来越平坦,可能会有机会出现所谓的倒挂,倒挂的意思就是短期的利率可能要比长期的利率可能要高

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1.美元加息的利率曲线


在过去六个月里面,美元的利率曲线越来越趋向于平缓。在3月份的时候,美联储已经0.25%利率,券商预计可能在5月份的时候,市场方面预测估算美联储会再往上调 0.5% 左右的利率上去。利率区域线越来越平坦,可能会有机会出现所谓的倒挂,倒挂的意思就是短期的利率可能要比长期的利率可能要高。在我们在投资历史里面,我们也曾经发生过利率曲线倒挂的状态。每一次发生这个状态的时候,就代表整个市场出现了经济过热的状况,为什么会有这个样子呢?一般来讲现在我们看到美国的通货膨胀确实已经进来了,再加上全球大宗商品包括能源的价格居高不下。中央银行就会把利率往上调去应对短期经济的过热增长。

由于俄乌战争,资源类的产品的价格一度在往上调。债券的投资在未来一到两年的时间对投资者而言都会是一个难题。但是现在来说30年期的利率跟10年期、5年期的利率基本上没有太大的分别。拉长投资周期,对我们来说利率风险会承担的更多,并且不会给投资人带来额外的报酬。正常经济状况时,在利率往上的这个周期里面,总体来讲的债券整个市场来讲是属于负面的,反而对于股票来讲是比较正面一点。

 

2.期货层面


 

全球各大股票指数


 

从市盈率上说,大部分指数只比10年前高了一点点。恒生指数、恒生中国企业指数、欧洲最大50只股票的指数,上述几种指数的股息一般来讲是比较高,原因是什么呢?就是因为这三个指数里面分配了一些旧的经济体的股票。打个比方,以恒生指数为例,含有很多香港本地的地产股票,以及中国的一些金融行业的股票,包括了银行还有保险这一类旧经济的一些股票,他们的股息一般都是比较高的,所以也会把股息拉高了一点。


那么我们最后同比一下,如果是看美国的纳指,这一类的公司一般在高增长期的一个过程当中。股息也相对来讲是比较小的。然后我们再来看看年化后的报酬率,在过去十年里面做一个平均。我们可以看得到,过去十年里面我们看到这个落差挺大。恒生中国企业指数10年前投 100 块进去,到今天可能只是赚了3毛钱。也就是说年化报酬大概是0.3。但是如果我们是投一个 MSCI这个全球指数的话,我们过去10年平均每年的报酬率的就大概是11%。这个其实是有关于我们做投资,不管是做股票还是做债券,我们希望也是尽量的去做分散,再加上说美国整个资本市场来讲是全球最大。我们在投资、在帮客人做资产配置的时候,也要把这些计算放进建议里面。

 

3.俄乌冲突下全球经济背景变化


虽然俄罗斯在全球资本市场上的占比不大,甚至整体呈现一个不断减小的趋势。但是俄罗斯是全球最主要能源出口国家之一。特别是在欧洲有超过 50% 的天然气进口是需要从俄罗斯获取的。不管是美国,还是欧洲或者是全球各地很多国家,对于俄罗斯资源供应问题有一定的波动程度,而且力度不小。原油已经涨了50%。欧洲方面的原油价格就涨了53%,天然气也涨了55%。同时间我们看到有一些大宗商品的金属类如铝、镍也大涨。不单单是能源和金属,乌克兰和俄罗斯也是全球最大的粮食出口国。所以现在我们看到除了牛肉这些是以澳洲还有美国为主的以外,但是像玉米、红麦这类农产品,红麦已经涨了41%,玉米也涨了25%。


俄罗斯跟乌克兰最大的问题不只是在资本市场,俄乌冲突对资本市场的影响不算是很大,但是衍生出来的问题是从全球大宗商品的价格,到双方的一些公司的股票会有一个比较大的波动。那么所以最近这些跟石油、能源有关的股票,基本上在过去三个月里面都是高涨。买一个石油公司的股票,不代表这个原油往上涨的时候,这一些股票就会涨,可能之前买下来都是贵的一些原油,然后再提炼。然后做的成品,可能之后的成品的那个价格就追不上,盈利也会受到影响。像其他的农产品,一般客户几乎就不能直接去买进,玉米、大豆、红麦这些产品。从图表中看,大宗商品的波动是很大的。前期政治性因素很难控制也很难买到石油这种战略性物资储备。从私行角度出来,通过私行是可以买到这些结构性商品的,因为私行资金体量大,购入标准相对较低。

 

跟随客群需求变化 锻造综合服务能力

 

戴叙贤:过去十五年,我国高净值人群的家庭财富呈现高速增长态势,高净值人群对包括商业银行私人银行在内的金融机构财富管理要求不断提升,主要表现为两种趋势:一是对财富的安全保障与传承需求上升到首要位置,而收益性逐渐退居其次,这是现在与前十五年的最大区别;二是对金融机构财富管理的专业能力、综合服务能力要求大大提升。

有需求就有市场。国内外商业银行、券商纷纷更配置专业人才队伍,包括投资顾问、金牌理财师、私行专属客户经理等,在私人银行服务中心做直营服务。

 

《中国经营报》:有研究显示,目前我国私人银行客户忠诚度并不高,而按照国外发展更成熟的私人银行经验看,私人银行客户的财富管理集中度很高。

 

对比国内外私行服务,国外机构更注重服务、与客户之间的粘性。为此我们在全国隔离设立了财富中心、咨询中心,方便客户对外交流,解决语言、时差方面的问题。新设立激励机制更加灵活,可以通过更灵活的薪酬激励机制,吸引到高端人才加入私行服务队伍,确保为高净值客户提供更专业、更优质的服务。


《中国经营报》:在共同富裕背景下,银行财富管理有哪些新方向和机遇


戴叙贤:在第三次分配中,主要是积极引导和鼓励高收入群体、企业家群体通过慈善捐赠等自愿方式调节社会收入分配,积极回报社会,践行社会责任。这给高净值人群的财富管理带来新的方向和机遇。未来,随着政策环境的不断优化,财富蛋糕逐渐做大,资本市场快速发展,大众创业、万众创新继续推动科创企业蓬勃发展。随之而来的是IPO企业越来越多,可以创造更多就业机会,进一步促进实体经济大发展。同时,企业家的家庭财富增长更快,私人银行业务发展也将从中受益。

           

以上观点及对话部分摘自《中国经营报》、格上澳门海外资产配置分享会

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