私募月报:主流机构业绩揭晓,18家私募11月逆势获取正收益

2017-12-19 19:07来源:格上研究中心

摘要:11月从整体来看,A股高开低走,在白马股暴跌的影响下,A股在月末突然大幅下跌,除上证50外,其他主要指数在本月均有所下调。

  一、私募行业业绩概览

  1、私募行业分策略业绩表现

  11月从整体来看,A股高开低走,在白马股暴跌的影响下,A股在月末突然大幅下跌,除上证50外,其他主要指数在本月均有所下调。其中,沪深300微跌0.02%,上证综指下跌2.24%,中证500和创业板指跌幅较大,分别下跌3.5%和5.32%。在行业表现上,申万一级28个行业中,仅有6个行业获得正收益。前期跌幅靠前的钢铁板块本月走势强劲,上涨9.69%,商业贸易、综合和纺织服装跌幅较大,跌幅均超过7%。在A股整体走弱的背景下,股票策略、组合基金、定向增发策略表现较差,处于所有策略中垫底水平。

  受资管新规、流动性趋紧以及基本面预期好转的影响,本月债市收益率持续走高。其中,除5年、10年、20年中长期国债收益率基本与月初持平外,1年、3年期等短期国债收益率较月初增加5-10BP;10年期国开债收益率本月最高达到4.93%,之后高位震荡略有下行,全月来看依然上行32BP;此外各等级信用债债券收益率本月也平均上行了39-45BP。虽然市场整体形势依然严峻,但本月债券策略微涨0.002%。

  商品市场方面,11月南华商品指数震荡上行5.76%,各品类表现持续分化,如黑色系整体回升,农产品则呈现区间震荡行情。本月期货策略整体取得0.004%的微弱上涨,其中主观期货策略表现最好,月收益为0.30%,程序化期货策略稍显逊色,本月收益-0.10%。

  整体来看,11月私募行业平均收益为-1.40%,今年以来私募行业平均收益为9%。

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  2、各策略私募机构业绩表现

  股票策略:位居各策略榜首,领涨私募业绩主要来源于低估值优质龙头

  今年以来股票策略收益11.93%,10亿以上私募今年以来收益15.98%,位居各策略榜首,领涨私募业绩主要来源于低估值大消费优质龙头公司和港股市场房地产、汽车板块的个股。11月当月股票策略收益-1.83%,10亿以上私募11月收益-1.58%,系股票市场11月冲高回落,白马股交易风险释放、中小市值股票持续压缩估值带来的全面调整所致。

  规模以上股票策略私募机构中,景林资产今年以来平均收益57.25%,收益显著领先同类水平。景林资产的投资策略是寻找低估值或估值合理的优秀公司,主要布局了消费升级、技术创新成功领域,包括大消费、大金融以及具备国际比较优势的先进制造业相关股票,今年以来低估值的优秀公司享受了了估值修复和公司成长两个方面带来的丰厚收益。石锋资产今年以来平均收益45.48%,位列上海地区前三甲,据格上研究中心了解其今年以来的收益主要来源于其挖掘出了消费、电子、制造等领域具有成长价值的品种。

  展望后市,景林资产认为未来股市会存在更多的结构性机会,同时那些具有核心竞争力、盈利能力能够持续提升的各个细分行业的优秀龙头尤其是世界级的优秀选手要格外关注。石锋资产认为资管指导意见的出台,短期或影响股债流动性预期,但中长期或将产生积极影响。一方面间接融资或将更多转向直接融资;另一方面其消除了多层嵌套,降低了实际贷款利率,企业融资成本降低,利好实体经济。展望未来,石锋资产认为2018年股市在消费升级和产业集中度提高的大背景下仍存结构性机会,但对选股的要求更高。

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  债券策略:市场大幅调整,债券私募防御为首

  11月受资管新规征求意见稿出台、流动性趋紧以及经济基本面韧性超预期的多重影响,市场持续走熊。本月债市收益率走高,利率债收益率冲高回落,信用债收益率一路上行,平均走高39-45BP。

  在这样的市场环境中,债券私募机构普遍采用低杠杆短久期的的投资策略,同时配置高票息的信用债获取票息收益。本月依旧保持正收益的机构,如代表产品11月收益最高的银叶投资主要采用了防御投资方式,票息仍是主要收益来源,在组合资产配置上以短久期和适度杠杆为主,信用债向高等级回归,严守风险底线,同时使用国债期货对冲风险,控制了产品回撤。从今年以来的收益来看,茂典资产旗下债券型基金平均收益超过10%,为同类水平最高。

  展望未来,银叶投资认为,目前债市已经凸显难得一见的配置机会,2018年仍将基于宏观配置采用债券增强策略。可交债、可转债在波动的市场中能够提供获取非线性投资回报的机会,而国债期货、利率互换对冲策略亦能有效对冲和增强收益。

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  管理期货策略:黑色系强势崛起,主观期货策略表现优于程序化期货

  本月商品市场各品类表现持续分化,黑色系整体回升,而农产品呈现区间震荡行情,市场活跃度有所下降。目前,政策相对平稳,全球经济有复苏迹象,但供给限产的产业政策影响仍在持续,叠加需求淡季的季节性因素影响,部分产品的库存和利润区间处于历史极端区间内。在策略的频率方面,由于基本面逻辑因素仍存分歧,博弈力量持续交织,资金会更多的在市场中寻找短期交易机会,容易加剧日内震荡,中长期管理期货策略继续承压的同时,中高频策略同样面临挑战。

  今年以来,程序化期货策略整体表现一般,前11个月策略平均收益仅为2.25%,而思勰投资今年以来取得了超过17%的收益,优于同类的平均水平。本月思勰旗下产品出现了2%左右的回撤,据格上研究中心了解,10月以来,商品期货市场成交量的不断萎缩使得思勰所擅长的中高频策略承压;同时11月15日橡胶的急跌也对旗下策略产生了部分影响。不过公司已经积极应对,净值目前也开始处于恢复期,上周旗下产品也取得了单周超过1%的涨幅。

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  相对价值策略:

  套利策略:本月市场波动率加剧,商品的跨品种、跨周期套利表现较为稳定

  今年以来套利策略产品收益率的中位数为4.5%,其中80%以上的产品获得正收益,约40%的机构获得5%以上的收益率;11月套利策略的产品出现分化,约一半的产品在本月获得正收益。

  本月,股票市场呈先涨后跌的格局,市场波动率迅速攀升,振幅较大,在这样的市场条件下,很多期权波动率策略和股指套利类策略的对冲难以完全实现,造成本月有小幅的回撤。商品的跨品种、跨周期套利在本月表现比较稳定,工业品本月受产业链利润修复的影响,成品与原料同涨;农产品受季节影响较大,短期内投机情绪较强。

  就代表产品11月单月收益来看,冲和资产旗下的冲和华赢7号1期月度收益近5%,位列第一。从今年以来旗下套利策略产品整体来看,表现最好的是领新投资,旗下套利策略基金今年以来的平均收益为15.90%。

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  阿尔法策略:阿尔法策略全年表现不佳,11月又现回调

  今年以来,阿尔法策略整体表现不佳,进入11月,由于市场除上证50外整体出现下行压力,阿尔法策略整体也出现了1%左右的回调。此外由于负基差的扩大,策略在短暂渡过7、8、9三个月的上涨期后又进入比较困难的阶段。据格上研究中心观察,在经历了较长时间的市场调整之后,阿尔法策略基金目前已经开始逐步适应市场变化,整体回撤和波动已经开始缩小。

  在市场环境不利的情况下,仍有一些机构表现较好。就代表产品11月单月收益来看,灵均投资旗下的安进13期壹心1号月度收益超1%,位列首位。从今年以来旗下阿尔法策略产品平均收益来看,表现最好的依旧是九坤投资,旗下阿尔法策略基金今年以来的平均收益为9.41%。

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  宏观对冲策略:今年以来平均收益9.43%,股票策略贡献主要收益

  截至11月底,宏观对冲策略基金今年以来平均收益为9.52%,11月单月平均收益为-0.42%。

  11月,受股票市场回调影响,不少宏观对冲基金出现了不同程度的回撤,但仍有部分机构取得了正收益,如泊通投资,其代表产品泊通新价值1号本月收益超3%。据格上研究中心了解,目前泊通投资采用中高仓位,并在市场调整后择机加仓。泊通投资认为,近一段时间市场的调整释放了蓝筹股的短期风险,同时也完成了小盘股估值压力系统性调整的主跌浪。从估值上看,成长股里面有一批公司已经具备了同类公司PE轮的估值价值。明年的行情应该是在已经完成估值上修的蓝筹类公司和已经完成估值下修的成长型公司里面,找到真有壁垒、真成长、真独特的公司进行投资并取得收益。此外,本月乐瑞资产旗下的宏观对冲产品也取得了正收益。

  全年来看,凯丰投资、从容投资、泊通投资等在今年均有不错表现。

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  二、私募产品情况

  1、11月新备案产品1528只,创今年以来新高

  据格上研究中心统计,11月证券类私募产品的备案数量为1528只,环比增长52.95%,同比增加10.17%,备案产品数达到今年以来最多。其中11月备案的产品中有超6成的产品为当月刚成立的新产品。

  从备案时间来看,11月当月成立的产品平均备案时间为7.95个自然日,较10月备案时间有所增加。

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  2、11月共16家百亿级私募新备案产品38只,景林资产发行热情高涨

  格上研究中心数据显示,11月共有16家百亿级私募有新产品备案,共备案产品38只,相较上月增加10只。其中景林资产备案产品数量最多,达7只,合晟资产、富善投资紧随其后,分别新备案5只和4只证券类产品。值得注意的是,景林资产在10月(10月发行新产品2只)暂缓一个月之后,继续加快发行产品的步伐,本月新成立产品8只(其中3只为12月备案),创近4个月新高。

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  三、私募管理人情况

  1、本月新备案证券类私募管理人107家,环比减少32.70%

  据基金业协会最新数据显示,今年11月份新备案证券类私募管理人107家,环比减少32.70%。

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  2、新成立证券类私募管理人数自5月以来持续下滑,近两月无新成立证券类私募管理人完成备案

  据基金业协会最新数据显示,截至目前已在协会备案的私募管理人中,新成立证券类私募管理人数量在3月达到顶峰,为70家,而在5月后管理人数量持续下滑,至9月仅有4家证券类私募管理人成立,且近两月无新成立证券类私募管理人。

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