私募积极看明年:成长风格领先

2018-12-25 11:23来源:中国日报

摘要:展望2019年,多数内外资私募对市场仍保持乐观,认为2019年市场表现将优于今年。

2018年,受A股主要指数全线下跌影响,私募日子十分难熬。亏损、缩水、清盘、裁员等成为今年私募行业的关键词,产品清盘数更创5年新高。不过,即使在此背景下,私募行业自律也未有懈怠,私募基金管理人更注重“修炼内功”,走向规范发展之路。展望2019年,多数内外资私募对市场仍保持乐观,认为2019年市场表现将优于今年。

市场寒冬备受煎熬

受今年A股主要指数全线下跌影响,股票策略私募表现不尽如人意。格上研究中心数据显示,今年前11个月股票策略收益为-13.81%,规模百亿以上股票私募平均亏损16.27%,50-100亿的股票私募平均亏损14.61%,更是超越行业平均水平。

与亏损相伴的是规模缩水。中国证券投资基金业协会(简称“基金业协会”)数据显示,私募证券投资基金规模从年初的2.61万亿元收缩至2.26万亿元,减少近3500亿元。发行方面呈现同样趋势,私募排排网数据显示,2018年前11个月,私募基金共发行18407只产品,私募产品发行数量逐月呈现明显的下降趋势,相较于去年高峰期下降幅度也较大。

另外,今年前三季度,私募产品总清盘量已创5年以来新高。格上研究中心数据显示,今年前三季度全市场私募产品清盘量达到4045只,涉及机构1942家,最高者共清盘产品44只。从历史数据来看,2014年-2017年,全市场私募产品清盘量分别为782只、1824只、2288只、3572只。

与此同时,裁员也成为今年行业的热点,部分私募采取转岗、缩员甚至裁撤部门的方式压缩成本,私募投研人员回流公募迹象明显。

不过,与股市相关性较低的相对价值策略、管理期货策略业绩却表现亮眼,程序化期货表现继续领跑各策略,今年以来平均收益为7.91%。主观期货策略则以6.04%的平均收益位居第二,阿尔法策略为3.13%、套利策略2.98%,分列第三、第四名,成为寒冬中的一抹亮色。

为应对行业寒冬,部分知名私募主动降低管理费至1%,还有的采取阶梯式提取业绩报酬方法,开启新一轮更残酷的竞争。业内人士称,未来“低固定管理费+高业绩分成”、“低固定管理费+分阶提取业绩分成”可能成为常态。

“修炼内功”机遇不断

尽管今年以来面临募资难、行情不佳等情况,但行业整体更注重“修炼内功”。一方面,监管部门及行业自律组织对私募行业发展中的乱象明令禁止;另一方面,对申请、备案、变更登记等多个环节出台明细指令,引导私募行业走上规范发展之路。

1月12日,基金业协会发布私募证券投资领域的信用信息报告规则,从合规度、稳定度、专业度、透明度四个维度建立了15项指标,给投资者提供决策分析的依据。同日,协会发布《私募投资基金备案须知》,首次明确提出2月12日起不再接受投资于委托贷款等从事借贷活动的基金备案,意味着“民间借贷、委托贷款、信托贷款”这三种借贷性质的其他类产品走向消亡。

8月29日,协会明确了私募资产配置基金管理人申请和基金发行的要求,被业内解读为第四类私募基金管理人的正式落地,丰富了私募基金管理人种类,部分已存的私募FOF管理人以及券商等在渠道上具备优势的机构申请意向明确。而在产品备案规范方面,11月20日,基金业协会发布《私募投资基金命名指引》,明令禁止虚假记载和误导性陈述,且在产品的类别、形式等方面给予了正确规范。此外,创投基金税收执行标准也于12月12日尘埃落定。依法备案的创投企业可选择按单一投资基金核算,按20%税率缴纳个人所得税。

此外,银保监会9月公布的《商业银行理财业务监督管理办法》以及12月发布的《商业银行理财子公司管理办法》,明确了依法合规、符合条件的私募投资基金管理人可以担任理财投资的合作机构。业内人士表示,私募基金与银行理财子公司深度合作的大门被打开,为私募基金带来了崭新的机会。

明年A股表现料优于今年

尽管今年市场惨淡,但中国证券报记者调研的多家知名私募预计,2019年宏观经济料保持平稳,减税降费政策值得期待,海外资金及养老金体系等增量资金入市可期,因此,2019年A股市场表现会优于2018年,市场有望在一二季度企稳。不过,明年仍以结构性行情为主,成长风格领先。随着市场的逐渐回暖,善于把握优质个股机会的私募基金会从中受益,亏损幅度有望收敛,盈利也会在预料之中。

清和泉资本表示,在市场企稳、政策积极之前,投资策略偏向于三点:第一,不与大势作对,即在市场整体偏弱时,不逆势而为;第二,保持灵活性,当前市场低估值一定程度已反映了悲观预期,若未来市场边际改善,将更积极对待;第三,理念与价值观不变,仍长期看好符合中国未来发展方向的行业,坚持以合理的价格买入拥有长期增长性的好公司。保银投资表示,2019年的市场仍有不确定性,但大概率好于2018年的单边下跌。

某百亿私募亦表示,2019年市场好于2018年,但趋势性机会不大。一方面,2018年足够悲观,政策将持续对冲;另一方面,市场普遍预期经济将于明年二三季度见底,目前政策方向将偏温和,因此,对于市场将有对冲作用。

此外,外资私募对中国市场的布局节奏明显加快,今年已有未来益财、桥水、毕盛、安中、元胜、瀚亚等6家外资完成私募管理人登记。截至目前,已有16家外资私募登记注册成为私募证券投资基金管理人,这些机构发行的私募产品数量达到25只,其中今年备案的就有20只。有不少外资私募表示,明年计划增加几只不同的私募基金推向市场,续发新产品增配中国市场。

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