格上每日收评—2024年04月25日

今日市场

今日市场市场全天震荡反弹，三大指数涨跌不一。总体上个股涨多跌少，全市场超2900只个股上涨。沪深两市今日成交额7743亿，较上个交易日缩量211亿。盘面上，化工股集体走强，医药股集体反弹，物流股午后异动。下跌方面，军工信息化概念股陷入调整。前一段比较火热的低空经济板块今日走势分化。市场角度来看，资金对于低空经济的炒作开始向下游应用（物流、航道规划、旅游）等方向延伸。可见低空经济在经历了反复的炒作后，行业预期基本得以较为充分的演绎，资金开始挖掘一些边缘性相关方向进行扩散，一旦低空整体内部的分歧加剧，上述方向延续性或难保障。

截至收盘，今日上证指数收于3052.90点，上涨0.27%，成交额为3158亿元；深证成指上涨0.14%，成交额为4585亿元；创业板指下跌0.04%。今日两市上涨个股数量为2937只，下跌个股数为2237只。

从风格指数上来看，今日多数风格表现不错，其中金融和周期风格的个股涨幅最大，成长风格的个股表现最弱。近期风格转换较为明显。

盘面上，31个申万一级行业中有20个行业上涨，其中银行，交通运输，基础化工行业领涨，涨幅分别为1.43%，1.24%，1.15%。国防军工，传媒，计算机行业领跌，跌幅分别为1.60%，0.98%，0.93%。

资金面上，今日北向资金净流入3.50亿元；其中沪股通净流入9.21亿元，深股通净流出5.71亿元。近三个月北向资金净流入766.80亿元。俄乌和中美局势对北向资金边际影响逐渐缩小，美国通胀走势和国内经济状况最近对北向资金影响较大。

从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为3.80%，接近一倍标准差，万得全A指数处于底部区域。风险溢价指数近期小幅震荡，后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。

（注：数据更新至前一交易日，风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）

热点新闻

新闻一：解读：央行要下场买债？ 

4月23日，财政部党组理论学习中心组在《人民日报》发表的文章中提到，要加强财政与货币政策、金融改革的协调配合，完善基础货币投放和货币供应调控机制，支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖，充实货币政策工具箱。

同日，央行相关负责人在答《金融时报》记者问的文章中指出，央行在二级市场开展国债买卖，可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备。根据现行《中国人民银行法》，央行禁止在一级市场购买国债，但为执行货币政策，可以在公开市场上买卖国债、其他政府债券和金融债券及外汇。

央行实施购买国债主要是维护资金面平稳运行。预计央行购债可能和财政部发行特别国债的时段重合，实现货币和财政两个渠道的流动性释放，并缓解政府债供给高峰对于银行间流动性市场的冲击。

中证鹏元认为，考虑到二季度政府债券的大规模发行可能会给市场流动性造成较大的冲击，央行不排除会在二级市场直接购买国债，尤其是特别国债。在大规模国债发行下，央行直接下场购买国债，意在释放流动性，防止国债价格的大幅波动，是维护资本市场稳定之举。

民生证券固表示，我国政策利率和零利率仍有距离，降准也仍有空间，或尚未达到开启 QE 的阶段，结合当前国内宏观图景和历史操作来看，目前央行如果加大国债买断式购入，预计仍将聚焦于特别国债的承接上。

QE又叫量化宽松，是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷。一些市场人士认为，央行下场购买国债，意味着中国版的QE开启。

对于市场上对央行在二级市场开展国债买卖的一些误解，央行有关部门负责人近日在接受《金融时报》采访时表示，此举可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备。

上述央行有关部门负责人提及，不少专家提出，央行公开市场操作可以配合财政进行赤字融资，但国债发行规模要相对足够大，同时发行节奏要相对稳定，才能有效实现政策传导，也能避免市场利率大幅波动；而且未来央行开展国债操作也会是双向的。

该负责人还强调，一些发达经济体央行在常规货币政策工具用尽情况下，被迫大规模单向买入国债来实现货币政策目标，而我国坚持实施正常的货币政策，人民银行买卖国债与这些央行的量化宽松操作是截然不同的。

天风证券固认为，央行买卖国债是央行调剂银行间流动性的工具之一，投放的资金期限长，操作更加灵活，可以视作对降准的替代。但公开市场操作过程中进行债券交易，与“赤字融资”仍有一定区别。前者是央行的流动性管理工具，后者是央行与财政的进一步协同与配合，也已超脱了常规利率政策调控的范畴。

东方金诚表示，当前债市长端收益率偏低，如果央行将手中持有的长期债券卖出，可以直接调节债市长端收益率，推动其回归合意水平。央行在公开市场买卖国债，操作标的既可以是长期国债，也可以是短期国债。如果重点是调控短端利率，就会以买卖短期国债为主，反之亦然。考虑到近年短期国债发行量较少，后期为配合央行在公开市场买卖国债需求，接下来财政部将会逐步增加短期国债发行量。这将增强货币政策调控的灵活性，货币政策的传导效率也会显著提升。当前央行公开市场操作以数量调控为主，对市场利率的影响是间接的。无论是7天期逆回购利率，还是MLF操作利率，都是重要的政策利率，虽能直接影响市场利率，但不能频繁变动。与此同时，数量操作向市场利率传导会有一定时滞，具体传导效果也会受到其他因素干扰。央行在公开市场买卖国债，则可以直接调控市场利率，相比现有的政策工具，灵活性增强，价格调控的效率也会明显改善。

新闻二：苹果的“第一宝座”被荣耀和华为“抢走”！

今天（4月25日），国际数据公司（IDC）发布的最新手机季度跟踪报告显示，2024年第一季度，中国智能手机市场出货量约6926万台，同比增长6.5%。（出货量通常是产品从生产企业移交给分销商或其他渠道的数量）与全球市场情况类似，市场需求的持续恢复帮助中国智能手机市场延续去年底的反弹势头，且市场表现高于预期。得益于Honor和Huawei等厂商的良好市场表现，推动了整体Android市场同比增长9.3%。

Honor首季度在中国市场份额17.1%，同比增幅达13.2%。Honor紧抓用户使用痛点，打造各价格段爆款产品。其中得益于AI功能的增加，以及影像，屏幕等全方位的升级，Magic 6系列首销第一季度出货量超过上一代产品首销前两个季度出货量之和，与折叠屏产品帮助Honor在600美金以上高端市场出货量同比增幅达123.3%。

Huawei自去年8月底回归以后快速恢复，今年第一季度已经并列中国市场第一，同比增幅超过100%。Mate 60系列继续供不应求，nova 12系列占据Huawei全季度出货量的三分之一。但是供应问题依然是限制华为出货量更进一步的关键因素。下个季度随着Huawei P系列全面升级为Huawei Pura,以全新姿态再出发的Pura 70系列有望帮助Huawei出货量继续快速提升。

OPPO以15.7%的市场份额继续位居市场前三。全新的AI战略使得OPPO开始重点打造新一代覆盖高端到中端价位的AI手机。通过持续推广AI，OPPO成功提升了高端销量，全新AI旗舰系列Find X7出货量超过上一代产品。虽然OPPO在一季度控制中低端产品出货量，但Reno 11仍然在300-400美金价格段保持第一。

Apple第一季度并列国内市场第三位，出货量同比下降6.6%。虽然不断进行调价促销，且iPhone 15 Pro Max在春节期间为最畅销的机型，但是苹果面临竞品的挑战和压力日益增大，亟需从软硬件全方位升级创新来吸引消费者。值得注意的是，2023年第四季度和2023年全年，Apple出货量排名国内市场首位。

市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。

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