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格上宏观周报:疫情或放缓海外收紧节奏,高质量发展仍是投资主线

2021-12-03 17:20

摘要:【格上宏观周报】疫情或放缓海外收紧节奏,高质量发展仍是投资主线。下周重点关注:中国11月通胀数据、金融数据、美国11月通胀数据。

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A股市场回顾


指数表现

上证指数收盘涨0.94%,报3607.43点;深证成指涨0.86%,报14892.05点;创业板指涨0.34%,报3478.67点。两市成交额为11353亿元。

本周市场各大指数涨跌不一,上证综指领涨,涨幅为1.22%;恒生科技指数领跌,跌幅为3.68%。北向资金一周净流入151.17亿,沪股通流入115.7亿元,深股通流入35.47亿元。



数据来源:Wind,格上研究整理


行业表现:

本日,28个申万一级行业有24个上涨。其中,采掘、公用事业、食品饮料领涨,涨幅为2.99%、2.36%、2.33%。汽车、轻工制造、通信领跌,跌幅为0.58%、0.17%、0.08%。


本周来看,建筑装饰、采掘、国防军工领涨,涨幅为6.64%、5.28%、4.52%。休闲服务、医药生物、传媒领跌,跌幅为2.96%、1.63%、1.59%。



数据来源:Wind,格上研究整理


当前A股的估值情况如何?

从行业来看,汽车、电气设备、食品饮料的估值分位数在80%以上,仍有16个行业估值处在50%的十年分位数以下。



数据截至2021-12-2,数据来源:Wind,格上研究整理


整体来看,目前A股整体估值处于近10年从低到高排位65.5%附近,较上周有所上升。短期战略上可以以防御为主,注意仓位管理,如再遇回撤,可择机分批进行布局。随着市场的震动调整,可以谨慎选择盈利性强并且有持续盈利的公司进行配置。



数据截至2021-12-2,数据来源:Wind,格上研究整理


本周宏观分析

奥密克戎毒株的出现和扩散,为本就处于反复阶段的海外疫情又添加了几分不确定性。资本市场虽然对新型变异病毒有预期,但还是陷入了短期的恐慌之中,直接表现就是海外的权益市场和大宗商品价格都有较为明显的回调。另外,美联储主席鲍威尔释放出了偏鹰派的言论,改口称通胀问题并不是暂时性的,其隐含的意义也许是将要加快缩减购债的进程,并为之后加息的操作争取时间。所以,是维持宽货币来对抗因疫情反复的经济下行,还是用紧货币来抑制宽货币带来的通胀上行,这将是政策制定者的一次考验。


国内方面,本周公布了11月PMI数据。官方制造业PMI时隔两月重回荣枯线以上,这与近期出台的一系列加强能源供应保障、稳定市场价格等政策有较大关系。11月份的电力供应情况有所缓解,另外部分原材料的价格也明显回落,使得制造业PMI重返扩张区间,景气程度改善。 非制造业PMI连续三月保持扩张,但景气水平持续下降,这与此轮多点爆发的疫情有关。由于波及地区较多,部分行业受到较大影响。总体来看,原材料购入价格和出厂价格随着保供增产政策的实施,有较大程度的下跌,因此我国经济当前的主要矛盾已经由供给约束问题,转到了有效需求不足。结合央行三季度货币政策执行报告的措辞变化,我们认为政策底已至,央行在接下来会有针对性的对经济下行做出刺激。另外,需密切关注12月的中央经济工作会议,这将为接下来的经济发展做一个较为明确的定调。

 

本周市场点评及配置方向

本周市场各大指数涨跌不一,上证综指领跑,A股本周整体都有不错的表现。而港股在本周继续下挫,恒生科技指数跌幅明显。从成交量上来看,A股市场已经连续31个交易日在万亿以上,市场较为活跃。行业方面,建筑装饰、采掘、国防军工领涨,休闲服务、医药生物、传媒领跌。行业的轮动仍在继续,在高景气赛道交易较为拥挤的情况下,当前的市场并没有十分明确的主线。另外,北向资金本周净买入超150亿元,较上周情绪有所回暖。

 

配置方向:

结合海外和国内的经济情况一同来看,海外虽然流动性收紧的节奏可能要加快,但我国货币政策将以自身经济发展为主,因此不会有较大的影响。PMI数据显示,高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI较上月景气度有所提升,这意味着短期以上几个行业的前景较为明朗。保供政策的实施有较强的针对性,高能耗行业PMI仍处于收缩区间,格局将会是剩者为王。


因此本周具体的配置建议如下:


1) 高景气成长的新能源产业链和高端制造业:光伏、储能、半导体行业、国防军工。细分行业里具有较强竞争力的“隐形冠军”制造业龙头公司。


2) 部分估值回调充分的消费行业里的白马股,尤其具备议价能力的有涨价预期的公司。


3) 传统行业中具备产能优势的龙头企业,以及具备低污染低能耗生产能力的公司。

 

当周重要新闻解读

新闻一:在南非等国发现奥密克戎毒株已经引起全球高度警惕。同时也给全球金融市场带来恐慌,欧美股市及大宗商品有较明显跌幅。


截至目前,9个国家和地区报告发现了该新型变异毒株,已有约20个国家和地区政府陆续发布或准备出台针对南部非洲国家航班和旅客的入境限制措施。


与德尔塔、阿尔法毒株相比,奥密克戎毒株需要注意的地方主要表现在两方面。


1. 突变数量。奥密克戎毒株出现约50处突变,有32处发生在刺突蛋白上,其中受体结合区有10处突变。作为对比,德尔塔毒株则只有15处突变,有6处发生在刺突蛋白上。刺突蛋白被视为病毒进入人体细胞的开门钥匙,也是新冠疫苗的主要打击目标。具体而言,刺突蛋白的6处突变中有2处出现在关键区域(受体结合区),会提高病毒侵入细胞的能力、增强病毒的免疫逃逸。


2. 传播速度。其他变异毒株如德尔塔,通常需要几个月的时间才会占据主导地位,但在南非相关地区,奥密克戎毒株在几天到几周内快速占据主导。


格上认为,新型突变病毒在全球将产生多大的影响仍然需要时间观察,如果疫情的发展不受控制超出预期,则有可能会导致各国重新采取隔离封闭措施。如果事情发展到这一步,这对于目前已经处于高位的通胀而言,无疑又是一把助燃剂。

 

新闻二:国家统计局发布数据显示,11月制造业PMI为50.1%,比上月上升0.9个百分点。非制造业商务活动指数为52.3%,比上月略降0.1个百分点;综合PMI产出指数为52.2%,比上月上升1.4个百分点。


从企业规模看,大型企业PMI为50.2%,比上月略降0.1个百分点,继续高于临界点;中型企业PMI为51.2%,比上月上升2.6个百分点,高于临界点;小型企业PMI为48.5%,比上月上升1.0个百分点,低于临界点。


从分类指数看,在构成制造业PMI的5个分类指数中,生产指数高于临界点,新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。


l 生产指数为52.0%,比上月上升3.6个百分点,表明制造业生产活动加快。


l 新订单指数为49.4%,比上月上升0.6个百分点,表明制造业市场需求有所改善。


l 原材料库存指数为47.7%,比上月上升0.7个百分点,表明制造业主要原材料库存量降幅收窄。


l 从业人员指数为48.9%,比上月上升0.1个百分点,表明制造业企业用工景气度略有改善。


l 供应商配送时间指数为48.2%,比上月上升1.5个百分点,但仍低于临界点,表明制造业原材料供应商交货时间有所延长。


分行业看,建筑业商务活动指数为59.1%,比上月上升2.2个百分点。服务业商务活动指数为51.1%,比上月下降0.5个百分点。从行业情况看,水上运输、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间;零售、道路运输、航空运输、住宿、餐饮、房地产、生态保护及环境治理、居民服务、文化体育娱乐等行业商务活动指数低于临界点。

 

新闻三:美联储主席鲍威尔暗示,由于通胀压力不断上升,可能会加快缩债的步伐。


在参议院一个委员会的听证会上,鲍威尔表示,他认为缩减购债的速度可以比本月早些时候宣布的每月150亿美元的计划更快。鲍威尔说,他希望在12月的议息会议上讨论这个问题。他说:“目前,经济非常强劲,通胀压力更高。因此,在我看来,考虑结束缩减资产购买规模是恰当的。我们实际上是在11月的会议上宣布的,可能会提前几个月。”“我预计我们将在即将举行的会议上讨论这个问题。”


按照最初的缩减计划,债券购买将在6月左右结束;如果美联储选择加速加息,这可能意味着在春季早些时候结束加息,从而给美联储此后任何时候加息留有余地。鲍威尔发表上述言论后,美国股市下跌,而国债收益率上升。这番话增加了市场的担忧,市场已经对新出现的病毒变异感到不安,尽管早期迹象表明,该变种症状较温和。


格上认为,鲍威尔的本次演讲被市场认为是一个偏鹰派的发言。如果变异的压力引发新的经济封锁,央行处境会较为艰难。一方面是经济受到打击,另一方面通胀的加剧和加息的呼声,会使央行陷入进退两难。


近期重点关注


1) 中国11月通胀数据、金融数据


2)美国11月通胀数据

 

市场有风险,投资需谨慎。本内容表述仅供参考,不构成对任何人的投资建议。

格上研究

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