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私募一月报:市场情绪回暖,A股迎来开门红,百亿机构再添新将

2023-02-28 17:49 来源:格上研究

摘要:政策持续发力,市场情绪修复,A股迎开门红

一、私募业绩速览

政策持续发力,市场情绪修复,A股迎开门红

一月全球资本市场表现分化。海外方面,从美国最新公布的通胀数据来看,1月整体与核心CPI数据继续回落,降速放缓,强化了3月继续加息的预期。港股随着海外资金持续流入新兴市场,表现亮眼。国内一月金融数据整体表现较好,信贷社融规模明显好于市场预期,显示出前期稳增长政策持续发力的效果。春节长假期间的消费场景和消费热度显著复苏,1月制造业和服务业PMI有明显反弹,显示经济从底部开始回升。宽基指数来看,港股和中概股的涨幅超过A股,上证指数上涨5.39%,沪深300指数上涨7.37%,恒生指数本月上涨11.57%。

大盘股表现好于中小盘股票,部分大市值白马股体现了较好的超额收益,其中大消费板块如食品饮料、美容护理、家用电器板块受益于春节经济复苏预期上涨超过10%;成长板块表现分化,汽车、国防军工下跌,电子、计算机等板块受益于信创、数字经济等主题有一定赚钱效应;而前期表现靠前的煤炭、地产、建筑装饰表现靠后。

1月私募行业平均涨4.65%,量化股票多头策略领涨

1月,私募九大策略均录得正收益,私募行业平均上涨4.65%。从各策略表现来看,股票策略大反攻,量化股票多头策略上涨5.90%位列榜首,主观股票多头策略上涨5.71%紧随其后。宏观对冲,组合基金,债券策略表现稳健,分别上涨4.01%,2.89%,和2.08%。程序化期货,套利策略,阿尔法策略表现偏弱,分别微涨0.64%,0.57%,0.49%。

股票策略方面,1月股票市场表现强劲,沪深300上涨7.37%,同期万得全A上涨7.38%。在北向资金持续流入以及经济修复预期的驱动下,开年第一个月各大指数均收涨。量化股票多头策略表现亮眼得益于两方面因素,一是A股各大宽基指数反弹为策略提供了贝塔收益支撑;二是市场流动性边际改善,两市成交突破万亿,为量化策略捕捉超额收益创造了有利环境。

1月CTA策略表现平庸。大宗商品市场宽幅震荡,化工、农产品板块表现较强,油脂油料、有色部分品种表现弱势。在震荡行情中CTA策略的赚钱效应不佳。

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数据来源:格上研究,策略平均截取5亿以上私募机构的旗下产品纳入计算,且剔除部分极值基金。净值统计区间为:2022.12.31-2023.1.31

从股票各规模区间管理人的表现来看,主观股票策略中,10亿以下规模的管理人表现最突出,1月平均收益为7.12%,高于主管股票多头管理人的平均收益5.71%。量化股票多头策略中,各规模的管理人平均收益差别不大,1月平均收益为5.71%。

主观股票多头策略分规模平均收益

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量化股票多头策略分规模平均收益

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数据来源:格上研究,策略平均截取5亿以上私募机构的旗下产品纳入计算量化股票多头策略分规模平均收益

净值统计区间为: 2022.12.31-2023.1.31

年初至今,在股票市场震荡向上的背景下,股票策略产品也迎来开门红。据统计有净值披露的5453股票型策略产品中,4902只产品都取得正收益,占比高达90%;超过600只产品的收益在6%-8%区间。

今年以来股票策略平均收益

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净值统计区间为:2022.12.31-2023.1.31

二、私募行业情况

2023年1月私募基金规模升至20.23万亿,其中证券类私募总规模为5.61万亿

根据基金业协会最新备案数据显示,截止2023年1月底,全私募基金规模为20.23万亿,环比增长1.02%。管理基金数量为14.50万只,较去年底增长15% 。存续私募基金管理人达到2.22万家,较上月减少1,511家,环比下降6.38%;从证券类私募行业看,证券类私募总规模增长至至5.61万亿,目前证券类私募基金量存量约9.43万只,管理人存量为到8595家,较上月减少428家,环比下降4.74%。

今年以来股票策略平均收益

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数据来源:中国基金业协会,格上研究

三、私募备案情况、数据来源:中国基金业协会,格上研究

2023年1月新备案证券类私募管理人共计54家,新备案证券类私募产品2270只

管理人备案热情小幅回落,1月新备案私募管理人家共计54家,其中新备案证券类私募管理人共计21家。

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数据来源:中国基金业协会,格上研究

从备案情况看私募机构普遍对今年的行情更加乐观,1月协会新备案证券类私募产品2270只。根据格上研究统计,其中有10家百亿机构备案超过5只产品,具体来看,备案靠前的主观管理人有远信私募(6只);量化管理人有凌顶投资(24只)、思勰投资(8只)和衍复投资(5只)。

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数据来源:中国基金业协会,格上研究

四、百亿规模私募机构名录

目前百亿规模机构存量为98家

2023年1月份有3家私募加入百亿阵营,其中主观机构千合资本管理规模重回百亿,两家量化私募新入百亿阵营,分别是成立于2014年的稳博投资和成立于2015年的千宜投资。另外有两家机构退出了百亿阵营,分别是复胜投资和旌安投资。

百亿规模私募机构名录

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 注:排名不分先后,按成立时间展示。仅统计证券类私募管理人且主要管理规模来源于证券类私募基金,管理规模数据来源于基金业协会;所在地按协会办公地为准;本表剔除通道产品较多的机构;且标红部分为新晋百亿规模的私募机构。

部分百亿私募管理人业绩展示

根据格上研究统计的有净值披露的70家百亿私募中,2023年以来平均收益为3.69%,其中有65家实现正收益,占比高达93%。百亿机构中表现靠前的主观管理人有景林资产、正圆投资;量化管理人有思勰投资、金戈量锐和诚奇资产等以及宏观对冲策略的半夏投资。

主观股票策略百亿私募机构2023年以来平均收益率

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量化策略百亿私募机构2023年以来平均收益率 

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其他策略百亿私募机构2023年以来平均收益率 
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净值统计区间为: 2022.12.31-2023.1.31注:汉和资本公司旗下平均业绩采用旗下产品的费后收益计算

五、私募机构调研动向

私募机构关注与经济相关度高的顺周期行业以及中长期结构向好的成长板块

根据格上研究统计,2023年1月共有313家私募机构参与调研,涉及上市公司531家。从上市板块来看,主板公司155家(占比40.79%)、创业板公司110家(占比28.95%)、科创板公司112家(占比29.47%)。从行业来看,私募机构关注与经济相关度高的顺周期行业以及中长期机构向好的成长板块,如汽车、医药生物、纺织服饰等领域。

其中祥鑫科技受到64家私募机构调研。祥鑫科技是专业从事精密冲压模具和金属结构件研发、生产和销售的企业,拥有先进的模具制造技术和精密冲压技术,主要为汽车、通信、办公及电子设备等行业客户提供精密冲压模具和金属结构件。在调研中, 公司未来怎样更进一步的提升自己的净利率是投资机构普遍关注的问题。祥鑫科技表示,公司会通过优化产品结构,提升新能源产品占比并进行产品优化升级,成为集成化和平台型的供应商,也将进一步进行产品的垂直整合,提升技术创新能力,提高生产效率和精益化生产水平,不断提高公司产品竞争力与盈利能力,通过规模化生产来降低生产成本,提升公司的产能利用率,提高公司的净利率。

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数据来源:WIND,格上研究

1月共有54家百亿机构出动调研,趣时资产、和谐汇一、高毅资产、排名前三。

从百亿私募的调研维度来看,1月共有54家百亿机构出动调研,涉及上市公司248家。调研上市公司最多的前5家私募机构分别是趣时资产(51家)、和谐汇一(50家)、高毅资产(49家)、淡水泉投资(49家)、汐泰投资(46家)。

从调研标的来看,百亿机构共同调研上市公司165家。其中,机械设备、电子等行业长期看好趋势不变。百亿私募机构旨在挖掘未来景气加速或有反转弹性的行业,以及在结构性行情下持续业绩增长潜力的公司。

百亿级私募共同调研名单摘录

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数据来源:WIND、格上研究

六、主流私募后市观点

景林资产:2023 年对中国资产继续保持乐观,关注中美关系的演进

过去几个月中国股票市场总体一枝独秀,这里有之前对中国资产给予过高的风险溢价(一度甚至认为不可投资)、股市超跌的因素,有疫情之后重新开放带来经济复苏的预期,有中国相对独立的货币政策和财政政策,以及有地方政府开始强力搞经济(近期主要省份地方政府明显把经济增长放在了更为重要的位置)等因素。这些因素均有助于全球投资人增加对中国资产的信心——尽管其不会把所有顾虑完全打消——使得中国资产的风险溢价逐渐下降,相对估值水平重新回归主流体系。

基于以下因素,我们对 2023 年中国资产保持乐观:

(1)在世界大部分主流国家/地区均继续实施紧缩的货币政策下,中国是主流国家中为数不多仍在继续保持较为宽松金融货币政策的国家。

(2)最新疫情防控政策对新冠病毒感染实施“乙类乙管”并重新打开国门,这将加速我国生产生活秩序正常化的进程,这一超预期的政策调整将进一步提振市场信心。

(3)考虑到 2022 年的低基数、疫情管控快速放松和地产政策支持力度的大幅提升,中国有望成为 2023 年全球主流国家中为数不多的 GDP 增速加速的国家。IMF 预计 2023 年全球 GDP 增长 2.9%,但调高中国 GDP 增长至 4.2%。

勤辰资产:政策多措并举推动经济修复,多地落实扩大内需的总方针

2023年1月,基本面与流动性双重共振,投资者风险偏好提升,A股市场整体上行。创业板指领涨,涨幅达9.97%,上证综指、深证成指分别上涨5.39和8.94%。美国三大股指也全部上涨,标普500、纳斯达克指数与道琼斯工业指数涨幅分别为 6.18%、10.68%和 2.83%。

从市场风格来看,大盘蓝筹股在“稳增长”的政策推动下,多个板块出现轮动上涨行情,中小盘成长板块则受益于预期好转与情绪回暖,涨势向好,大小盘集体上扬,分化程度较低。

从经济基本面看,今年1月制造业、非制造业和综合PMI均回升至荣枯值上方,经济喜迎“开门红”,得益于1月全国疫情感染高峰基本度过,多地人流、物流快速恢复,叠加春节假期,国内经济回暖预期提振;从流动性看,1月北向资金大幅净流入1412.9亿元,创单月净流

入金额历史新高,随着美联储加息进入尾声阶段,叠加人民币汇率相对强势表现,外资已经成为A股的主要增量资金;政策层面,政策多措并举推动经济修复,多地落实扩大内需的总方针。

石锋资产:虽然经济修复斜率可能较为平缓,但向上趋势明确

核心观点:1)信贷开局放量,经济预计延续弱修复节奏。1月公布的经济数据较少,从社融信贷数据看,政策稳增长正在逐步落地,其中和实体经济相关度较高的企业中长期贷款数据表现非常强劲,基建率先发力,但居民部门表现依然疲软,当前经济修复节奏依然是一条腿走路,延续弱修复节奏;2)货币预计维持宽松,地方两会聚焦投资发力。2月以来,资金面有所收敛,主要系逆回购集中到期,税费补缴的影响,不具备持续性收紧的基础。另外从地方两会的召开情况看,今年对固定资产投资力度再度给予了较高的预期,或将是经济的主要发力方向;3)美国经济继续保持韧性,短期内衰退可能是个伪命题。今年以来,美国公布各项经济数据多表现良好,劳动力市场紧俏,通胀压力持续高企。而与此同时,美债收益率倒挂现象却在进一步加剧,衰退预期十分强烈。但从各部门资产负债表状况看,均无较大违约风险,美国经济的韧性可能会继续超出市场预期;4)市场短期预计震荡,未来或逐步企稳回升。年初以来板块轮动,市场主线主要集中在以新能源为代表的业绩高景气、Chat GPT为代表的主题投资两块,随着经济修复节奏逐步加快,部分周期股也有所表现。虽然经济修复斜率可能较为平缓,但向上趋势明确,经济复苏依然是上半年市场运行的主线。

聚鸣投资:考虑到目前中国的低通胀宽松的流动性,估值水平会继续扩张

1月,A股和港股都迎来了开门红,沪深300涨幅超过7%,恒生指数涨幅超过10%。

上涨的原因就不赘述了,疫情在中国翻篇的速度非常超预期,对99%的人来说,基本上在1月15日前就结束了。春节旅游热门地已经人满为患,那么从2月份开始全国人民就可以积极搞生产了。经济复苏确定性确认,市场开门红非常合理。

经过了3个月的上涨,港股和A股都从绝对底部位置,到了估值中枢偏下位置,有一部分行业回到了历史估值中枢水平,多数股票估值低于历史中枢。从这个角度,估值修复完成了一大半。

在这个位置,聚鸣依然对股市相对乐观。

第一,虽然估值已经离开了绝对低位,但是仍然在历史估值中位数以下,底部还存在大量的股票,整体市场是不贵的。考虑到目前中国的低通胀宽松的流动性,估值水平会继续扩张。

第二,压制经济的主要风险已经兑现,经济展望乐观。2季度会看到经济数据逐渐回升,展望2024年,全球经济也会回升,以两年维度看,经济总体向上,盈利端有上调空间。

市场可能会盘整一段时间,在3月份观察到经济恢复的强度后,还可能有一次整体的估值修复,但是可以预见,结构性的分化随后将会展开。目前还是很难判断哪个行业将会跑赢,总体上,聚鸣把资产配置于经济相关度高的领域,以期获得经济回升的红利。我们在互联网、电动车、医药、家电家居、计算机、非银金融等领域都有所配置,接下来的工作开始逐步向自下而上挖掘个股倾斜。

淡水泉投资:循着性价比更优的方向,加强组合弹性

过去三个月随着政策调整,给市场带来的一个结果是,此前受压制最大的消费、稳增长(如工业、地产产业链)及互联网领域的“困境资产”出现较大涨幅。这一阶段的市场结构特点与淡水泉布局“困境反转”的组合结构较为吻合,组合因此得以阶段性较大幅度跑赢沪深300指数。

当前在经济复苏预期持续改善的背景下,淡水泉一方面认为,相关“困境资产”依然存在空间,但另一方面也看到,不同行业及企业由于复苏斜率的不尽相同所带来的机会的扩散。淡水泉相信,自下而上挖掘个股机会,将是接下来创造超额收益的好方法。就如上月月报所说,2023年是基本面选股的好年份。

基于这一思考,我们将从标的公司是否具有更好的性价比角度出发,优化组合结构,保持组合在市场不同阶段的进攻性。具体而言,随着消费、稳增长类资产的反弹,我们综合比较当前市场不同机会的收益潜力,获利兑现部分已有较大涨幅的重点持仓,将其占比降至合适水平。与此同时,我们积极布局更具业绩及估值弹性的两个新方向:第一,在周期成长领域,我们看好中国经济复苏以及全球经济相对稳定背景下,相关行业具有成长性的优质龙头,比如上游的化工、中游的制造,以及下游的消费电子行业。第二,在新兴成长领域,我们积极挖掘消费行业中的新业态、生物医药里的新技术以及全球共振背景下的半导体、新能源细分领域的机会。总体上看,淡水泉依然保持组合的高仓位和适度集中。

新的一年,淡水泉将更扎实地做好投研,面对市场潜在变化准备更多预案。以持续的努力挖掘高质量机会,不辜负投资人的期待和长久信任。

或拨打理财热线 400-080-5828

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