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信托9月报—数量规模双升市场获利难度增加

2016/10/09 来源: 格上理财研究中心
[摘要]:根据格上理财统计,2016年9月,共53家信托公司参与发行,成立313只固定收益类集合信托产品,纳入统计的228只产品总规模为815.19亿元。
  9月信托市场概况
  
  发行概况: 数量规模双升,信托公司发行参与度提升
  
  来源:格上理财 (剔除证券投资类和单一信托类)
  
  根据格上理财统计,2016年9月,共53家信托公司参与发行,成立313只固定收益类集合信托产品,纳入统计的228只产品总规模为815.19亿元。产品数量环比上升8.30%,同比上升44.24%;产品规模环比上升7.19%,同比上升111.53%。9月固定收益类集合信托产品成立数量、规模双升。
  
  本月,信托公司参与发行产品积极性大大提升。2016年3季度,我国宏观经济平稳运行,结构性改革稳步推进;而面对监管趋严、同业竞争加剧的金融市场环境,我国信托公司依靠自身制度优势、借助经济转型和供给侧结构性改革红利,加快了转型的脚步。信托行业在增速回归中努力探寻新的出路,结合形势变化,不断强化风险管控水平,提升主动管理能力,改善资产管理方式,进一步回归信托本源。各家信托公司积极探索新的项目和业务模式,寻求适合自身及行业发展的步伐。2016年9月,固定收益类信托产品发行前三甲分别为中航信托平安信托中信信托,发行数量分别为21只、21只、18只。
  
  资金投向: 金融市场类持续居首,房地产类垫底
  
  从资金投向来看,本月金融市场类发行数量居首,占比31.25%;工商企业类位居第二,占比17.50%,基础产业类占比14.75%,房地产类占比11.75%。
  
  9月,金融市场类信托发行数量依旧雄踞第一,由于优质资产端难寻及风险防范性要求,信托公司主动收缩传统融资类业务,信托资金的着力点目前仍在金融领域,金融市场类信托占比较上月进一步提升。但是当前金融市场类信托也面临着一定的问题,在金融市场领域,一方面信托公司对其他投资顾问类金融机构的依赖性较强,自身的主动管理能力偏弱,信托公司应加强信托公司在证券领域的投研能力、产品创新和运作能力;另一方面金融市场类信托产品主要投资范围尚局限于股票、债券等市场,因此信托公司可以进一步开拓期权、期货等衍生品市场,完善投资领域。房地产信托发行量本月持续垫底。房地产行业去库存压力、高融资成本以及诸多房地产风险项目和经济下行预期是房地产信托发行量持续低位的主要原因。
  
  收益率统计: 收益率下行
  
  从产品收益水平来看,本月发行的产品存续期从3个月到19年不等,预期年化收益率从2.95%到9.28%不等,整体平均收益率为6.46%,较上月的6.71%有所下降。
  
  目前来看,无论是权益市场还是债券市场都将维持震荡走势,市场获利难度增加。同时由于无风险利率将延续下行趋势,货币市场基金、债券型基金及银行理财等固定收益产品收益率也将继续下行,集合信托产品同样面临“资产荒”困局,因此预计短期内信托产品的收益率仍有一定下行空间。
  
  从资金投向上来看,房地产类收益率最高,平均收益率达7.11%;工商企业类收益率紧随其后,平均为6.90%。基础产业类平均收益率为6.51%;收益率最低的类别为金融市场类,平均收益率为5.68%。
  
  产品流动性:流动性明显下降
  
  从产品流动性来看, 本月2年及2年期以上的中长期产品发行量较高,占比超过60%;0-1年期的短期产品发行量占比27.44%;1-2年期的产品发行量最低,占比5.49%。总平均期限为29个月,较上月的26.96个月有所上升。与上月相比,整体流动性下降明显。本月产品期限最长的是苏州信托发行的居融2016年第1期,产品期限长达19年。
  
  行业热点事件
  
  信托投资变中寻机,收益仍具“性价比”
  
  近期风险项目规模的持续增加,给信托业发展发出了预警信号。从整体看,信托公司资本实力的增强、信托业安全网的建立极大提升了风险抵御能力,但个别项目的兑付风险也不容忽视。
  
  中国信托业协会最新发布的数据显示,2016年二季度清算信托项目1558个,年化综合实际收益率为6.35%,较一季度末回落约1.8个百分点;同时,截至二季度末,信托业风险项目有605个,环比增加78个,规模达到1381.23亿元,同比增长33.58%,环比增长24.41%。信托产品收益率下降与整个投资环境变化密切相关。目前,实体经济投资回报水平不断下降,同时,宏观经济面临下行压力,市场风险偏好持续降低。宏观经济面临下行压力,企业减少投资,融资需求下降,而集合信托主要投向就是实体经济的企业融资,在融资需求减少的情况下,融资价格下降在所难免。同时,企业获利能力也在降低,这导致企业对融资成本的接受度下降,使得信托收益下行。过去,信托产品之所以能够取得较高的收益,是因为其能整合运用多种金融工具,在更深的层面上把握了风险并获得显著高于债务融资的收益。同时,结构分层是信托产品重要的高收益来源。结构化分层是信托产品最常用的内部增信措施,常被称为一种有限本金保障机制。信托公司根据投资者不同风险偏好,把信托受益权分为优先级和次级,优先受益权一般预期为固定收益,优先受偿,次级部分保障优先部分的资金安全,次级受益权部分虽承担了更多风险,但能够获得所有剩余利益。而且,对于能够横跨资本市场、货币市场以及产业市场的信托业而言,跨市场套利机会的存在也是其高收益的重要来源。
  
  相对而言,信托产品收益率更接近真实市场利率水平,随着真实市场利率水平下降、跨市场套利难度加大,预计短期内信托产品的收益率仍有一定下行空间。但是另一方面,信托资金能够进入银行信贷资金不愿介入、不适宜介入但实质风险可控的领域,信托产品收益率会高于同期限银行贷款利率。未来信托产品的风险收益匹配将日趋合理,信托收益可能会逐渐回归到正常水平。(来源:格上理财研究中心)

信托产品

  • 预期收益率
  • 6.5%-7.0%
广元市园区建设

发行,投向

格上点评:
国有AA级发债主体融资,政府支持

  • 预期收益率
  • 7.0%-7.5%
金鹤275 第五期

发行,投向

格上点评:
民营企业500强融资,AA+级发债主体担保

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