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私募机构最新市场观点汇总(11月刊)

2015-11-30 09:36 来源:格上理财研究中心

摘要:A股震荡行情加剧,经历了3个多月的疾风暴雨后初迎反弹,大盘便又开始跳水大跌。沪深300指数两日连跌近250点,今日惊现“黑色星期五”,创股灾以来最大单日跌幅,两市超300股跌停,仅134只个股收红,市场进入焦灼状态。

    A股震荡行情加剧,经历了3个多月的疾风暴雨后初迎反弹,大盘便又开始跳水大跌。沪深300指数两日连跌近250点,今日惊现“黑色星期五”,创股灾以来最大单日跌幅,两市超300股跌停,仅134只个股收红,市场进入焦灼状态。马上进入12月了,年终争夺大战逐渐开启,私募机构到底是蛰伏过冬,低仓运作以保住收益?还是奋力一搏,积极布局年底红包行情?

    格上理财调研了多家主流私募机构,其管理规模约占私募行业的13%,他们普遍认为短期内市场以区间震荡博弈为主,个股分化凸显,但长期牛市根基未变。但在投资策略上,据格上理财统计,57.65%的私募机构选择积极布局,把握年底行情;42.35%的私募机构认为短期行情不明,持谨慎态度。在行业布局上,汇利资产、星石投资、泰旸资产、中欧瑞博等私募机构紧抓成长,认为新兴产业等优质成长股将迎来估值切换的投资机会;而景林资产、重阳投资、六禾投资等私募机构则认为中小板、创业板等成长股估值偏高,可适当转战传统价值领域。

    把握年底行情,积极布局博取收益

    淡水泉投资——市场信心恢复,个股触底迎投资机会

    10月以来A股反弹,呈普涨态势,成交量快速放大。央行进一步双降,增加市场流动性;十三五规划强化市场对改革的预期;外围市场在美联储推迟加息的作用下企稳。A股情绪好转,风险偏好上升,两融规模明显回升。习近平对“十三五”规划建议支出,要保持6.5%的必要增长速度。这些举措均利于恢复市场信心。

    当前,宏观经济持续探底,困难程度接近2008年金融危机水平,但淡水泉投资认为宏观数据正在逐步出清,将迎来预期改善,危机并不可怕,可怕的是危机中的错误应对。投资策略上,目前很多股票已经触底,具有较高的投资价值,淡水泉投资将保持较高仓位,坚守投资风格,始终关注微观层面的上市公司与行业变化,坚持基本面驱动的逆向投资风格,避免假设经济拐点的发生。

    泓湖投资——隐含收益率具吸引力,看好权益市场

    泓湖投资依旧看好权益资产,认为目前权益资产的隐含收益率比债券资产更有吸引力。而且由于临近年末,公募基金之间相对排名的争夺战也会成为场内增配股票的动力之一。对于债券市场而言,泓湖比之前更为谨慎,偏向于兑现利润落袋为安。而商品方面,泓湖将继续等待经济阶段性稳企后价格反弹的机会。

    短期形势不明,谨慎投资规避风险

    拾贝投资——市场短期形势不明,谨慎投资

    拾贝投资认为A股基本面并不乐观,市场重新回到依赖改革预期的局面,短期内处于上下两难状态。上市公司整体收入增速及盈利能力已创2009年3季度以来新低,且盈利预测还有下调空间;去除并表等因素,创业板内生增长动力非常有限。估值方面,经历大跌和震荡,市场整体估值的合理性得到修复。市场情绪方面,创业板换手率重新回历史高点,存量博弈下如此高的换手率反映出市场情绪恢复超出预期。资产配置方面,长期利率下行,充裕的资金与稀缺的高收益资产之间的矛盾进一步加剧。市场现状还不足以吸引增量资金流入。

    拾贝投资认为,市场重新对未来做出乐观预期才能进一步动员存量资金,并吸引增量资金流入,改革措施的落地可以起到催化作用。目前形势并不明朗的情况下,拾贝将继续谨慎投资,选择估值和成长、分红匹配合适的公司作为投资标的,获取中长期合理的回报。

    理成资产——享受泡沫的同时且行且珍惜

    理成资产认为本轮反弹主要源于过度悲观的情绪纠偏和泛滥的流动性驱动。配置型资金的试探抄底激发了市场人气,在市场气氛逐步趋稳下,“资产荒”预期重新驱动了资金入市潮。此外,管理层限制大股东限售半年和证金冻结了2万亿左右的市场筹码,也从供应侧为市场的反弹减轻了压力。

    目前泡沫化可能是未来相当一段时期市场的新常态,这点不会因新股发行重启而有根本变化。虽然股票的估值是动态的,但在流动性泛滥和投机盛行的环境中,想要等到理性估值水平入市已经不太现实,投资人必须适应泡沫化博弈下的股票筹码化特征。同时,理成资产还认为目前断言泡沫何时再破很困难,但在全球衰退和动荡的环境下,接近100倍的、以创业板为代表的成长股估值泡沫终究仍是市场的一个风险,投资人须在享受泡沫下,且行且珍惜。

    弘尚资产——谨慎操作,兼顾进攻性和防御性

    弘尚资产认为,当前交易指数已接近前期密集成交区,且存量资金风险偏好升高,从估值修复角度看,上行空间有限。尽管对于市场中期走势,弘尚资产并不悲观,但短期可能以区间震荡博弈为主,且震荡可能加剧。年末需要跟踪可能影响市场情绪主要因素:1)美联储年末加息预期是否兑现;2)国内中小企业三角债问题及信用风险可能爆发风险。

    投资上,弘尚资产整体偏谨慎,但不悲观,维持中性仓位,低收益预期下适当波段操作,兼顾组合进攻性的同时注重组合的防御性,保持适当的逆向投资。密切关注医疗、新能源、云服务等受益于经济转型的成长板块,精细挑选板块优秀公司,同时回避趋势向下的板块与公司。

    鼎锋资产——短期缺乏机会,防御为主,紧跟市场

    当前市场呈现明显存量博弈的特点,市场上涨主要源于场内资金加仓,而场外资金更多处于观望状态。投资者的加仓意愿,主要来源于预期收益的改善,而预期的改变主要来自于政府通过多种手段刺激经济,并且推出了改革举措。五中全会强调了增长创新、价格改革、互联网、绿色发展和反腐等,并且放开了二胎政策,其大方向依然是坚持发展,是对资本市场最好的支持。从长期来看,人工智能、共享经济代表了人类的梦想,具备巨大的想象空间。

    2015年年末,鼎锋资产以防御为基调,跟随市场,保住胜利果实的同时积极为明年做准备和布局。重点关注:业绩持续增长的优质成长型公司,可能发生重大转型或重组的小市值公司,具备中期趋势的产业主题和对股价有诉求有故事的上市公司。

    抓成长,看好新兴行业

    汇利资产——新兴产业将成市场主流

    市场在经历三个多月暴风疾雨式风险释放、震荡筑底后,迎来了一波“秋抢”和“十三五”的反弹行情。当前流动性宽松和资产荒并存,随着市场情绪的恢复,风险偏好的改善,短期行情会由自我修复进一步演绎成自我强化,重新走向健康稳定的慢牛行情。未来,汇利资产预判可能会回到2013-2014年相对波幅较小、个股相对活跃的行情,市场只要不再出现剧烈调整,就存在结构性投资机会,代表创新、改革的新兴产业将成为市场主流。

    当前汇利资产以控制仓位和优选个股为主,结合“十三五”规划的蓝图,主要看好医疗服务(健康中国、养老、精准医疗)、娱乐行业(文教体卫)、环保(美丽中国)、新能源汽车、智能制造(工业4.0)、TMT(大数据、网络安全)等行业,并结合市场情况,择机加仓。

    星石投资——重点看好成长类消费股

    前期由于市场大跌,使得悲观情绪过重,出现市场超跌,从9月2号到11月,悲观情绪逐渐修复,实现恢复性上涨,进入消化期,近期可能震荡盘整。但牛市根基牢靠,正常来看,若没有场外配资,市场回归理性之后会逐渐上涨。

    星石投资判断1到3年内大盘保持向上趋势,中期大概率是指数底部盘整,但个股分化严重,业绩良好的股票未来上涨空间大。星石投资不会僵化运作,而是根据中长趋势的变化灵活调整仓位,如果中短期遇到一些盘整或不确定性,调仓至较为稳定的行业或直接降低一部分仓位。重点看好成长类的消费股,如休闲服务、传媒、新兴的商品医疗、医药服务、跨境电商、体育、智能家居等。

    泰旸资产——优质成长股将迎来估值切换的投资机会

    在政策的积极支持下,四季度经济基本面有望实现短周期的回稳,这为市场提供积极信号。此外,场外配资清理的完成也为市场后续活跃提供了健康的市场环境。展望未来,泰旸资产认为市场将呈现大盘温和调整、个股走势分化的状态。随着市场逐步走向常态,年底资金紧张可能会对市场造成阶段性冲击,在中小创等成长股估值偏高的前提下,市场可能出现阶段性调整。但随着年报的逐步临近,一些基本面扎实的优质成长股将迎来估值切换的投资机会。

    泰旸资产未来将积极把握市场上可能出现的调整机会,加大建仓力度,力争精选出超额收益显著的优质个股,为组合创造较高收益。

    中欧瑞博——用两只眼睛看中国,与年轻并行

    当前,周期性行业经营状况继续下行,传统的吃穿零售消费行业,也出现增长止步甚至下滑的情形。但诸如环保、新能源汽车产业链、文化信息新型消费领域的企业,营业收入与利润的增长非常迅猛。若眼睛盯着传统行业的人内心一定充满哀伤,盯着年轻行业的人无疑热血沸腾充满激情。但从历史眼光看,今天无非处于一次很普通的传统行业与年轻行业交接棒的过程当中,需要用两只眼睛来看中国经济,不必太惊慌失措,顺应时代变化,拥抱年轻一代,并与之携手同行。

    当前,市场多空因素并存,一方面经济处于下行周期,企业的整体盈利水平下降;另一方面货币政策持续宽松、政府救市政策积极,短期内双方处于势均力敌的僵持阶段,但中长期来看,股市长期利好。目前,中欧瑞博抛弃速胜论与速败论,坚持在年轻的行业中寻找有核心竞争力的优秀企业,与之共同成长。

    转战传统价值,警惕高估值风险

    景林资产——成长股估值过高,或转战价值

    经济中为数不多的亮点包括电影票房、电动车、服务机器人、安防、移动互联网O2O等。景林资产对这些热点行业的高估值表示谨慎,同时担心2016年电动车的补贴幅度使其成为下一个光伏和风电。对于A股成长股,估值开始变得离谱,随后景林资产会进一步获利了结。相比而言,传统价值虽然毛病重重,缺是目前唯一能够大量选择的资产类别。

    景林资产对可传承的传统价值做了梳理,包括水电、火电、铁路、机场以及金融资产;主要梳理其业务的稳定性、分红派息能力、DCFE 估值、债务结构的合理化、成本结构、价格压力,得出的结论是水电>机场>火电>铁路;互联网金融>证券>保险>银行。

    重阳投资——中小市值个股压力大,蓝筹机会偏多

    在汇率和配资两个利空变量影响逐渐减弱后,股市已出现生机,目前阶段A 股处于阶段性的底部区域,预计后市震荡回暖的概率加大。从经济基本面来看,企业经营仍面临较大压力,虽然目前GDP 增速没有显著起色,但整体风险在降低,经济主体的现金流出现好转。从五中全会以及近期高层表态来看,短期稳增长具有迫切性,随着财政刺激的累积效果显现,经济四季度回升的可能性上升。

    重阳投资从企业盈利、利率、政策和风险偏好等方面判断,短期市场发生风格转换的概率很大:以创业板为代表的中小市值股面临较大的压力,而中大型的蓝筹股则有较好的机会。未来短期内,重点配置高分红、现金流稳健的类固定收益类股票,以及估值合理、基本面相对稳健的中型蓝筹公司,维持较高净多仓位。

    六禾投资——价值投资的春天越来越近

    十月的多次上攻均显示3500点上方密集成交区阻力巨大,市场将以震荡为主。在新的投资逻辑与风险因素形成前,市场维持均势的可能性较大。且近期特力A、泽熙徐翔被调查事件,还有上海的特大期货操控案都明确表明监管层整肃市场纪律的决心。严厉的监管态度或许短期对市场造成一些负面影响,但中长期看,监管风暴将带动机构投资人崛起,价值投资者的春天将会越来越近。

    六禾投资认为短期内市场以缩量震荡为主,坚持中性偏乐观态度,更多关注风险收益比高的投资标的,操作上考虑逆向投资,继续挖掘“十三五规划”相关受益行业。此外,类债券、分红收益率高的中小市值蓝筹股也是六禾投资看好的投资方向。(来源:格上理财研究中心)

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