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2013年2月中企上市及VC/PE退出统计

2013-03-13 16:47 来源:格上理财研究中心

摘要:据格上理财统计,2013年2月仅2家中国企业上市,上市地点集中在香港,融资规模为16.42亿元。2月共3家VC/PE机构通过2家企业实现了3笔退出,且均为并购退出,值得注意的是,2月份中国企业共有50笔并购事件,并购退出表现乏力。

点此下载:PE研报PDF版

    退出困境:IPO零退出,并购退出乏力

1.1 中国企业IPO:2月仅2家企业在港上市

    图1:2012年2月-2013年2月中国企业境内外IPO数量及融资规模

    来源:ZBD,格上理财整理

    2013年2月仅2家中国企业上市,上市地点集中在香港,融资规模为16.42亿元。与2012年同期相比,上市数量下降86%,融资规模下降80%。中国企业已经连续三个月,在内地和海外的IPO出现停滞,赴港IPO成"救命稻草"。

    香港历来是中国企业在内地以外的主要上市地。公开数据显示,在港交所上市的内地企业有721家,而美国纳斯达克和纽约证交所两家的上市中国企业数量为165家,在英国上市的企业有60多家,在新加坡上市的有50家,在日本上市的为2家。

    中国企业选择在香港上市有三个原因。

    一是长期以来IPO都是港交所的重点业务,也是香港作为金融中心的一个标志。在2009年至2011年,港交所IPO融资规模连续三年在全球交易所当中排名第一,在2012年全球排名第四。

    二是在香港,新股IPO极具市场化的特征。从财务要求来看,A股很重视盈利的要求,而香港对于财务要求有多种测试方法,甚至对于新成立的工程项目公司或者矿务公司,港交所可以豁免盈利及其他财务要求。香港IPO市场采用了来自美国的"绿鞋机制",并形成常规,几乎所有新股上市均会向主承销商授予"绿鞋", 即15%的超额配售权,主承销商可以在IPO时超额发售15%的股份,在股份上市起30日内,可以根据市场情况选择是否行使"绿鞋",在一定程度上维持股价在上市初期的稳定性。

    三是政策支持中国企业到香港上市。2012年11月份,中国证监会主席郭树清表示,内地和香港相关部门在磋商中提到了降低内地企业到香港上市的门槛问题。证监会将修改相关法规,降低内地企业赴港上市财务、规模方面要求,即所谓"456"条件:4亿元净资产、5000万美元融资额、6000万元人民币净利润的标准。

    图2:2012年2月-2013年2月中国企业在各地交易所IPO数量

    来源:ZDB,格上理财

    表1:2013年2月份中国企业IPO分布情况

    来源:ZDB,格上理财整理

    2月份上市的两家企业分别为主营天王牌手表制造与销售的时计宝,以及铝产品制造商荣阳实业。荣阳实业此次上市共发行3亿股,每股发行价4.13港元,总融资12.39亿港元,首日市值约为49.56亿港元,新发行股份占总股本的25%,汇丰银行和摩根大通担任该公司此次上市全球协调人。

    时计宝曾于2005年在新加坡SESDAQ上挂牌;2008年5月12日,公司转版至新加坡主板,2011年6月20日,时计宝退市。此次选择在香港再次上市,IPO发售6亿股,每股发行价1.35港币,总融资8.1亿港币。在新股申购阶段,时计宝IPO达到了649 倍超额认购,冻结资金逾526亿港币,超过了去年底上市的中国机械工程约230 亿元的冻结资金,以及中国人保约250亿元的冻结资金。

    表2:2013年2月中国企业主要上市事件

    来源:ZDB,格上理财整理

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1.2  VC/PE机构退出:2月份 IPO零退出

    图3:2012年2月-2013年2月VC/PE退出情况

    来源:CV,ZDB,格上理财整理

    2013年2月共3家VC/PE机构通过2家企业实现了3笔退出,且均为并购退出。而在ZDB数据统计当中,2月份中国企业共有50笔并购事件,其中有VC/PE机构通过并购退出的比例仅为4%,由此可见VC/PE机构在寻求并购退出的道路上仍未发力。

    图4:2012年2月-2013年2月VC/PE支持企业IPO

    来源:CV,ZDB,格上理财整理

    2013年2月实现IPO的两家内地企业都没有通过VC/PE支持。退出难已是国内所有VC/PE机构面临的困境。

    表3:2013年2月VC/PE机构主要退出项目

    来源: ZDB,格上理财整理

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