倪飞:掘金牛市 寻找下一个风口

2015-06-17 10:24:10来源:格上理财网

摘要:资本市场是预期的市场,股市是实体经济的晴雨表,牛市的出现反映出资本 市场坚定看好我国未来经济发展走向。

弘尚资产合伙人、投资经理倪飞

  为何在经济不佳的情况下会出现牛市?


  资本市场是预期的市场,股市是实体经济的晴雨表,牛市的出现反映出资本市场坚定看好我国未来经济发展走向。具体而言,虽然当前经济状况不佳,但从战略层面与政策层面均已出现明显利好信号。

  战略层面,人民币国际化是本轮牛市的基础。众所周知,2012年习总书记提出中国梦的指导思想,其具体实现途径即为人民币国际化。现阶段,大量资金涌入股市,正是各方力量支持人民币国际化这一大战略的具体表现。

  政策层面,本届政府坚持供给管理理论,不断提升生产要素价格,逼迫缺乏核心竞争力的企业退出市场,完成产能出清,逐步为新的经济周期做好铺垫。

  本轮牛市还会持续多久?

  截至目前,人民币国际化的道路始终沿着正确的方向前进,政府也未改变供给管理的局面,所以,在未来一段时间内牛市仍会持续。换句话说,只有人民币国际化战略发生改变,或者政府放弃供给管理,我国的牛市格局才会破灭。

  下半年市场观点及投资策略

  站在上证综指5000点大关,弘尚资产看好下半年投资市场。

  现阶段,A股市场利好因素不断叠加,具体表现为:1)资金利率维持低位,流动性充裕;2)地产和信托资金回流股市,高净值客户加杠杆入场;3)去过剩产能进行时,经济转型加速;4)新经济成长迅速,互联网改造传统行业潜力无穷。

  在多重利好因素的共同作用下,A股市场将延续去年以来的牛市格局。牛市迈上5000点后,市场将向结构化行情演变,选股难度进一步增加,细分板块和个股会有突出表现。弘尚资产认为,行业板块中,消费服务、生物医疗、TMT、环保新能源等投资机会将持续发酵;热点主题中,国企改革、“一带一路”、“互联网+”等投资机会预计贯穿全年。

  值得一提的是,港股在现阶段极具投资价值。当前港股估值相对较低,流动性不断加强,更是人民币国际化的桥头堡。在此阶段,大陆资本需把握历史机遇,逐步提升在香港资本市场的话语权。

  港股市场投资分析

  从估值水平来看,港股处于明显的估值洼地。2014年至今,全球大类资产配置纷纷转向股票市场,港股已成为为数不多的全球估值洼地。过去一年中,恒生指数大幅跑输A股,A股与H股溢价持续加大。未来,部分港股的估值将向A股逐步靠拢,现阶段是布局港股的最佳时机。

  从流动性来看,未来香港市场来自A股的流动性影响将越来越大。长期以来,在港股市场具备定价权的是海外资金,其目的是配置中国资产,投资标的以大型蓝筹股为主。近期,国内政策密集程度和力度不断加大,从QDII到沪港通、深港通,再到港股投资对公募开闸,监管限制放宽趋势业已确立。随着政策的推进,A股与H股融通不断深入,A股流动性对H股影响将不断加强。未来,大陆资本将与海外资金一同争夺香港市场定价权,同时,投资标的也将从蓝筹股向中小型成长股扩充。

  从人民币国际化的大战略来看,香港是人民币国际化的桥头堡,港股市场在这一大背景下有望持续向好,投资者可顺应趋势布局港股投资。

  在具体实操层面,投资者应把握H股投资的两条主线。其一,寻找折价率较高、流动性较好、存在价值低估、市值较大的股票,享受估值修复带来的超额收益;其二,寻找可能复制A股题材、外资与机构持股占比较低、市值较小的股票,期待估值定价话语权重置带来的超额收益。需要注意的是,由于港股发行实行注册制,交易机制上存在较多沽空行为,投资者选股时不应一味看重低估值,还应以优质公司作为投资标的。(来源:格上理财网)

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