欢迎您登录 ,投资有风险,选择需谨慎

登录 注册
下载APP
小程序
  • 手机APP

  • 自选产品

  • 理财热线

1月金融数据点评——信贷“开门红”

2023-02-13 17:56

摘要:1月信贷社融规模明显好于市场预期,充分展现出疫情扰动消退以及前期稳增长政策持续发力,社融走强,效果显现。其中人民币贷款为拉升社融的主要贡献项,而企业债券和政府债券拖累社融增速。从货币供应量来看,M1与M2维持较高增速,且M2-M1剪刀差收窄。

00:00 / 00:00

gbm-richtext-upload-1676282353352

一、1月金融数据总览

1月信贷社融规模明显好于市场预期,充分展现出疫情扰动消退以及前期稳增长政策持续发力,社融走强,效果显现。其中人民币贷款为拉升社融的主要贡献项,而企业债券和政府债券拖累社融增速。从货币供应量来看,M1与M2维持较高增速,且M2-M1剪刀差收窄。


数据来源:Wind,格上研究整理

 

二、1月社融数据点评


从总量看,1月新增社融5.98万亿元,社融存量增速达到9.4%,较上月回落0.2个百分点,信贷社融规模明显好于市场预期,充分展现出疫情扰动消退以及前期稳增长政策持续发力,社融走强,效果显现。

 

总的来说,1月的社融呈现了开门红的特征,结构上延续了“企业强,居民弱”的特点。从人民币贷款下的居民和企业两个部门来看,1月企业端仍是主要支撑,中长期贷款大幅改善,票据冲量有所缓解,而居民端表现仍较弱。具体来看,1月新增人民币贷款4.9万亿元,同比多增7321亿元,企业部门的信贷需求强于居民部门。


居民端,1月居民短期贷款新增2572亿,其中,短期贷款增加341亿元,同比少增665亿元,中长期贷款增加2231亿元,同比少增5193亿元,连续14个月负增。居民短期贷款与消费相关,其疲弱主要是疫情的影响。往后看,疫情已基本结束,消费逐渐回暖,居民短期贷款将走上逐步上升的通道。而居民中长期贷款主要取决于购房意愿和能力的恢复,购房需求低迷对居民中长贷拖累继续加剧,后续依赖于政策的刺激和落地的效果。


企业端,1月企业短期贷款增加4.68万亿元,其中,短期贷款增加1.51万亿元,中长期贷款增加3.5万亿元,票据融资减少4127亿元。1月企业中长期贷款需求大幅改善,稳增长政策持续发力,银行信贷对实体经济的支持力度继续加大,主要由于制造业、基建等重点领域中长期信贷投放带动。

 

票据融资方面,冲量缓解,结构改善。11月新增票据融资-4127亿元,同比大幅减少,说明实体融资需求稳增长政策的助力出现了明显修复,信贷结构迎来了改善。

 

企业债券和政府债券拖累社融增速。企业债券方面,在城投融资政策偏紧、发行利率仍处偏高水平,以及上年基数较高等因素影响下同比少增。政府债券方面,受春节假期和国债到期量高于上年同期影响,今年1月政府债券融资同比少增1886亿。表外融资方面,1月表外票据融资同比少增1770亿,或与春节错期导致企业开票需求不及上年同期有关。

 

三. 1月货币供应量数据点评


M1与M2维持较高增速,且M2-M1剪刀差收窄。


1月M2同比增速12.6%,增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点。1月M1同比增长6.7%,增速分别比上月末和上年同期高3个和8.6个百分点。M2同比加速主要源于本月贷款投放规模大幅多增,提振了存款派生,推动M2增速高位上行,创下近7年以来新高。M1同比加速主要原因是伴随经济转入修复过程,企业经营和投资活动增加,这会带动企业活期存款上升。不过,当前M1增速仍然处于明显低位。


M1与M2剪刀差较去年12月出现明显缩窄,说明了企业存款活期化意愿提升,投资热情恢复,企业的经营和投资活动显著改善。


数据来源:Wind,格上研究整理

 

四.总结


货币、信用和经济三周期按照既定的顺序循环往复,在扩张周期中表现为“货币宽松→信用扩张→经济企稳”。从1月的PMI数据中我们看到了供需两端同步改善,生产指数较前期上升了5.2个百分点,代表需求的新订单指数较前期上升了7个百分点。并且原材料与产成品库存指数有所增加,企业开始主动补库存。供需回暖推升了企业端的生产意愿,与1月人民币贷款中企业短中长期贷款的上升相互印证。当前生产与需求处于温和复苏的阶段,也是信用扩张的初期。由于资金到位后才能拉动经济增长,所以金融数据往往是经济的领先指标,领先经济增长一到两个季度。目前金融数据已经部分企稳,剩下未企稳的部分主要取决于地产链条是否能回暖。往后看,预计3月“两会”或有更多稳增长表态和措施陆续出台,有望推动新增社融维持较为强劲的态势。不过,需要注意的是,由于1月处于春节月份,信贷和社融数据有极端性,需要结合1-2月份数据同时观察,确定数据是否有延续性。


数据来源:Wind,格上研究整理

 

五. 对于社融数据后续的观点:


太平洋证券认为,1月信贷数据总量改善明显,表现强劲,年初疫情影响逐步消退,各地政府持续发力加快基建等项目的投资力度,企业融资需求较强。但目前居民消费信心仍不足,信贷需求较弱。后续仍需政策端发力,拉动居民消费需求和房地产市场恢复,助力实现宽信用。

 

光大证券认为,新增社融有望继续持平或好于去年同期水平,但增速的趋势性回升仍需居民预期改善,年中将是观察趋势性回升拐点的重要节点。

 

华西证券认为,1月如期迎来开门红,与去年相比,今年开门红成色较好,量增质优。信贷方面,新增信贷强于预期,贷款结构延续改善,其中:企业中长期贷款大幅多增,创下有数据记录以来新高,弥补了居民端的弱势,并且持续性或将好于去年。往后看,随着经济动能的修复,企业融资需求将会进一步改善,而居民收入以及信心的修复也会带动居民端信贷逐步向好。

 

浙商证券认为,信贷“开门红”大超预期,结构同样较好,企业中长期贷款是最强支撑、延续强韧性,我们认为主要投向为基建、制造业、地产等相关领域,后续具有可持续性,居民端信贷则有待进一步释放。我们预计短期央行降准、降息的概率均已不高,当前货币政策处于首要目标缺失状态,政策基调转为稳健灵活适度。2023年全年看,货币政策总体宽松幅度或较2022年边际收敛,工具将以结构性调控为主。

或拨打理财热线 400-080-5828

热门产品

更多 >

大道寰球全球精选组合六号A期(C类)

登录可见

单位净值(03-22)

登录可见

近一年收益

宁涌富谷雨19号A类份额

登录可见

单位净值(03-22)

登录可见

近一年收益

宁涌富谷雨19号C(A类份额)

登录可见

单位净值(03-28)

登录可见

近一年收益

盛泉恒元量化套利83号

登录可见

单位净值(03-22)

登录可见

近一年收益

盛泉恒元量化均衡82号

登录可见

单位净值(03-22)

登录可见

近一年收益

明汯股票精选20号

登录可见

单位净值(03-22)

登录可见

近一年收益

勤辰森裕格上1号

登录可见

单位净值(03-22)

登录可见

近一年收益

文多文睿二期

登录可见

单位净值(03-22)

登录可见

近一年收益

浑瑾岳阳G2号

登录可见

单位净值(03-22)

登录可见

近一年收益

量锐格享1000指数增强1号1期

登录可见

单位净值(03-22)

登录可见

近一年收益