私募月报:2017私募收官之战,6大策略主流机构业绩全解析

2018-01-16 20:34来源:格上研究中心

摘要:对于2017年收官之月,A股市场整体处于震荡调整阶段,其中上证综指下跌0.3%,创业板下跌1%,沪深300小幅上涨0.62%。

  一、私募行业业绩概览

  1、私募行业分策略业绩表现

  对于2017年收官之月,A股市场整体处于震荡调整阶段,其中上证综指下跌0.3%,创业板下跌1%,沪深300小幅上涨0.62%。全年来看,A股市场整体呈现“区间震荡、结构分化”特征,上证50和沪深300涨幅均超过20%,创业板和中证1000则跌幅超过10%。分板块来看,2017年食品饮料、家用电器板块表现最突出,全年涨幅均超过40%。在A股结构性慢牛行情下,与A股市场相关度较高的股票策略、组合基金、定向增发基金全年表现较好,其中表现最好的股票策略全年平均收益为12.42%。

  债市方面,12月债券市场相比上月有所回温,当月平均收益0.27%。利率债整体来看呈现高位震荡态势,短端收益率变动幅度较大,其中一年期国债和国开债收益率较月初上升15个BP以上,期限利差收窄;信用债中长期收益率变动趋缓,短期变动较大,单月变动超10BP。全年来看,2017年债市经过了近5年最大的一轮熊市,市场出现全面下跌,长端利率上行幅度和利差走势前所未有;信用债方面,AA级及以上不同期限的企业债收益率较年初均上升超过100BP。在这样持续走熊的一年,债券策略的私募基金2017年全年平均收益仅有3.77%。

  本月商品期货市场整体维持区间震荡行情,南华商品指数下跌0.28%,各板块表现持续分化,其中金属板块涨幅较大,而农产品出现趋势性下跌行情。12月期货策略整体表现较差,其中程序化期货本月收益仅为-1.59%,在所有策略中表现垫底。全年来看,2017年期货市场整体呈现宽幅震荡、缺乏趋势性行情、板块分化的格局,期货策略整体盈利较为困难,且受12月跌幅较大的影响,管理期货策略最终以1.04%的年度收益收官,其中的程序化期货又以-0.68%的平均收益垫底。

  整体来看,12月私募行业平均收益为0.14%,2017年全年私募行业平均收益为8.84%。

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  2、各策略私募机构业绩表现

  股票策略:全年收益居首,领涨私募业绩主要来源于低估值优质龙头

  2017年股票策略收益位居各策略榜首,从行业板块来看业绩主要来源于食品饮料、家用电器、金融等板块,从市场来看港股贡献较多。12月当月股票策略收益0.39%,10亿以上私募12月收益1.35%。

  规模以上股票策略私募机构中,景林资产旗下股票基金2017年平均收益为66.97%,收益显著领先同类水平。景林资产的投资策略是寻找低估值或估值合理的优秀公司,主要布局在消费升级、技术创新成功等领域,分享了低估值优秀公司在估值修复和公司成长两个方面带来的丰厚收益。石锋资产旗下股票基金2017年平均收益为56.65%,表现居前,收益主要来源于挖掘出了具有成长价值的品种,涵盖消费、电子、制造等领域。

  对于后市看法,景林资产认为有足够的理由保持乐观,但也时刻保持警惕,认为当前主要经济体正在进入商业周期的后期阶段,地缘政治风险、各主要央行陆续退出刺激措施、通货膨胀上冲过高和金融监管加强导致货币紧缩过度,都可能加速当前的经济扩张和市场繁荣走势终结。而景林资产始终不渝地潜心研究优质公司,专注自下而上的投资策略,认为这种策略最终能成功穿越周期。石锋资产预计2018年的金融监管力度依然维持,流动性环境仍是中性偏紧,市场依然会呈现结构性特征,价值风格或将延续,企业盈利仍将支撑其股价上行。基于自上而下的选股逻辑,投资策略可以有三条主线:大众消费、高端制造业和出口优势企业。

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  债券策略:12月债市回暖趋稳,部分债券型私募抓住了交易性机会

  经过10-11月的收益率大幅上行之后,本月债市稍有回暖,市场情绪有所好转:利率债除短端收益率变动较大以外,整体来看呈现高位震荡态势;中长期信用债收益率变动趋缓,短期变动较大。同时由于年末资金紧张原因,本月收益率短端增幅大幅超出长端,期限利差收窄。

  在这样的市场环境中,私募债券基金12月平均收益为0.27%,略高于公募债券基金,而今年以来平均收益3.77%,大幅超出公募债券基金1.61%的平均收益。近期私募债券机构普遍降低杠杆压缩久期,收益主要来源于票息收益和交易收入。本月暖流资产旗下代表产品以将近6%的收益排名第一,其次为映雪投资,旗下债券型基金代表产品全月收益为3.28%。据格上研究中心了解,本月市场趋稳,暖流资产和映雪投资均抓住了一些交易性机会,在本月获得较高收益。

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  管理期货策略:全年期货市场宽幅震荡、缺乏趋势性行情,管理期货策略整体表现较差

  2017年全年,期货市场整体以宽幅震荡行情为主,趋势性明显减弱,板块分化严重。年初到年中商品价格震荡下行,之后受供给侧改革和基本面数据偏好的影响,多数品种在下半年以后走出一波行情,尤其是黑色系。而9月初市场突然反转暴跌,再次转为震荡市。从板块来看,全年表现最好的板块是黑色系品种,其次是有色,表现最弱的是农产品及化工部分品种。

  在这样的行情下,不少量化CTA私募基金较为受伤,行业普遍表现不佳。2017年期货策略整体收益为1.04%,其中,程序化期货策略在所有策略中垫底,全年收益为-0.68%,主观期货策略整体表现也一般,全年收益仅为4.15%。而鸿凯投资以平均40.45%的收益摘得规模以上机构2017年管理期货策略私募桂冠,远超同类平均水平。此外,冲和资产、思勰投资也以平均21.58%、18.98%的收益在程序化期货策略私募中占据前两席。

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  相对价值策略:

  套利策略:本月股市波动率回落,期权波动率策略和股指套利类策略有所表现

  2017年,82%以上的套利策略产品获得正收益,约45%的机构获得超5%的收益率;12月套利策略的产品表现分化,超过一半的套利策略产品在本月获得正收益。据格上研究中心了解,由于12月市场波动率回落,很多做期权波动率策略和股指套利类策略的机构在本月有一定获利。而商品市场本月持续震荡,短期内投机情绪较强,商品市场的套利策略或受影响。

  就代表产品12月单月收益来看,冲和资产旗下的冲和华赢7号1期月度收益近3%,位列第一。从今年以来旗下套利策略产品整体来看,表现最好的是领新投资,旗下套利策略基金2017年的平均收益为14.90%。

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  阿尔法策略:期指贴水好转叠加量化模型改进,12月阿尔法策略业绩有所好转

  12月份,阿尔法策略基金业绩有所好转,全月平均收益0.17%。从市场的角度来看,一方面,无论IF还是IC,股指期货贴水的现象在12月有明显好转,甚至有部分时间出现升水的情况,给阿尔法策略带来了更多机会;另一方面,12月份沪深300和中证500这两个指数层面整体表现较好,量化多头部分的股票也更容易获得收益。从机构的角度来看,大多数的量化机构,经过今年一整年的模型调整和改进,现在在选股因子上,会加入大量的基本面因素,而之前的小市值、反转等因子暴露已经大幅减少。

  全年来看,阿尔法策略整体表现不佳,2017年阿尔法策略的私募基金平均收益为-0.04%,但在市场环境不利的情况下,仍有一些机构表现较好,从2017年旗下阿尔法策略产品平均收益来看,表现最好的是九坤投资,旗下阿尔法策略基金2017年平均收益为10.29%。

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  宏观对冲策略:2017年平均收益9.54%,泊通投资年底低位布局新兴行业

  截至12月收官,宏观对冲策略基金2017年平均收益为9.54%,12月单月平均收益为-0.52%。

  12月,受股票市场和期货市场震荡行情的影响,部分宏观对冲策略的产品出现回撤,泊通投资旗下的“泊通新价值1号”12月份表现突出,全月收益超过了2%。据格上研究中心了解,12月泊通投资将守住净值和守住仓位作为首要任务,由于担心获利盘了解带来回调的可能性,12月初他们减少了交易性仓位的配置,同时降低了蓝筹类公司里涨幅较大品种的仓位,随着市场调整的深入,他们重新注入仓位,在低估值区域完成了对新兴行业的布局。他们认为从长期看市场目前的估值水平和点位都不高,处于历史均值以下,随着对好公司股票风险偏好的持续提升,他们的投资组合在未来取得收益的可能性很大。

  全年来看,在A股结构性慢牛格局下,凯丰投资、从容投资以及泊通投资旗下的宏观对冲基金均取得了不错收益,2017年全年平均收益均超过20%,其中凯丰投资以30.47%的平均收益位列榜首。

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  二、私募产品情况

  1、12月新备案产品1439只,约95%的产品在成立之后30天内完成了备案

  据格上研究中心统计,12月证券类私募产品备案1439只,环比减少5.82%,同比减少6.68%。其中,12月备案的产品中有超6成的产品为当月刚成立的产品,约95%的产品是在成立之后的30天内完成了备案。

  从备案的时间来看,12月当月成立的产品平均备案时间为8.21个自然日,较11月备案时间有所增加。

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  2、16家百亿级私募新备案48只产品,年末景林、星石发行、备案忙

  格上研究中心数据显示,12月共有16家百亿级私募有新产品备案,共备案48只,相较上月增加10只。其中,景林资产备案产品数最多,达9只,数量创17年新高。据统计,2017年景林资产共备案42只产品,平均每月备案产品超3只。星石投资紧随其后,12月完成7只产品备案,占全年备案数量的1/3,这7只产品均为11月中下旬成立。

  值得注意的是,临近年底,景林资产的发行热情持续走高,近两月新成立证券类产品数占全年新成立产品数近4成(全年新发产品41只),其中12月新成立产品7只(有一只为2018年1月备案),11月新成立产品8只。

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  三、私募管理人情况

  1、本月新备案证券类私募管理人187家,环比增加74.77%

  据基金业协会最新数据显示,2017年12月份新备案证券类私募管理人187家,环比增加74.77%。

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  2、新成立证券类私募管理人数量自5月持续下滑,近3个月无新成立机构完成备案

  据基金业协会最新数据显示,截至目前已在协会备案的私募管理人中,新成立证券类私募管理人数量在3月达到顶峰,为77家,而在5月后管理人数量持续下滑,至9月仅有10家证券类私募管理人成立,且近3个月内无新成立的证券类私募管理人备案。

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