8月通胀数据:CPI小幅回落, PPI继续上涨,剪刀差持续走扩
摘要:中国8月CPI同比0.8%,前值1%;PPI同比9.5%,前值9%。8月PPI同比再次超预期上行,通胀剪刀差继续走阔,可能进一步加剧上下游企业利润分化。预计未来工业品价格高位运行导致年内PPI同比仍将维持较高水平,市场必须接受“通胀不会很快过去”,而通胀剪刀差仍将维持较高水平。
中国8月CPI同比0.8%,前值1%;PPI同比9.5%,前值9%。8月PPI同比再次超预期上行,通胀剪刀差继续走阔,可能进一步加剧上下游企业利润分化。预计未来工业品价格高位运行导致年内PPI同比仍将维持较高水平,市场必须接受“通胀不会很快过去”,而通胀剪刀差仍将维持较高水平。治理PPI和高通胀剪刀差将约束货币政策进一步显著宽松。预计全球大宗商品价格处于高位、国内供给侧收缩导致部分商品价格继续上涨,工业品价格高位运行导致年内PPI同比仍将维持较高水平,PPI同比回落缓慢,而猪肉价格仍维持低位背景下CPI同比预计仍将维持在1%附近运行,通胀剪刀差仍将维持较大。
CPI同比小幅回落,核心CPI修复受阻
8月CPI同比上涨0.8%,较上月下行0.2个百分点。CPI环比上涨0.1%,走势低于季节性。在8%的同比涨幅中,翘尾因素影响0.2个百分点,新涨价因素影响0.6个百分点。受翘尾因素下行、疫情制约出行社交类消费的影响,CPI同比继续小幅回落。
食品项CPI同比下跌4.1%,环比上涨0.8% ,猪肉和鲜菜价格分别下跌44.9%、1.5%,拖累CPI同比约1.09、0.03个百分点;水产品、蛋类、鲜果价格分别上涨11.7%、13.9%、5%,拉动CPI同比上涨约0.21、0.08、0.08个百分点。
非食品项CPI同比上涨1.9%,环比下跌0.1%。能源价格相关,受国际原油价格下跌影响,国内成品油价格由涨转降(汽油跌3.2%,柴油跌3.1%),交通和通信CPI环比下跌0.6%,前值1.5%。服务消费相关,国内零星病例爆发带来的严格的社交管控措施,对出行和社交消费产生限制,如飞机票和宾馆住宿等出行类服务消费价格由涨转跌,叠加季节性回落,教育文娱CPI环比持平,前值1%。耐用消费品相关,家用器具价格环比下跌0.1%,回归季节性走势;交通工具价格环比上涨0.2%。
PPI同比上涨,接近历史高点
8月PPI同比9.5%,前值9%,预期9.1%,再创年内新高,也逼近有数据以来的历史高点(2008年8月的10.1%);环比上涨0.7%,前值0.5%。生产资料价格同比上涨12.7%,环比0.9%;生活资料价格同比维持在0.3%,环比持平。 煤炭、化工和钢铁行业是PPI同比上行的主要拉动力量。8月上游周期行业,如煤炭、原油、有色和黑色等行业的价格涨幅普遍在20%~50%之间。
PPI短期有继续冲高的风险,但四季度至明年年中的回落趋势确定。