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私募十二月报:疫情防控政策转向,A股先抑后扬,程序化期货策略领涨

2023-01-20 13:47 来源:格上研究

摘要:全年来看,债券策略和CTA策略表现稳健。债券策略在流动性充裕以及市场避险情绪抬升的背景下走出牛市行情。CTA策略表现紧随其后,得益于上半年商品市场的趋势性上涨。

一、私募业绩速览

防疫政策转向,A股缩量博弈, 大盘价值占优

十二月全球资本市场表现分化。海外方面,12月PMI数据进一步回落到46.2,市场对美国经济衰退感到担忧,纳斯达克指数下跌-8.73%。港股方面,港股在消费和互联网板块的支撑下继续上涨,全月来看恒生指数上涨6.37%。国内宏观方面,中央经济工作会议强调大力提振市场信心,实施扩大内需战略,要把恢复和扩大消费摆在优先位置,经济复苏是确定的。在疫情措施放开的刺激下多地进入疫情感染达峰期,叠加经济数据弱于预期以及海外股市回落,A股风险偏好下降,全月呈现弱势下跌态势,大盘股整体表现好于小盘股,沪深300指数上涨0.48%,中证500指数下跌4.74%。

行业层面,食品饮料、社会服务、美容护理板块受益于疫情政策优化领涨行业;资金从周期和成长板块流出,煤炭、有色金属建筑装饰下跌超过7%。今年以来,仅煤炭和综合板块录得正收益;表现靠后的板块有传媒,电子,食品饮料等,下跌幅度超过20%。

12月私募行业平均涨0.11%,程序化期货策略领涨 

12月,各策略表现平淡,私募行业平均上涨0.11%。从各策略表现来看,程序化期货策略上涨1.50%位列榜首;债券策略和主观期货策略紧随其后,分别上涨1.17%和1.01%。套利策略,阿尔法策略,主观股票多头策略表现偏弱,分别微涨0.36%,0.28%,0.09%;量化股票多头策略表现垫底,下跌-1.75%。

股票策略方面,12月A股市场先扬后抑,沪深300上涨0.48%,同期万得全A下跌-2.12%。整体来市场偏向大盘成长风格,在资金存量博弈的市场下依然处在价值涨成长跌的跷跷板效应中。疫情政策转向以来食品饮料板块和互联网公司反弹非常多,所以主观价值和主观逆向的基金在2022年年底取得逆势上涨。量化股票多头方面,市场情绪上,两市日均成交额从月初约万亿水平到月底大幅缩量破6000亿,市场热度下降明显,不利于量化股票多头策略的发挥。

12月CTA策略赚钱效应增强。大宗商品走势震荡向上,期货品种走势分化较大,有色、黑色、贵金属板块较强,原油、油脂油料以及部分农产品表现较弱势,但仍有部分品种存在趋势交易机会,整体来看有利于CTA策略的发挥。

全年来看,债券策略和CTA策略表现稳健。债券策略在流动性充裕以及市场避险情绪抬升的背景下走出牛市行情。CTA策略表现紧随其后,得益于上半年商品市场的趋势性上涨。2022年上半年,在俄乌冲突,美联储超预期加息的背景下,供需错配导致商品市场急速上涨,CTA策略在上半年取得了不错的受益。下半年,国内疫情政策叠加海外衰退预期,商品指数呈现窄幅震荡的走势,多数CTA策略遭遇回撤。

股票策略表现垫底,2022年股票市场表现很差,从指数看,沪深 300 下跌了 21.63%,同期创业板指下跌29.37%,万得全A下跌18.66%。全年来看,市场缩量下跌,板块之间快速轮动,缺乏明显主线,非常不利于股票多头策略的表现。

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数据来源:格上研究,策略平均截取5亿以上私募机构的旗下产品纳入计算,且剔除部分极值基金。净值统计区间为:2022.11.30-2022.12.31

全年来看,债券策略和CTA策略表现稳健。债券策略在流动性充裕以及市场避险情绪抬升的背景下走出牛市行情。CTA策略表现紧随其后,得益于上半年商品市场的趋势性上涨。2022年上半年,在俄乌冲突,美联储超预期加息的背景下,供需错配导致商品市场急速上涨,CTA策略在上半年取得了不错的受益。下半年,国内疫情政策叠加海外衰退预期,商品指数呈现窄幅震荡的走势,多数CTA策略遭遇回撤。

股票策略表现垫底,2022年股票市场表现很差,从指数看,沪深 300 下跌了 21.63%,同期创业板指下跌29.37%,万得全A下跌18.66%。全年来看,市场缩量下跌,板块之间快速轮动,缺乏明显主线,非常不利于股票多头策略的表现。

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数据来源:格上研究,策略平均截取5亿以上私募机构的旗下产品纳入计算,且剔除部分极值基金。净值统计区间为:2021.12.31-2022.12.31

从股票各规模区间管理人的表现来看,在股票市场整体表现平淡的情况下各规模管理人收益并没有明显分化。主观股票策略中50-100亿规模的管理人表现最突出,12月平均收益1.27%。量化股票多头策略中,20-50亿规模的管理人表现垫底,平均收益为-2.33%。从今年以来的平均收益看,主观股票多头策略平均亏损-15.13%,量化股票多头策略平均亏损-9.04%。

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数据来源:格上研究,策略平均截取5亿以上私募机构的旗下产品纳入计算。净值统计区间为:2021.12.31-2022.12.31

年初至今,在股票市场整体回调的背景下,股票策略产品普遍受到了市场拖累。11月以来股票市场大幅反弹,多数产品的净值也有所回升。据统计有净值披露的5566股票型策略产品中,671只产品取得正收益,占比为12%;虽然疫情政策转向以来市场有所回暖,但仍有超过600只产品的回撤幅度达到-11%至-18%区间。

今年以来股票策略平均收益

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净值统计区间为:2021.12.31-2022.12.31

二、私募行业情况

12月私募基金规模升至20.03万亿,其中证券类私募总规模为5.56万亿

根据基金业协会最新备案数据显示,截止2022年12月底,全私募基金规模为20.03万亿,较2021年底增长1.37%。管理基金数量为14.50万只,较去年底增长15% 。存续私募基金管理人达到2.37万家, 呈现逐年下降的趋势;从证券类私募行业看,证券类私募总规模较去年底下降9.15%至5.56万亿,目前证券类私募基金量存量约9.26万只,较去年底增长20.57% 。证券类私募管理人存量为到9023家,较去年底减少46家。 

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数据来源:中国基金业协会,格上研究

三、私募备案情况

2022年12月新备案证券类私募管理人环比回升,产品备案热情小幅回落

管理人备案热情小幅回升,12月新备案私募管理人55家,其中新备案证券类私募管理人共计35家。 

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数据来源:中国基金业协会,格上研究

产品备案热情小幅回落,12月协会新备案证券类私募产品2149只。根据格上研究统计,其中有11家百亿机构备案超过5只产品,整体来说量化私募发行数量靠前,其中思勰投资,金锝资产等发行新产品数量在10只以上。

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数据来源:中国基金业协会,格上研究

四、百亿规模私募机构名录

目前百亿规模机构存量为97家

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注:排名不分先后,按成立时间展示。仅统计证券类私募管理人且主要管理规模来源于证券类私募基金,管理规模数据来源于基金业协会;所在地按协会办公地为准;本表剔除通道产品较多的机构;且标红部分为新晋百亿规模的私募机构。

部分百亿私募管理人业绩展示

根据格上研究统计的有净值披露的70家百亿私募中,2022年以来平均收益为-9.08%,其中有13家实现正收益,占比为18%。主观股票策略的百亿机构,2022年以来平均收益为-14.8%,表现靠前的主观管理人有友山基金,睿郡资产和远信投资;表现靠前的量化百亿管理人有思勰投资、宽德投资等。

主观股票策略百亿私募机构2022年以来平均收益率

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量化策略百亿私募机构2022年以来平均收益率

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其他策略百亿私募机构2022年以来平均收益率

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注:汉和资本公司旗下平均业绩采用旗下产品的费后收益计算

净值统计区间为:2021.12.31-2022.12.31

五、私募机构调研动向

私募机构关注受益于政策支持和中长期结构向好的制造业板块

根据格上研究统计,2022年12月共有240家私募机构参与调研,涉及上市公司680家。从上市板块来看,主板公司149家(占比39.21%)、创业板公司104家(占比27.37%)、科创板公司126家(占比33.16%)。从行业来看,私募机构关注中长期结构向好的成长板块,如电力设备、汽车等领域。

其中埃斯顿受到89家私募机构调研。埃斯顿是机器人行业龙头,公司业务覆盖了从自动化核心部件及运动控制系统、工业机器人到机器人集成应用的全产业链,构建了从技术、成本到服务的全方位竞争优势。在调研中,工业机器人产品在光伏行业的渗透率是机构普遍关心的问题。埃斯顿表示,公司机器人产品在光伏行业布局较早,在光伏行业保持较高市占率。目前正在拓展公司机器人在光伏全产业链制造环节的应用,公司为光伏行业设计的高速高精度大臂展大惯量的组件装配机器人已经成为在光伏行业的标杆产品,公司生产开发的光伏专用排版机器人,可取代2-4个工人,精度可以达到±0.2,速度可以达到4秒,大大提高产线精度和效率;同时,公司在电池片端也已经实现了批量性出货,为百余家光伏行业客户提供产品及服务。

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数据来源:WIND,格上研究

六、主流私募后市观点

景林资产:对2023年中国资产保持乐观

展望2023年,美国通胀大概率会明显回落,美国加息周期有可能步入尾声,全球流动性收紧亦可能进入尾声,这对于全球的股票、债券、商品等均是一个好消息,这是2023年相比2022年显著不同的一个大背景,为2023年的资本市场表现提供了一个相对比较好的条件。

中国经济在2022年受到疫情的严重干扰,消费、投资和出口三驾马车同时出现下滑,房地产市场的成交量也大跌,一批民营地产商面临资金链断裂的风险。受到疫情的冲击,2023年第一季度的经济仍面临很大压力,之后则有望逐步恢复。中国政府再次将“稳增长”放在重要地位,相信2023年是财政政策发力之年,货币政策预计也会进一步加大放松力度。

对中国而言,美国经济衰退将对我国出口、制造业部门投资活动形成拖累,但考虑到低基数、全年消费活动的逐步恢复以及房地产的触底回升,中国经济总体会处于复苏的进程当中。而且伴随美国加息在年内的结束,资金从新兴市场流出的压力趋于减弱,这也使得中国资本市场2023年受到海外因素的冲击弱于去年。

基于以下因素,景林对2023年中国资产保持乐观:

1)在世界大部分主流国家/地区均继续实施紧缩的货币政策下,中国是主流国家中唯一一个仍在继续保持较为宽松金融货币政策的国家。

2)最新疫情防控政策对新冠病毒感染实施“乙类乙管”,不再对入境人员和货物等采取检疫传染病管理措施,这将加速我国生产生活秩序正常化的进程,这一超预期的政策调整将进一步提振市场信心,尽管短期内疫情冲击会较大。

3)考虑到今年低基数、疫情管控放松和地产政策支持力度的大幅提升,中国有望成为2023年全球主流国家中为数不多的GDP增速加速的国家。

4)长线投资者仍然显著低配中国股票,随着近期中国资产的快速反弹,全球资金对中国资产的配置比例很可能会进一步提高。

5)当前市场估值处于较低水平:截至2023年1月3日,根据摩根斯坦利数据,MSCI中国和沪深300基于未来12个月的P/E估值水平分别为10.4倍和11.2倍,MSCI中国相比MSCI EM(新兴市场)有8.7%的折扣,估值具备较好的安全边际。

勤辰资产:A股行情逐步修复,外资持续流入

春节将至,A股修复行情延续,各宽基指数大多飘红,外资持续流入,市场的流动性相对充裕。

疫情方面,全国疫情“达峰”后日新增感染数回落明显,发热门诊和急诊诊疗量展现出下降趋势。疫情过峰后,恰逢春运和春节假期,交运、酒店等出行链回暖明显。在各省市运转逐步恢复正常的背景下,2023年春节期间的消费市场恢复进度是一个重要的观察点。

而房地产方面,在银行信贷、债券融资、股权融资“三箭”齐出之后,房地产企业资金状况有望改善。近日,中指研究院发布的2023年百城居民置业意愿调查报告显示,2022年第四季度购房需求已自底部回升至约63%。

同样干上周公布的美国12月CPI同比上升6.5%,环比下跌0.1%,是2020年疫情开始以来第一个环比的负向增长;核心CPI同比上升5.7%,环比上升0.3%。虽然核心通胀的改善还是不太乐观,但整体而言美联储已具备放缓加息节奏的基础。在中国经济前景较为乐观、美国经济大概率走弱已成共识的背景下,跨境资金流已经出现明显变化。上周北向净流入超过440亿,新年仅前两周北向净流入规模已经接近700亿,是年初权益市场最重要的边际增量资金。

展望后市,短期来看,从A股的季节性规律来看,春节后到两会前市场往往活跃度更高;中期来看,我国出口增速遇到外需疲弱挑战的时候往往内需促进政策力度较强,我们继续维持对权益类资产可做更为积极展望的观点。

石锋资产:市场预计震荡上行,重点关注内需修复方向

1)内需拐点正式到来,经济弹性预计依然不高。明年整体经济形势预计好于今年,但主基调可能还是会以渐进式弱修复为主,内需为主要增长点,修复方向沿着地产、消费两条产业链进行,经济弹性不宜过分乐观;

2)货币财政维持宽松,通胀风险预计可控。货币财政预计维持宽松态势,支撑“扩内需”战略。通胀风险短期不大,一是PPI的回落本身降低了企业生产成本压力,二是下游消费的修复尚不具备快速大幅反弹的基础;

3)疫后出行消费预计回升,修复速度不宜过于乐观。参考台湾、日本,疫情防控政策放松后,出行消费均有所恢复,但修复速度偏慢,并且如果没有相关政策刺激,短期内难以快速回到疫情发生前的常态水平;

4)海外经济衰退加剧,亟待美联储政策转向。2022年海外经济承压的主要原因在于超预期通胀带来的货币政策快速收紧,明年海外经济预计仍将进一步陷入衰退,核心变量需要等待美联储货币政策的转向;

5)二十大会议定调安全发展,产业升级依然是长期主线。2035年基本实现社会主义现代化,背后隐含GDP目标增速超4%。发展与安全并重,产业升级依然是本届政府所关注的长期目标,后续预计会有进一步政策落地;

6)市场预计震荡上行,重点关注内需修复方向。明年上半年市场预计震荡上升,结构上更为看好内需修复板块,下半年市场行情仍需跟踪观察。

聚鸣投资:A股的底部已经确认,港股甚至还要更便宜,机会更大

2022年是多重黑天鹅快变量冲击的年份,与2008年金融危机相当。其中疫情是贯穿全年的不确定事件。而以美联储为代表的全球央行快速收紧货币政策,结合俄乌冲突的地缘政治风险,导致了中美脱钩,全球筹码结构向冷战预期发展,对全球经济增长造成了明显的遏制。

全球经济(主要欧美经济)预计在2023年下半年将企稳——疫情影响逐渐减弱、战争或有明显谈判议程出现、美联储加息大概率停止。2023年中国经济相对2022年来说,只要疫情和地产摆正后,主要矛盾就解决了60%(剩下40%依赖全球合作)。因此,我认为2023年经济肯定好于2022年。2023年从出口、消费、投资三者分别来看,出口预计边际走弱;疫情解封将显著地提振消费;地产逆转、基建稳中提升,制造业升级投资尚在向上途中,2023年投资总体稳中有升。同时,A股也迎来了明显的历史估值低位,并且财政政策和货币政策协调配合、流动性适量宽裕,叠加美元强势拐点已至,本币贬值压力减弱。

淡水泉投资:坚定布局中国资产的复苏预期

对于2023年的中国股市,我们有理由持乐观态度。

首先,在政策层面,压制中国经济及资产表现的疫情防控、地产监管等政策已经超预期扭转。在经济没有显著的触底回升之前,在各个领域里如何修复经济,都会成为政策最重要的重心之一。

其次,从企业基本面看,尽管过去1-2个月政策变化未必会起到立竿见影的效果,经济复苏态势、企业盈利改善仍需要时间才能逐步确立,但当前不确定性因素的降低,使得投资的能见度更加清晰。

第三,在流动性层面,2023年,A股市场将保持政策友好、资金相对宽松态势,低配股票资产的国内、海外投资人有望带动资金流入。2022年的一个突出现象是,居民部门在宏观不确定性下储蓄意愿显著提升。随着对经济、股市预期的反转,加上股市赚钱效应的提升,居民储蓄意愿将边际下降,资金有望回流权益市场。

同时2023年美元加息见顶预期下,此前回流美国的全球资金有望重新流向包括中国在内的新兴市场。中国资产基本面能见度的提高,将带来全球投资人配置意愿的回升。

或拨打理财热线 400-080-5828

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