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一位创投老炮的十年投资经

2017-02-15 14:30 来源:铅笔道

摘要:刘泽辉搞定创业者的套路是六个字:花时间、交朋友。

  最喜欢用QQ音乐听歌的70后大叔为何扎进二次元,投资bilibili(B站)?成绩单上列着7个IPO,从无败绩率,他为何冒险闯进不熟悉的领域?

  疑问从十年创投老炮、君联资本董事总经理刘泽辉身上解开。

  至今,刘泽辉已投出绿新包装、陕鼓动力、裕同科技、玲珑轮胎、神州专车等7家上市公司。

  2015年初,君联资本成立专门的文化体育产业基金,一期募资10亿元人民币,投资了如涵电商、B站、米漫音乐、布卡漫画等20个项目。

  刘泽辉说,冲在一线的投资人,大家智商差别不大,就拼勤奋和情商。他的十年是如何走过的呢?

  主动出击收获7个IPO

  没人给安排工作时就自己学,觉得有价值的事情就主动去做。做投资十个年头,这是刘泽辉的总结。

  “主动出击”的习惯,他从工作第一天保留至今。

  刘泽辉身材消瘦,头发茂密,一身学生打扮,一只很有年代感的单肩包跨在肩膀,里面塞着打印好的简历。他跑到当时天津最好的国际大厦顶楼,一层一层往下走,遇到心仪的公司,便敲门投递一份简历。

  这是20年前的一个大夏天,君联资本董事总经理刘泽辉那时还是一枚刚毕业的小鲜肉。不屑于学校分配工作,他主动外出求职,获得了第一份工作,就职于法国里昂银行。

  “在商业银行工作的日子,躺着都能赚钱,天天都是enjoy life。”22岁的刘泽辉每月待遇是全家人的总和。看着办公室的年轻姑娘变成大姐,大姐生了孩子变大妈,银行里这把安稳的椅子,他坐不住了。“再也不愿意待在那儿了,给再多钱也不愿意。”

  他把在里昂银行赚来的钱,变成了研究生学费。之后跳入投行,先后在申万宏源、日本大和证券待了六年。平日里,同事们等着领导派活,刘泽辉就主动打电话。

  1000多家上市公司,能打的都打,问需要做定增、融资吗。他说,最后还真做成一两单。

  日子长了,刘泽辉却心生倦感。毕竟过了而立之年,他琢磨,投行这事儿,干不了一辈子。“个人价值依附于平台,离开了平台,你什么都不是。”

  他的目光早已转向投资。“做投行还得服务于投资机构,企业家对投资机构的态度和对投行的完全不一样。投资人处于整个产业链中的最上游,能够左右自己的命运。”

  刘泽辉定下了新目标:走到食物链的最顶端。

  先从“蹭会”积累人脉。不用买门票,揣着一沓名片,刘泽辉时不时参与创投圈的一些活动。

  刘坐在台下,满眼艳羡,旁边坐着肖冰(达晨创投执行合伙人)。“当年都还是小萝卜头。”他调侃说。

  经投资人朋友引荐,2006年7月,32岁的刘泽辉加入君联资本(前身为联想投资)。如同一贯的主动出击,他认准了当时的第一波消费升级,提前选好了消费行业,带着四个成长期项目入职。

  真的走到了食物链最顶端,刘内心雀跃,“从帮别人卖东西的变成买东西的一方”。他偷偷跟老婆说,“我一年要投一个IPO”、“你不吹牛吗?” 刘泽辉心想,“我真不是吹牛的”。

  但前半年出师不利,四个项目全落了空。“一个项目自己放弃了,一个被内部否掉,一个拿了别人家的投资,还有一个连投委会都没上。”

  “受伤。”他回忆。

  憋着一股劲,12月底,刘泽辉遇到了星期六鞋业(排名前三的女鞋零售商)。对方的资料显示,当年有两三百家店铺,年利润几千万。第一次启动融资,被不少投资人看上眼。

  可眼不见,他心里不踏实。于是,刘把身边的女性问了个遍,还跑到安贞华联找到了店铺。

  拿定主意,刘泽辉快马加鞭飞到广州,然后坐地铁来到佛山。

  第一笔4000万投资,像与时间在作战。一个月时间,刘完成了星期六鞋业的尽调、决策、打款。他说,“当时为了做尽调,飞了十几个城市,报告都是在飞机上写完的”。

  两年后的秋天,深圳一家酒吧内,刘泽辉与星期六鞋业的伙伴们跳入舞池,彻夜狂欢。第二天,是他们在深交所敲钟的日子。君联资本从该项目获得了数倍回报。

  三年间,刘泽辉共投出了五个上市公司:绿新烟包、陕鼓动力、裕同科技、玲珑轮胎、神州专车。

  他也是升为君联资本合伙人用时最短的那一个。

  赛道做减法投出B站

  这也意味着一个阶段的结束,在大消费领域,刘泽辉投到了瓶颈期。方向要更小,不再是孤军奋战,他带着团队在旅游行业中摸索出了一套方法论。

  “确定赛道,把里面的出境游、入境游、本土游、周边游等项目扫一遍,确定最有机会的细分领域:出境游,至少从十几个项目中找到其中排名前三的公司,挨个击破。”

  循此方法,凤凰旅游成了刘泽辉的猎物。君联资本参投了其A轮、B轮融资,目前账面回报在7~8倍以上。

  他将方法论复制到其它行业,约十人的团队覆盖了十几个方向,“文化、物流、金融等都看”。

  结果却是费力劳神成果少。刘泽辉向铅笔道剖析,当时他让两位同事,花了一年时间去学习、投资物流行业,最后找不到足够可投项目,无法形成系统性投资,只投了一个远成物流。金融行业亦此,几乎看完了所有的P2P项目,最终只投了一个拍拍贷。

  这样的投入产出,他难以接受。调整势在必行,在内部的复盘会上,他发现,之前投资的河北出版集团、凤凰旅游发展都很好。再放眼行业,原来他不敢投的影视公司全上市了。“那时都聊过,看不懂也不敢投。过去大家都讲做文化、体育产业不赚钱。”

  虽抓住了几个好项目,但也错失了更多的“大鱼”。巧合的是,一家上市公司找上门来,想与君联资本成立一家体育并购基金。

  刘泽辉的新思路一下通了:与其跟别人做,不如自己干。他要砍方向,做减法,将精力聚焦到文化、体育赛道上来。

  2015年初,君联资本成立专门的文化体育产业基金,一期募资约13亿元人民币。

  掌舵一支新基金,刘泽辉不免担忧。

  “第一,自己的趋势判断是否和现实发展一致,趋势的变化速度是否与现实吻合,万一走得太早就成先烈了。第二,当时鲜有产业基金,第一次尝试聚焦方向,团队在一个行业里能不能打出来,是未知数。”

  枪已上膛,只能往前冲。刘泽辉团队继续沿用此前的打法:例如将文化产业拆分成影视、游戏、二次元等,1~2人负责一个细分行业,三个月将其摸透,主动出击扫项目找到前三名。“自己送上门来的好项目太少了。”

  2015年,经过行业扫描,他们在十几个二次元项目里选中了B站(也获得腾讯2亿元投资)。 那时,二次元项目更为小众,平时最爱用QQ音乐听歌的刘泽辉,对此可以说是完全没概念。

  现在,刘泽辉的手机界面排列了整整一屏二次元应用。“不懂就去学嘛。”他这样理解二次元:就是年轻人的一种娱乐方式,和我们小时候贴四大天王的画儿一样,如今他们用视频和吐槽的方式来表达内心情感和对偶像的喜欢。

  如法炮制,君联资本投资了如涵电商(后获得阿里3亿元投资),并提出了“网红经济”的概念。

  第一期基金初见成果,他们布局了二次元、音乐、网红经济(社群电商)、体育等细分行业,投资了B站、如涵电商、米漫音乐、布卡漫画、摩登天空、魔石互动、微赛体育等十几个项目。

  刘泽辉总结:后来就有其他人也做文体产业基金,就像在游泳比赛中,君联比其它机构快了半个身位。

  只投企业家型创业者

  投资方向无疑至关重要,但在实际操作中,刘泽辉的原则是人比方向更重要。“特别是早期项目,创始人如果有问题,方向再好也坚决不投。”

  他钟爱有创业经验、管理能力更优的创始人,比如B站创始人陈睿。

  看过市面上大部分二次元应用,刘泽辉认为,创始人大部分是玩家类型的,单纯有爱好和情怀,但不具备企业家潜力。

  “陈睿是特例,他看起来不太像一个二次元世界的人,更像闷骚的IT男。可他又是二次元的深度玩家,还曾在金山带过千人团队,是一个具备企业家素质的人。”

  刘泽辉将这种判断元素称为商人情感。“成功的企业是花十年、二十年做成的,这些创始人之前都有创业或打工的经历。或许你超级聪明,三年做成一只独角兽,但之前没经历的坑儿,后面一定会补回来的。这遵循能量守恒,瞬间上去的能量怎么消化?靠资金的力量再继续往上顶,最后谁买单?企业没有足够的管理能力,撑不住独角兽的估值。”

  他同样欣赏低调踏实的创业者。“比如广东的企业家们,有十说七说八,不说大话。”犹记得当年去星期六鞋业谈投资,对方开着小别克接送,老板的办公室只有格子间大小,烟灰缸是用可乐瓶子截断做的。

  久经沙场,他也见过很多反面例子,大致有这几类。

  名片花哨,印了一堆title的。“什么委员,会长,动不动就自封全球第一xx;title太多,有人的名片还是对折的,一页写不够。太奢华,也太虚荣。”

  办公室装修华丽,挂满与某某领导合影的;还有CEO经常在网上作秀的。“经常在外参加活动的创业者,我不会投,他的主要精力应该放在运营和企业中,不能天天出来吹,先做出成绩,再宣传。”

  偶尔,刘泽辉也会留意创业者的面相,尤其是眼睛,要聚焦、有神,小眼睛也无所谓。

  最真诚的套路 和创始人交朋友

  投资如恋爱,郎有情,也要会传情。刘泽辉搞定创业者的套路是六个字:花时间、交朋友。

  2016年底,登陆A股上市的裕同科技为君联带来了约20倍的投资回报。这笔投资,刘泽辉耗时一年半之久。

  2008年时,对方每年有几千万利润,并没有融资意愿。“那交个朋友吧。只要他没拿别人的钱,就还有希望。”

  每次飞去深圳,刘泽辉总要跑去裕同科技见个面,还安排创始人王华君来联想交流。

  不仅要跟boss混熟,还得与董秘混熟。“一起吃吃烧烤,喝喝小酒,人心都是肉长的,潜移默化中让对方知道君联的价值。”

  事实证明,他确实赚到了朋友,并且赚到了钱。

  半年后的一个下午,刘泽辉突然接到王华君的电话,“我接受君联投资”。“好好好,我们内部还要再考虑下。”

  挂断电话,刘泽辉兴奋地跳了起来,他笑道,“电话里还是要矜持一下,挂了就控制不住啦。”

  跨界融合是趋势

  刘泽辉称自己是追求完美的天秤座,转眼十个年头已过,他投出7个IPO项目。“回想最初的目标,还是吹了点小牛。”

  成绩单上,也飘着几抹遗憾。投资了8年,上市迟迟搁浅的流行美,“花无百日红,消费人群变了,商业模式调整速度跟不上也是问题”;错过上百倍回报的歌尔电子。“当时经验不够,判断不清晰,因为估值跟预期差一点点,就没投资。”

  对他影响最大的,还属当年对学大教育的误判。“那时主观认为,一对一教育这东西哪能做大呢,后来他们还真做成了。对于新事物,不能根据教条经验去判断,没有学习研究,就没有发言权。”

  这种转变恰如君联文体产业基金近两年的探索。“拥抱变化,这是投资人的工作。过去五年都能吃老本,现在一年的老本都吃不了,每天都如履薄冰。”

  如今,文化与体育赛道,已然变得分外热闹。起跑在先的刘泽辉,面临的竞争愈发激烈。“去年上半年大家钱多,觉得文体是风口,一拥蜂全来了。几家一抢,价格就被抬上去了。”

  刘泽辉并没有加入其中,反而有意控制了投资数量。“一个行业热起来,毕竟涌进投机分子。比如体育行业,去年进来很多垃圾公司,手里只有互联网思维,既不懂体育,也没有体育资源,投错了就是投资了一堆烂铁。”

  拼价格也不是他的风格。“价格超出我的预期,就留给其他人投吧,我们再去找别人没看的项目。或者等一等,到下半年,这些项目的估值就回落,趋于合理。”

  目前,君联资本文体产业基金共投资了约20个项目,二期资金即将募资完成。刘泽辉预计,今年将追加投资项目10个,新投项目5~6个。此外,团队将加强投后管理和服务。

  2017年,刘泽辉也在拥抱着新变化。他认为,投资方向并不要一味的垂直细分,跨界融合才是大趋势。如涵电商是娱乐与零售的结合,敢玩是运动与消费的结合。“现在,正在寻找下一个。”

  采访结束,已近晚上12点,君联办公室一片静谧。这一天,穿梭于不同会议室,刘泽辉参与了七八个项目讨论会。

  这是他的日常,早上9~10点到办公室,每天见5~6波人,晚上11~12点赶回家。“你看,这个市场做得好的投资人都是工作狂。”语罢,刘泽辉直起腰身,打了个哈欠。
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