私募十月报：百亿私募趋于年轻化， 15家机构新晋百亿，百亿战绩大揭晓！

一、私募业绩速览

国庆节后市场升温，A股迎来开门红

回顾十月各大指数先扬后抑，受国庆假期消费数据表现良好的背景支撑，A股迎来十月开门红。但随后海外疫情三次爆发，叠加美国大选局势悬而未决的影响，纳斯达克指数下半月单边下跌，市场避险情绪浓厚，A股也进入宽幅震荡的阶段。从港股来看，头部优质资产保持强势，但市场依旧呈滞涨局势，个股间分化严重。

从行业来看，市场整体阶段性的上涨主要由低估值传统行业带动，如银行、非银金融、采掘、公共事业等，而主流基金持仓的科技、医药、消费整体上处于宽幅震荡。汽车产业链上以光伏电动车板块涨幅较为明显，其它三季报超预期如受益海外疫情补库存的部分传统行业龙头也有一定的涨幅。

A股市场先扬后抑，全私募行业平均收涨1.54%

从各策略表现来看，主观期货表现优异，以2.99%的涨幅位列策略首位。从商品市场来看，波动率有所提升，多数品种走势连续。比如农产品板块整体价格震荡向上，化工品板块，诸如橡胶、原油都有趋势性的行情，策略环境较好，具有一定赚钱效应。股票策略来看，随着三季报逐步浮出水面，市场围绕着盈利驱动，整体股票策略以1.67%的表现跑赢行业平均。债市方面，虽然近期不确定因素有所增多，对风险偏好造成一定扰动，但由于经济数据持续改善，国内基本面复苏的趋势明朗，对债市形成一定利空。债券市场中期仍然承压。

九大策略涨幅进一步扩大，股票、宏观对冲、程序化期货收益超过25%

根据格上研究统计，截至2020年10月规模五亿以上私募行业平均收涨26.71%，股票策略位列九大策略第一。从各策略表现来看，股票策略、宏观对冲跑赢策略平均。并且程序化期货、量化复合策略、主观期货策略的上涨幅度也均超过20%，表现靠后的仍为债券策略。

10月股票策略私募管理人中，股票策略分规模平均业绩分化不大，10-20亿区间管理人跑赢策略平均，收涨1.67%；全年来看，股票策略平均收益为29.55%，其中100亿以上区间的管理人表现最佳，以超过30%的平均收益领涨。

二、私募行业情况

增量时代号角吹响，存续基金数量突破九万只

 受益于结构性上涨行情，近一年来证券私募基金规模不断增长。截至 2020年9月末，存续私募基金管理人24480家，管理基金规模15.12万亿元。其中，私募证券投资基金管理人8844家，存续私募证券投资基金突破五万只，存续规模3.18万亿元，环比增长0.95%。通过观察可以发现，在规模持续推升的同时，证券私募管理人数量较去年12月底(8857家)不增反降，二八效应凸显，各自发展出现显著分化。

三、私募备案情况

国庆假期工作日减少，虽备案数量较上月有所下降，但仍旧维持高位

管理人方面，由于国庆假期工作日减少，10月新备案私募管理人共计87家，其中证券类私募管理人共计33家，较去年同期增加15家。

产品方面，10月份协会新备案私募产品1576只，其中，新备案证券类私募产品1052只。根据格上研究发现，10月共有38家百亿级私募成立新产品。其中发行最积极为量化类百亿私募阵营，灵均投资首当其冲发行了50只产品，新进百亿的衍复投资也发行了24只。主营可转债的迎水投资发行了10只产品。主观股票多头机构发行数量较为靠前的是玄元投资、通怡投资和景林资产均发行超过7只产品。

四、百亿规模私募机构名录

百亿私募趋于年轻化，希瓦资产、伊洛投资、衍复投资等15家机构晋升百亿

证券类百亿私募机构再添新丁，存量共计62家，头部私募的吸金效应愈发明显。根据格上研究发现，今年以来涌现很多新锐私募，目前百亿私募名单中成立超十年的百亿私募仅9家，百亿私募呈现更趋年轻化的态势。其中更有衍复投资，在短短一年的时间里规模迅速抬升至百亿，成为百亿阵营中最年轻的机构。

从地区来看，北上广等经济发达地区是国内证券私募管理人的主要集中地，其中上海揽获了近一半数量的百亿私募，北京地区和深广及其他地区各占十五家左右。除了一线城市的，二线城市的优秀私募也逐步崭露头角，比如佛山的泰润海吉、河南的伊洛投资和易鑫安资管等规模均超过百亿。

从策略来看，由于股票策略资金容量天花板高，策略体系在国内发展更为成熟，六成以上的百亿机构选择股票策略。本月有大朴资产、希瓦资产、伊洛投资、趣时投资、玄元投资等10家股票策略的机构晋升百亿。近两年也是量化机构崛起的年份，本月衍复投资和诚奇资产加入百亿量化板块，截止目前量化类百亿私募机构存量8家，公司的产品线主要集中在指数增强以及市场中性的产品。

部分百亿私募管理人业绩展示

今年，国内投资者不仅见证了私募行业规模的快速增长，爆款基金问世、顶级私募封盘、 百亿私募大举扩容等现象也在反复发生。市场会不断回馈那些真正创造价值的人，不仅核心资产被资金青睐，高度稀缺优质的管理人也同样一将难求。今年，百亿私募的赚钱效应也非常明显。在格上研究统计的63家百亿私募中，截至2020年10月30日，有47家有完整今年以来收益，其平均收益达31.66%，高于同期私募行业及股市大盘表现（私募行业平均收益26.71%，沪深300上涨15.04%，万得全A指数上涨17.69%）。其中，通怡投资单只基金今年以来收益超过200%，平均收益位列榜首，石锋资产、趣时资产分别占据第二、第三的位置，这三家均是今年新加入“百亿俱乐部”的成员。

五、私募机构调研动向

10月共计768家私募机构参与调研，私募机构主要关注电子板块

根据格上研究统计，2020年10月共有768家私募机构参与调研，涉及上市公司257家。从上市板块来看，主板公司47家（占比18.29%）、中小板公司103家（占比40.08%）、创业板公司76家（占比29.57%）、科创板公司31家（占比12.06%），当前私募机构仍然偏好寻找中小创板块的个股机会。从行业来看私募机构主要关注电子板块，海康威视、兆易创新、长春高新、歌尔股份仍旧是受调研热度靠前的公司。

电子和生物医药板块，百亿私募长期看好趋势不变

从百亿私募的调研维度来看，10月共有32家百亿机构出动调研，涉及上市公司117家。调研上市公司最多的前5家私募机构分别是淡水泉投资（30家）、盘京投资（25家）、彤源投资（25家）、高毅资产（20家）、希瓦资产（20家）。（百亿机构以格上研究中心新近发布的百亿榜单为准）。

从调研标的来看，百亿机构共同调研上市公司70家。就行业布局来看，电子、医药生物和计算机板块的个股数量名列前茅，占比均超过10%，长期看好趋势不变，同时化工、传媒、机械设备等板块的机会也在积极布局。整体来看，百亿私募机构旨在挖掘阶段性景气度好转的个股，以及在结构性行情下具备有自身成长逻辑的优质个股。

六、百亿私募后市观点

高毅资产：波动和分化仍然会是未来一段时间的主题

10 月国内外市场均延续了三季度以来的高波动表现，又一次来了一个折返跑。宏观方面，受到海外疫情反复的忧虑以及美国财政刺激的前景不确定性的传导，市场避险情绪在本月后半段渐趋明显。微观方面，密集出台的三季报，一方面印证了疫情冲击以来，大部分行业的复苏程度好于预期；但另一方面，相对高估值的行业出现盈利的分化表现，食品饮料、科技、医药等行业内部也呈现“冰火两重天”的差异表现。汽车、机械、光伏等偏周期性的行业在盈利向好的推动下，出现了板块性的上涨；而以银行及保险为代表的大金融板块，估值较历史低点有所修复，但上涨的持续性还缺乏共识。高毅资产基金经理吴任昊认为，波动和分化仍然会是未来一段时间的主题。有扎实的产业实践和消费者洞察，又能积极利用技术手段提升经营效率的企业，在剧烈变革的竞争环境下，优势应该是益发明显的。从传统的制造业，到越来越成为社会基础设施的互联网企业，各个行业中最优质企业的长期价值，还未被市场充分定价。10 月份，一方面增加对优质互联网企业的配置；另一方面，也增加了部分经营节奏持续优化，而估值水平从相对和绝对角度都比较合理的价值股投资。

聚鸣投资：市场大概率会按照疫情修复受益的逻辑演绎，制造业、餐饮等展望较乐观

十月，市场先涨后跌，汽车家电板块表现较好，总体上受益于疫情的板块表现较弱，受损于疫情的行业表现相对较好。最近发生了两件大事。一是蚂蚁上市终止，二是美国总统选举出了结果。这两件事对市场都算正面，前者让市场少了个吸金大户，后者可以让投资者对中美关系稍微乐观一点。当然聚鸣投资不指望中美关系能够有多少改善，但是应该不会比特朗普时代更差。另外拜登要全面开始控制疫情，这让明年的全球经济前景能好一点。

回到股市，市场情绪应该能有所回暖，接下来到明年初可能会有一段不错的时光。聚鸣投资认为市场大概率会按照疫情修复受益的逻辑演绎，今年上半年受疫情影响严重的制造业、餐饮等行业，明年上半年的展望一定是比较乐观的，应该会有表现的机会。甚至复苏前景不那么明确的航空、电影，没准也会有机会。

石锋资产：政策环境收紧不一定会带来市场的暴跌，但是必然会带来市场波动的加大

从经济数据看，宏观经济继续向好。投资端，地产投资维持高景气，但先行指标多数回落，基建投资增速回落，逆周期调节力度减弱，制造业投资仍处于上升趋势，单月增速小幅回落。消费端，汽车消费强劲带动消费数据继续上行。进出口方面，出口维持高增，结构上继续优化，进口同比转正，内需复苏明显。社融方面，政府债券发行大幅加速，非标融资保持扩张，企业中长期贷款持续上行。展望后市，未来一年的投资将会是非常复杂的，因为一方面今年的投资超额收益来自于大疫情之后的大放水，而有放水就会有收水，未来的一年内必然会出现收货币、收信用、收财政的三紧状态。政策环境收紧不一定会带来市场的暴跌，但是必然会带来市场波动的加大；另外一方面，虽然三季度的宏观经济数据处在上升状态中，但是必须要清醒的认识到，这次只是一次经济的复苏，并不是进入经济上升周期，所以未来一年经济增速的恢复是有限的，这也会在一定程度上加大市场波动的幅度。今年的三季报是经济进入平稳期后首份财报，会反映明确的企业实际经营情况，所以需要对上市公司三季报更多的关注，同时三季报数据也是布局2021年重要的指标，石锋还是会把更多的精力放在三季报中，挖掘未来的结构性机会。

彤源投资：整体市场将分化加剧，选股难度也将会上升

9-10月份，前期表现良好的高估值板块在经济回升和货币政策边际变化的背景下，明显震荡分化，部分业绩低于预期的机构重仓股在三季报公布后回调幅度较大。这表明高估值板块筹码开始松动，投资者对高估值公司的基本面和短期业绩要求更加苛刻，简简单单按照“赛道选择”投资股票、轻松赚钱的阶段可能已经过去，对于企业商业模式和竞争优势的深度理解愈发重要。进入这个阶段后，整体市场将分化加剧，考虑到未来美国大选和国际关系变化可能带来的波动，选股难度也将会上升。