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信托7月报—流动性增强,收益率持续走低

2016/08/11 来源: 格上理财研究中心
[摘要]:根据格上理财统计,2016年7月,共48家信托公司参与发行,成立213只固定收益类集合信托产品,纳入统计的146只产品总规模为380.37亿元。
  7月信托市场概况
  
  发行概况: 数量规模双降
  
  来源:格上理财 (剔除证券投资类和单一信托类)
  
  根据格上理财统计,2016年7月,共48家信托公司参与发行,成立213只固定收益类集合信托产品,纳入统计的146只产品总规模为380.37亿元。产品数量环比下降18.08%,同比上升5.97%;产品规模环比下降41.81%,同比下降1.80%。2016年7月固定收益类集合信托产品成立数量、规模双降。
  
  本月信托发行量回归常态,之所以表现出比较大的下滑波动,源于上月信托公司半年考核强刺激下激增的一种回归。实际上,七月份信托利好消息频出,“新八条”(《证券期货经营机构私募资产管理业务运行管理暂行办法》)落地让结构化资管失去了杠杆优势;近期《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》中提出,银行理财投资非标只能对接信托计划。但就目前来看,上述信托利好消息对信托业务短期内影响不大,处于转型中的信托公司从通道业务切换至创新型业务,需要时间去探索和检验。 2016年7月,固定收益类信托产品发行前三甲分别为中航信托中信信托平安信托,发行数量分别为13只、12只、11只。
  
  资金投向: 金融市场类居首,需进一步加强主动管理
  
  从资金投向来看,本月金融市场类发行数量居首,占比39.20%;房地产类位居第二,占比15.43%,工商企业类紧随其后,占比14.81%,基础产业类占比10.80%。
  
  7月,金融市场类信托依然处于绝对优势地位。中国资本市场正面临较大发展机遇,信托公司也在不断加强资本市场投资业务的发展力度,由于传统金融市场类信托多以通道业务为主,信托公司需要加强主动管理业务的发展,从纵深方向挖掘资本市场的投资机会,比如从资产并购重组、定增、新兴资本市场业务、国际资本市场投资等方面,进一步拓展创新型业务。
  
  收益率统计:收益率已连续4个月下滑
  
  从产品收益水平来看,本月发行的产品存续期从6个月到15年不等,预期年化收益率从4.5%到11.9%不等,整体平均收益率为6.62%,产品收益率已连续4个月下跌。
  
  从资金投向上来看,房地产类和工商企业类收益率并列第一,均为6.95%。基础产业类及金融市场类收益率分别为6.78%、5.76%。和上月相比,所有类型的固定收益类信托产品收益率均有所下滑,其中下滑最明显为金融市场类信托。
  
  近年来,信托行业加强对金融市场投资力度,无论是证券市场业务还是股权投资业务受证券市场影响的传导性也越来越大,市场的波动、投资收益的下滑是影响金融市场类信托收益率的主要原因。
  
  产品流动性:期限缩短,流动性增强
  
  从产品流动性来看, 本月2年期产品发行量最高,占比为36.22%;0-1年期的短期产品发行量占比29.92%;2年以上的长期产品较上月下降,仅排第三位;1-2年的短中期产品发行最少。总平均期限为26个月,较上月的29.37个月有所下降,整体流动性明显上升。本月产品期限最长的是国投泰康信托-鸿雁2002,产品期限长达15年。
  
  行业热点事件
  
  升级版资管“八条底线”实施:利好信托
  
  证监会发布的《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》(下称《暂行规定》,即资管“新八条”)已于7月18日起实施。《规定》直接影响结构化产品发行,一方面结构化产品可能会绕道信托,对信托是利好;另一方面,将对银行等机构的优先资金业务带来直接冲击,银行投资券商、基金、期货资管的规模可能受限。
  
  《暂行规定》大篇幅地对资管产品的杠杆率做出了要求说明,也就是要“降杠杆”。新规明确了中间级份额在计算杠杆倍数时计入优先级份额。显然,这个规定让中间级、夹层资金等被计算在内,从而会影响到杠杆率,即杠杆的计算更为严格。去年“股灾”后,证监会对券商外部接入系统采取了限制性管理,因此信托平台的私募数量大量减少,很多私募转至券商发行新产品。而此次新规的实行,则有可能使得私募资管产品绕道信托开展高杠杆的结构化产品,也就是说资金有可能再次流向信托等其他资管载体。从杠杆率的角度来看,信托对结构股票投资产品优先劣后受益人资金配置比例的规定是原则上不超过1:1,最高不超过1:2;证监会与保监会则规定权益类产品杠杆比例不超过1倍。银监会则对债权类结构化产品的杠杆率未做出明确规定。
  
  银行理财新规利好信托 银信合作将加深
  
  近日,银监会在2014年意见征求稿基础上,已初步形成了新的银行理财业务监督管理办法意见征求稿,并召集部分银行进行讨论。新版本对银行理财业务的监管十分严苛,重点包括三点。一是将对银行理财业务资质划分为综合类和基础类两大类。银行资本金将是划分的重要标准之一,基础类银行理财业务将不能投资非标和权益类资产。二是禁止“非标”投资对接资管计划,只能对接信托计划。不允许多层通道嵌套。鼓励银行理财发行一对一非标产品(无期限错配)。三是禁止银行发行分级产品。
  
  尽管新规尚未正式出台,但监管有意审定银行“非标”投资仅限对接信托,实际上反映出信托作为一种资产管理工具已被市场认可。泛资产管理时代格局的变化和近年行业的严格监管,已经让信托公司的市场竞争优势进一步显现。而当前信托的主要优势包括三方面。一是近年来银监会颁布的一系列针对信托公司业务开展的规范性文件对信托公司从资金来源、资产配置、风险控制等方面开展了全方位的引导,信托行业已建立了清晰的业务规范体系和发展方向;二是经历高速发展之后,信托业有意收缩通道业务占比,主动管理能力明显增强;三是2007年新的“一法两规”颁布以来,信托行业已建立了较为完备的制度体系,当前已形成了涵盖净资本管理、信托公司恢复与保障机制、信托赔偿金、信托业保障基金等机制在内的完善的风险控制与防范体系。
  
  新版银行理财业务监督管理办法将引导未来银信合作进一步加深。
  
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