期货、黄金、分级,私募突围A股玩出新花样

2015-08-21 15:47来源:格上理财研究中心 作者:张彦
    自6月15日大跌后,A股在3700-4100点之间箱体震荡,短短一个月内,两次大盘单日跌幅超过6%,8月18日又再现千股跌停的惨烈场景。据格上理财调研,私募大佬们普遍认为牛市格局并未改变,但短期内A股市场尚未稳定,很多投资分析逻辑已经失效。

    面对如此不明朗的A股市场,部分私募机构将目光转向其他市场,如景林资产、华夏财富、弘尚投资都有基金可投向港股,一方面享受相对低估值所带来的安全边际,另一方面可以以增大好企业的选择范围。而期货、黄金、分级基金等也逐渐上位,成为私募突围A股的新宠。

    期货成万人迷

    据格上理财调研了解,期货品种越来越受到私募机构的青睐。其中,宏观对冲策略的配置品种中本就包含期货,如泓湖投资已将股票权益类资产的比例降至较低水平,而更多的配置向固定收益类及期货品种中,在股灾期间,其旗下宏观对冲基金逆势获取近20%正收益,而在股市盘整震荡行情里,净值也相对平稳。

    而原本是以股票策略为主的私募机构,也有意将期货投资比重加大,甚至计划借力期货方面投资经验,直接发行期货类基金。如猛犸资产陈扬帆曾经对衍生工具的使用持谨慎态度,但在经历过股灾的回调后表示,已开始考虑逐步在产品中合理使用股指期货等对冲工具,以缓解市场短期波动对净值的影响。中兰投资团队成员多具备多年的期货管理经验,其管理的股票型基金在股灾期间回撤约15%,优于行业平均水平,据格上理财了解,其近期也有开辟新产品线,直接发行管理期货策略私募基金的意向。

    黄金成为贬值避险利器

    8月初汇改后,对人民币贬值的预期始终未有定论,比如星石投资认为此次央行有管理有节奏地主动贬值,会在很大程度上缓解人民币有效汇率高估现状,提升我国对外贸易竞争力,从而对下半年宏观经济的改善起到积极作用,利于A股长期走牛。而丰岭资本则建议谨慎看待此次汇改,认为贬值对出口的利好只是短期驱动,需要警惕贬值预期形成后资本外逃趋势对资产价格的冲击。另外,弘尚资产、瀚信资产表示短期人民币兑美元汇率更可能是一次性贬值,形成趋势性贬值预期可能性较小。

    面对尚不明朗的汇改影响,部分私募机构索性进攻黄金市场,先行避险再说。如泊通投资认为当前尚未出现有明显财富效应的市场,面对可能出现的贬值风险,不妨少量布局黄金,作为贬值避险工具。而倘若并未出现连续贬值,泊通投资认为,黄金当前的价值也相对安全,损失的仅仅是少量进攻的仓位,而获取的是净值的稳定。

    分级A成为变相期权

    自去年两市成交量放大后,分级基金交易愈发活跃,交易策略也越来越多。从单纯的追逐分级B,获取行业增长的高杠杆收益,到分级基金套利,近期又将分级A的期权属性发掘出来,成为低迷行情中稳定净值的重要工具。

    据格上理财调研了解,泊通投资早在股灾发生前便将分级A纳入到投资组合中,并适度降低了股票仓位,利用分级A下折带来的期权属性在暴跌中获取收益,对冲了股票组合的亏损,其旗下基金股灾中下跌不到5%。泊通投资也表示,投资时选择安全性较高的分级A是关键,但对于何时会触发期权属性,他们也并不确定,倘若并未下折,那么投资将仅享受分级A的固定收益,可能会降低基金的收益水平。因而,分级A在投资过程中,更多的作用是应对极端行情、降低净值回撤率。(来源:格上理财研究中心 作者:张彦)

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