2014年阳光私募基金年度报告
摘要:据格上理财统计,传统股票策略基金在2014年的平均收益为31.40%,其中行业前十收益均超过110%。创势翔、滚雪球、泽熙位列行业前三。
据格上理财统计,截至2014年12月31日,阳光私募行业:
4796只:运行的阳光私募基金数量共计4796只
3855亿元:管理资产总规模3855亿元(不含证券及信托公司自营盘)
2185家:完成备案的阳光私募管理人共计2185家(不含VC、PE)
1301家:目前运行产品的阳光私募机构共计1301家(不含银行、券商、信托公司)
108557人:私募行业从业人数合计108557人
14.36%:近三年阳光私募基金平均年化收益率为14.36%
68%:阳光私募管理人存活率仅为68%
第一部分:阳光私募七大策略解析及业绩表现
据格上理财统计,截至2014年12月31日,阳光私募行业全年整体的平均收益为30.90%,同期沪深300指数上涨51.66%。随着中国金融市场的逐渐完善与私募行业的快速发展,私募基金的投资策略也越来越多样化。格上理财对目前私募行业所有的投资策略进行了细分,并依据不同的投资策略来评估各策略在2014年全年的业绩表现。私募基金的投资策略主要包括股票策略、期货策略、相对价值、宏观对冲、债券策略、组合基金以及其他策略。
一、股票策略
股票策略以股票为主要的投资标的,是国内阳光私募行业中最主流的投资策略,目前有近7成的阳光私募基金采用该策略。据格上理财统计,截至2014年12月31日,采用股票策略的阳光私募基金共有3667只,占全部私募基金的67%。股票策略的基金按是否借助量化手段投资分为传统股票策略与股票量化策略。
1.传统股票策略:创势翔蝉联冠军,前十收益集体破百
传统股票策略的阳光私募基金通常以持有股票来实现盈利,其所持有股票组合的涨跌幅决定了基金的业绩,部分基金会加入股指期货择时对冲系统性风险。
代表机构:泽熙投资、重阳投资、景林资产、淡水泉投资等。
据格上理财统计,传统股票策略基金在2014年的平均收益为31.40%,其中行业前十收益均超过110%。创势翔、滚雪球、泽熙位列行业前三。
另外,未纳入排行的银行理财产品“金狮95号”(收益144.22%)、“金狮158号”(收益123.94%)、“金狮89号”(收益117.14%),以及固利投资旗下的单账户证券“固利资产股票基金1号”(收益124.68%),2014年收益也均超过110%。
策略点评:股票策略对股市涨跌及市场热情最为敏感,该类基金平均表现基本与大盘同涨跌。2014年该策略行业前十业绩骄人,但收益来源却大不相同。2014年A股主要经历两波上涨行情,一是在2014年6至9月的主题轮动行情中,善于把握主题热点,操作灵活的私募基金普遍获益,如泽熙投资在上半年收益不超50%,而在7至9月仅3个月收益便超过60%,随后继续频频发力,始终保持高速增长,一路凯歌高进。二是在2014年11月以来的大盘蓝筹行情中,敢于重仓大盘蓝筹、高仓位参与券商B、地产B等行业分级基金以及指数基金、股指期货高杠杆做多等积极进攻策略的私募基金则受益颇多。
2.股票量化策略:趋势策略淘利称王,阿尔法策略受考验
相较于传统股票策略,股票量化策略是借助数量化的方法辅助投资以获得盈利,投资品种仍是股票与股指期货。据格上理财统计,2014年股票量化策略的基金平均收益为19.26%。具体而言,股票量化的按细分策略的不同可分为两类:趋势策略与阿尔法策略。
(1)趋势策略:淘利资产业绩亮眼包揽冠亚军
趋势策略涉及到个股的多空投资以及股指期货的双向操作,目的是在个股或整个市场出现明显趋势的时候顺势而为以增大收益区间,该策略在2014年的平均收益为57.16%。
代表机构:淘利资产、高溪资产。
(2)阿尔法策略:单边牛市受考验
阿尔法策略通过持有股票组合多头,同时做空股指期货对冲掉股票组合的Beta暴露,而达到完全的市场中性,收益主要源于股票组合跑赢大盘的超额收益,该策略在2014年的平均收益为4.36%。
代表机构:尊嘉资产、金锝资产
二、期货策略:公开产品初起步,业绩分化严重
期货策略基金主要的投资标的为商品期货,该策略的基金通过研究大宗商品现实的供求关系,根据对该品种预判的价格走势做出多空仓的操作。在期货策略的基金中,有少部分基金为了使交易品种多元化而加入了股指期货的投资品种,其按照投资决策对计算机程序的倚重程度,可分为期货主观与期货量化。
目前市场上期货基金多以私密的单账户期货为主,由于单账户期货公开性较差,业绩完整度及参考性欠佳,格上理财仅对通过公募基金子公司、期货资管、有限合伙等形式发行并正规运作的期货基金进行统计。截至2014年12月31日,期货策略的公开产品共有642只,行业占比11.74%,其2014年平均收益为66.21%。
1、期货主观策略
期货主观策略通常由基金经理以及投研团队通过对交易品种的基本面或交易价格波动进行深度研究,而主观地做出投资决策。
代表机构:混沌投资、敦和投资、凯丰投资
2、期货量化策略
期货量化策略相较于期货主观策略,会较大程度依赖于量化模型而形成投资决策。
代表机构:富善投资、青骓投资
三、相对价值策略:收益稳定且分布均匀
即我们通常所指的套利策略,套利的核心是利用证券资产的错误定价,即买入相对低估的品种、卖出相对高估的品种来获取无风险的收益。套利策略主要有期现套利、跨市场套利、跨品种套利、ETF套利四种,投资品种包括股票、股指期货、商品期货等。
据格上理财统计,截至2014年12月31日,采用相对价值策略的阳光私募基金共有249只,涉及76家阳光私募管理人,占全部私募基金的4.54%。该策略基金2014年的平均收益为15.07%。
代表机构:淘利资产、倚天阁投资、筑金投资
四、宏观对冲策略:策略仍小众,梵基领先
宏观对冲策略主要是通过对国内以及全球宏观经济情况进行研究,当发现一国的宏观经济变量偏离均衡值,基金经理便集中资金对相关品种的预判趋势进行操作。宏观对冲策略是所有策略中涉及到投资品种最多的策略之一,包括股票、债券、股指期货、国债期货、商品期货、利率衍生品等。操作上为多空仓结合,并在确定的时机使用一定的杠杆增强收益。
据格上理财统计,截至2014年12月31日,采用宏观对冲策略的阳光私募基金共有40只,涉及27家阳光私募管理人,该策略在2014年平均收益为23.89%。
代表机构:泓湖投资、梵基投资
五、债券策略:小牛市债基收益普遍上扬
该策略的基金主要以债券为投资对象,以绝对收益为目标。由于债券价格对利率变化较为敏感,基金经理需对债券组合的利率风险暴露进行调整,随着国债期货的推出,投资组合可结合国债期货来减少净值波动。
据格上理财统计,截至2014年12月31日,采用债券策略的阳光私募基金共有382只,涉及72家阳光私募管理人,在私募的占比仍相对较少。债券策略的基金由于杠杆设计,单只产品的管理规模相对较大,多家债券型私募机构的资产管理规模超过30亿。2014年债券基金的平均收益为15.40%(为保证业绩的可比较性,对于结构化债券基金,以基金整体收益率为准)。
代表机构:佑瑞持投资、鹏扬投资、乐瑞资产
六、组合基金
组合基金旨在通过专业的投资组合管理,分散投资风险,获取稳定业绩,投资标的主要为阳光私募基金。目前,组合基金多由信托、银行、第三方理财等深入研究阳光私募基金行业的金融机构发行,产品形式主要分为FOF、MOM两种。据格上理财统计,截至2014年12月31日,阳光私募组合基金共有173只,涉及33家阳光私募管理人。组合基金在2014年实现了17.37%的平均收益。(本策略主要指以阳光私募基金为主要投资标的的组合基金,主要投向公募基金及固定收益类信托等的基金,不在统计范围内。)
代表机构:FOF:格上理财、华润信托(托付宝系列)、新方程、融智
七、其他策略
1.事件驱动策略
事件驱动型的投资策略就是通过分析重大事件发生前后对投资标的影响不同而进行的套利。基金经理一般需要估算事件发生的概率及其对标的资产价格的影响,并提前介入等待事件的发生,然后择机退出。该策略在我国目前有效性偏弱的A股市场中有一定的生存空间。事件驱动型策略主要分为定向增发、并购重组、参与新股、热点题材与特殊事件。
据格上理财统计,截至2014年12月31日,采用事件驱动策略的阳光私募基金共有207只,涉及57家阳光私募管理人,占全部私募基金的3.58%。由于事件驱动策略基金净值披露不完全,格上理财数据显示,在已披露净值的事件驱动类基金中,今年以来平均收益为59.04%。其中,东源投资旗下定增基金以126.48%的收益率在该策略中脱颖而出,国富投资、证大投资以及泽熙投资旗下的定增系列产品也都在2014年取得了不错的业绩。
代表机构:
定向增发:博弘数君(后纳入双隆投资)、浙商控股、东源投资
并购重组:千合资本(部分仓位采用此策略)
参与新股:证大投资(新股申购基金)
大宗交易:瑞安思考投资、世诚投资(大宗交易基金)
2.复合策略
随着期货品种的加入及对冲策略的普遍应用,很多阳光私募机构将多种投资策略结合使用,以期增加获利空间。如同安投资将定向增发、商品期货同时吸纳,在两个相关性极低的领域进行复合投资。具体而言,其采用多策略管理人模式,将基金资产分配给不同管理人打理,其中,同安投资自行负责选择定向增发项目投资,并运用股指期货对冲系统性风险;另选择多家期货公司,以其自营团队进行商品期货套利操作,获取稳定收益;再另选基金经理进行现金管理。与MOM不同的是,同安投资并非独立的第三方,而是在资产配置的同时,还负责部分资产的直接投资。
第二部分:阳光私募2014年发行情况
一、阳光私募基金发行数量及规模
1. 发行数量井喷,规模处历年高位
阳光私募行业的发行规模在2007年的大牛市中迅速上涨到451.93亿元,随后在2008年回落后的4年里直线攀升。行业历年的发行规模在2013年遭遇短暂回调,并于2014年重新回归至高位,全年发行的总规模为713.71亿元。
2.单月发行数量震荡上扬
3.投资策略百花齐放
4. 信托通道失宠,自主发行成新贵
二、投资顾问统计
1. 地域分布集聚效应显著
2.朱雀存续基金最多,老牌私募罕发新产品
三、清盘统计:2成产品提前清盘,少数亏损
第三部分:2014年阳光私募行业大事件盘点
一、私募基金备案正式启动,极大利好私募行业发展
2月7日,《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》开始施行,私募基金备案正式启动。要求各类私募基金管理人均应当向基金业协会申请登记,各类私募基金募集完毕,均应当向基金业协会办理备案手续。该办法使私募机构可以自主发行私募基金,较之通道发行,不仅节省了发行费用,还免去了很多投资限制。
5月9日,国务院发布《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》,即新国九条,首次明确提出“培育私募市场”。8月22日,证监会发布《私募投资基金监督管理暂行办法》,明确了全口径登记备案制度及合格投资者标准。11月17日,沪港通正式开通。最直接的影响是扩大了境内外投资者的投资范围,自此,私募机构不仅可以进行港股投资,还可以出海揽客,扩大自身资产管理规模。
格上点评:私募基金获得正式的法律地位,政策层面重视私募行业发展。阳光私募转正,给予了阳光私募管理人一个更加规范的广阔平台,重大利好阳光私募行业的发展。
二、公募基金经理奔私潮再起
王晓明离任兴业全球副总经理兼投资总监,创办了上海兴聚投资。王晓明自2004年开始任职基金经理,其掌管兴全趋势基金8年,业绩长期持续稳定,累计回报率共493.35%,其“不疾不徐”的投资风格为业内所称道。
原南方基金投资总监邱国鹭离开公募成立了平台型的私募机构高毅资产,前中银基金权益投资总监孙庆瑞也将加盟。
原宝盈基金明星基金经理王茹远奔私,成立宏流投资,并火速发行了多只私募产品,其中一款产品一天就募集了16亿元。目前该公司的资产管理规模已达到80亿元。
除此之外,在2014年“公奔私”还有汇添富基金的齐东超、华夏基金的基金经理胡建平、大成基金的曹雄飞、财通基金陈东升等多位大佬。
格上点评:阳光私募行业不断注入新血液。由于公募基金的体制等多方面原因,近些年向阳光私募行业输入的大佬级基金经理,多出于公募基金行业,其将高度的宏观及产业视角、完善的投研及风控体系、大资金管理经验运用于阳光私募中,为阳光私募带来更多的生命力。私募行业市场化的业绩激励机制必将吸引更多投资行业精英的加入。
三、创新策略基金业绩表现参差不齐
创新策略的基金的业绩在2014年遭遇冰火两重天:一方面,定增、新三板等市场火热,吸引了不少私募机构涉足。例如理成资产、朱雀投资以及鼎锋资产都组建了新三板的团队,看好该领域的投资机会。定增市场同样备受关注,泽熙投资、证大投资等机构的定增基金都获得了不错的业绩表现。而另一方面,近两年流行的阿尔法策略基金在股指急速拉升的市场中倍受考验,不少基金遭遇成立以来的最大回撤。另外,私募机构也在逐渐尝鲜海外市场,并通过申请香港9号牌照以及与券商签订跨境股票收益互换合约等方式推进国际化进程。
格上点评:短期看没有适应全部市场的投资策略,看清市场的牛熊本质才是关键。不同的策略在各自适合的特定市场环境下才会有较好的表现,尤其对于相对不成熟的A股市场。随着市场效率的提高,过去或现在可以产生高收益的投资策略,比如定向增发、并购重组等特定事件类策略或各种套利策略的收益空间会越来越小。同样,伴随A股投资工具的不断创新,以及我国量化投资模型的不断发展完善,投资于多个品种的投资策略会越来越稳健,市场适应性也会不断提高。
四、2014年阳光私募行业的各种“第一”
1. 自主发行第一枪:
重阳投资成为首家自主发行私募基金的阳光私募机构,其在3月17日发行的重阳A股阿尔法对冲基金成为第一只备案的阳光私募基金。
2. 挂牌新三板:
思考投资成为第一家申请挂牌新三板的阳光私募机构。10月份,思考投资在新三板股转系统挂出股份公开转让说明书,现仍处于挂牌的排队阶段,极有可能成为国内首个在新三板挂牌的私募证券基金管理机构。
3. 收购期货公司:
期货大佬葛卫东于6月份收购广东鸿海期货,并将其更名为“混沌 天成期货有限公司”,混沌投资也就此成为了国内第一家收购期货公司的阳光私募公司。
4. MOM受青睐:
7月份,光大银行在7月正式推出以市场中性的量化策略MOM基金,并投向博普科技、龙旗科技、盈融达投资,实现了银行业量化投资产品的“零突破”。随后,招商证券推出券商的首只MOM,投向博道投资、鸿道投资以及景林资产。
5.基金经理另类转型:
泽熙投资在2014年频繁举牌上市公司,通过入住上市公司董事会而参与公司决策,以增强投资收益的确定性。基金经理徐翔也就此开辟了行业内从被动转主动投资的先河。
6. “私转公”再现:
继2013年邹唯成为业内首位“私转公”的基金经理后,原云腾投资总监王庆仁再次“私转公”,新任东海基金投资总监,成为第二例“私转公”的基金经理,也是首位投资总监级别的“私转公”基金经理。
7. 被撤销管理人登记的私募机构
深圳吾思基金管理有限公司由于未按规定如实填报登记信息以及报告重大事项等行为被基金业协会处罚,基金业协会对该公司作出撤销管理人登记的纪律处分。这是基金业协会自私募基金管理人登记和私募基金备案工作以来开出的的首张罚单。吾思基金不得再从事私募投资基金业务,其相关责任人也被施以公开谴责,并列入黑名单。
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注:所有业绩排名榜单仅统计了最新净值晚于2014.12.15日的阳光私募基金(单账户证券及银行理财除外),且参与年度排名的基金均为成立时间大于1年、有明确投资顾问的非结构化阳光私募基金。(来源:格上理财研究中心)