需求侧分析：谁也离不开的消费——宏观基础知识系列专题（二）

今年以来，疫情席卷全球，对经济造成严重打击。其中最严重的，莫过于对需求的打击，我们看到，无论在经济工作相关的会议中，还是在各机构的分析报告中，“扩大内需”都是躲不开的一个议题。

那么需求为什么这么重要？在经济生活中扮演了什么样的角色？又是为什么容易受到打击？需求恢不恢复对我们有什么影响？

今天，我们就来聊聊需求。

首先我们需要明确，需求是什么。按照经济学中比较常见的定义，对于某种商品来说，需求是“在一定的时期，在一既定的价格水平下，消费者愿意并且能够购买的商品数量”。

对于整个经济体来说，商品种类繁多，数量丰富，我们说到需求，其实指的是这个经济体对各行各业的产品和服务进行购买、利用的能力。

平时需求充足时，生产出来的商品都能以合理的价格卖出去，生产商才能收到货款，再度投入生产，继续为消费者提供产品和服务；而一旦需求严重不足，就会出现像大萧条时期资本家倒牛奶，近期石油价格暴跌，期货价格甚至跌到负数的情况，首先受到打击的，就是已经投入了成本的生产商，而一旦他们纷纷停工破产，大家再想购买这些商品，也要付出更高的代价。

因此各国政府会采取各种政策措施，避免这种情况发生。具体的调控主要分三个方向，这也被人们称作拉动经济的“三驾马车”：消费、投资和进出口。

一、旅途的终点——消费

人活着就要吃喝，花钱购物给人快乐。我们让消费坐到三家马车之首，它一定有过人之处。

消费的重要性就在于，它是一切商品旅途的终点：种地是为了能有粮食吃，留下种子（投资）是为了明年还能种地产粮食吃，进出口更是为了互通有无，换点自己不种的粮食来吃——粮食的生产过程可以复杂，但最后离不开一个“吃”字，衣服的生产过程可以复杂，最后也离不开一个“穿”字……

所以说，消费是生产、投资的最终目的，治理经济就像大禹治水，把消费这个下游入海口给疏通了，才能让生产、投资这些上游环节不淤塞，不会发生毁灭性的危机。

现代国家大多深谙此道，领头羊美国近二十年来消费占比都在七成左右，中国的消费占比也从2010年的四成提高到了2019年的接近六成，成为GDP最重要的组成部分。

对于国家领导人来说，了解消费是为了更好的调节经济运行，对于我们个人来说，能够及时了解消费的变化情况，也能帮助我们判断相关产业走势，估计政策调控措施和力度，有助于选择正确的投资标的。

要跟踪消费的变化，我们往往选择社会消费品零售总额这一月度指标，它是居民消费的近似指标。与GDP的居民消费分项相比，它更新频率更快，提供数据更加细致，也包含了主要的消费品种类，可供进一步的具体分析。您可以在国家统计局官网查询每月最新的数据披露和解读（http://www.stats.gov.cn/tjsj/zxfb/），也可以在其官网首页（http://www.stats.gov.cn/）上方的搜索输入框中查询更详细的历史数据。

下表呈现了4月份社消零售总额的基本情况：

4月社会消费品零售总额同比下降7.5%，降幅较上月收窄8.3个百分点，小幅不及预期，说明虽然4月国内疫情得到控制，使消费有所回升，但仍没有出现所谓“报复性消费”的情况。

这其中占比较高的三项为汽车类、石油及制品类、粮油食品类。

其中，汽车类占比最高。3月汽车销售同比下降18.1%，到了4月，这个降幅已经消失不见，说明汽车销售在政策刺激和疫情后居民需求释放的双重作用下，已经完全恢复到了去年的同等水平。从这里我们也可以看出汽车消费的两个特点：1）周期性较强，由于并不是必需品，消费金额又比较大，在经济不景气时，往往是被优先砍掉的对象，而当经济扩张时，购买需求又会提升的很快；2）政策刺激效果比较好，因此经常作为政府刺激消费的工具。因此今年汽车板块股票，尤其是新能源汽车相关板块，可能会继续迎来政策刺激下的春天。

第二名，石油及制品类，仍然没有摆脱负增长。石油不仅是全球目前的主要能源，也是多种化工品的主要原料，一季度全球经济受挫，导致加工原油的石化工业和使用原油产品的能源需求方需求不足，国际油价大幅度下行，国内的石油及制品类消费也就跟着一落千丈，而这反过来又锤落了大家对经济恢复增长的预期。目前石化行业供需均不景气，暂无合适的配置机会。

第三名粮油食品类则是另一个类型：必选消费。无论经济环境好或不好，人们饮食的需求总是存在的。由于疫情期间物流受限，居民恐慌性囤货，以及此后的餐饮业大规模复工，叠加去年以来猪周期带动的食品价格上升，近月来食品类消费增速一直在较高水平。目前疫情基本结束，贵州茅台、五粮液等行业龙头也已经创出历史新高，可以关注相对低估的优秀个股，或者整体被低估的港股市场相关个股进行配置。

最后，我们来关注一下影响消费的主要因素。对于一个家庭而言，影响消费的主要因素是家庭收入和边际消费倾向（可以简单理解为，愿意将收入拿出来消费的比例），对于一个汇聚了各种不同家庭的国家而言，影响最大的因素就是居民的平均收入水平，这也与我们的生活经验相符，一个人再富有，他的消费欲望总是有极限的，而大量普通人的消费需求加总，却能聚沙成塔，影响深远。因此我们通过观察社会平均收入的变化状况，可以对消费的未来走势作出合理的推测。

以上就是有关消费需求的全部内容，下期文章中，我们将继续为您讲述需求的另外两个部分：投资和进出口。敬请期待。

市场有风险，投资需谨慎，以上观点仅供参考，不构成投资建议。