首尾净值差10倍,如何投好新三板基金?

2016-01-22 11:34来源:格上理财研究中心

摘要:格上理财依据WIND统计,截至目前,市场共有约3000只新三板概念的基金产品,其中名称中带有“新三板”字样的有约1400只。

    自2013年底新三板扩容以来,各路新三板基金涌入投资者视线,现今距离上一次产品发行高峰期(2015年三四月份)也已有近一年时间。那么截至目前,过往募集火热的新三板基金给投资者带来了多少收益?何种背景的基金管理人才是新三板投资的“最具实力选手”?格上理财带您俯瞰新三板基金全貌。

    1400只新三板基金,私募、券商、公募、信托哪家是实力派?

    目前市场新三板基金的主要发行方包括私募、券商资管、公募专户及子公司、信托等四类。格上理财依据WIND统计,截至目前,市场共有约3000只新三板概念的基金产品,其中名称中带有“新三板”字样的有约1400只。

    不同渠道发行的新三板基金数量占比
    来源:WIND,格上理财研究中心

    不同发行方的新三板产品各有其鲜明特点。总体来看,前三者在投研和优质资源上有先天优势,而信托对新三板投资策略和投资标的选择的了解程度则相对不足。所以,体现在产品上时,前三者除做渠道外,也有相当数量自身做投顾的新三板产品。而信托公司在新三板产品上,绝大部分是与私募或券商(投顾角色)合作,自身承担资金募集的角色,并不能体现多少投研实力。

    最高收益3倍、最大亏损60% ,是什么造就了新三板基金的冰火两重天?

    据格上理财统计,公开披露净值的新三板产品业绩差异非常大。其中净值最高为3.984,另外有超50%的基金产品净值在1以下,最低净值甚至跌到了0.3308。新三板投资需要练就“火眼金睛”,稍有不慎就会误入“雷区”。

    格上理财认为,管理人投资能力及资源、投资策略、估值方式差异、布局时间不同等,均是造成最终展示净值不同的重要因素。大部分新三板基金的投资范围既包括拟挂牌企业股权,也包括已挂牌企业股票。这一投资范围决定了,不同的投资策略和不同的估值方式,均会影响基金运作期净值展示和投资者的最终实际收益。

    投资策略不同

    对一二级市场来说,投资阶段不同,拿到企业股权/股票的估值不同。对于发展潜力大的优质企业,投资者进入时估值越低,最终收益越高。

    不同阶段投资的典型估值范围
    来源:格上理财研究中心

    估值方式差异

    格上理财参与过多只新三板基金的运营,其估值方式与二级市场阳光私募基金有很大差异。对于拟挂牌企业股权,以成本估值,直到实际退出获取收益后才会实际展现到净值上;以协议转让方式交易的股票,以成本、或最近一次转让价格估值;做市企业股票,以最新交易价格估值。

    这就意味着,若基金投资策略为重点投资于拟挂牌企业股权,那么投资期内净值会一直在1附近徘徊,并不具有参考价值。经过一定的投资运作时期,一旦有项目退出,很大概率会迅速拉高产品净值。像景林、鼎锋、理成等优秀投资机构发行的新三板基金,基本都是这种情况,格上理财建议投资者中长期持有。而目前展示净值较高的产品中,很大部分都是因重点参与单一挂牌企业定增,整体拉高了现阶段净值表现。但这种投资机会并非经常性的,投资业绩不具有可复制性。

    投资者在关注和选择新三板基金时,需谨慎对待投资阶段基金净值表现,有时所见并非最终所得。格上理财认为,正所谓“选基金就是选人”,投资者最需关注的还是基金管理人的投资能力。

    选新三板基金,关键还是看基金管理人

    通过格上理财上述讲解,新三板投资不仅要求有高超一级市场投资能力和资源,可在企业挂牌前“大浪淘金”,筛选并获取优质标的的股权;还要求投资者有丰富的二级市场投资经验,便于在整体流动性尚有不足的新三板市场,做好股票投资。

    格上理财认为,优秀的新三板基金管理人应该具备这些能力和资源:

    具有筛选优质投资标的的系统方法论;

    投研团队实力雄厚,同时具备一二级市场经验,过往业绩处于行业上游;

    项目来源广泛,与主流券商、银行、上市公司等机构具备良好合作关系;

    具备资源整合能力,可帮助被投企业快速成长,并购或其他退出渠道通畅;

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