相聚资本王建东:涨!涨!涨! 3月PMI数据超预期!

2019-04-02 11:31来源:相聚资本

摘要:在市场一片悲观和分歧声中,3月的PMI数据却大超预期,经济的韧性似乎比大家想得要强。

3月市场大涨之后进入盘整期,“放水”的预期逐步消化后,上周日本、韩国和欧洲的PMI数据相继低于预期,将市场的关注点重新引到宏观经济和企业盈利层面。在市场一片悲观和分歧声中,3月的PMI数据却大超预期,经济的韧性似乎比大家想得要强。

如何看待3月PMI的数据?

相聚资本董事总经理王建东认为,虽然PMI大涨存在春节因素的影响,但超预期程度无法用季节性因素全部解释。春节错位简单来说就是猪年过年早,狗年过年晚,导致今年3月生产恢复情况较去年更好。因此之前市场普遍预期3月PMI会有所回升,例如彭博调查的市场预期均值为49.6(2月份为49.2),反应的就是季节性因素回升。但3月PMI大幅回升至50.5,这是无法用季节性因素完全解释的。这可能在向市场表明,经济可能确实如总理所言——出现一些积极变化。

经济最糟糕的阶段是否已经过去?

相聚资本首席研究员彭文认为,除了新订单指标、价格指标显着回升外,3月PMI数据向市场透露的积极信号还包括进出口数据的改善。在全球经济放缓的大环境下进出口数据超预期,除了贸易战因素缓解带来的积极影响外,也有前期“抢出口”打乱节奏的原因。2018年3季度之前出于对贸易战的预期,企业纷纷加速进出口,提前透支了一部分2018年Q4和2019年Q1的需求。在Q1低基数的影响下,Q2进出口数据持续改善的可能性较大。叠加减税降费刺激销售、基建拖底投资的影响,彭文判断消费、投资数据均有较大概率好于市场之前的预期,经济当前应处于筑底阶段或者复苏早期。

未来会如何?

王建东认为,与2009年情况类似,市场在经历了第一阶段的“水牛”后,经济的逐步复苏将引导市场步入到由基本面引导的结构性牛市。虽然前期市场已经积累了一定的涨幅,但整体估值依然处于较低水平。接下来将关注受益于经济回暖的顺周期品种,深度的研究、紧密的跟踪是投资制胜的关键。

关于王建东:

相聚资本合伙人 董事总经理

清华大学工学硕士 基金从业10年

2016年荣获”金长江”最佳年度私募基金经理奖。 其所管理的芒格系列产品实现了年化18%的优秀业绩。

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