人性根本禁不住考验

1993年的讲话中，有很多内容是涉及到西科公司的储蓄、银行（持有富国银行）、保险业务，尤其是当年把储贷业务出售了。除此之外，还有以下几点。

一、“我们不会因为自己是一家保险公司，就什么保险业务都要接。我们只做合理的、值得承接的保险。”

这句话跟马克·吐温“如果锤子是你所拥有的全部，那么你看到什么都是钉子（If all you have is a hammer, everything looks like a nail）”有异曲同工之妙。首先我们看马克·吐温的话，原文可谓是别有一番风味，尤其是这个“all（所有）”，也就是说当拿锤子的人，还有其他的收入来源或者技能，那么就不会把看到的东西都当作锤子。所以说我们需要让自己的知识面、利益来源变得多样化。

实践中，我们要避免仓位决定思维，因为自己买了某只股票，就觉得这只股票是最完美的，或者是因为自己卖了某只股票，就认为这只股票一无是处。

当然，思维有时候不是自己想改就能改的，而且改变的难度也跟仓位有关，如果一个人全仓了某只股票，那么改变的难度就会更大。

二、“很多公司还有另外一项隐性负债，也就是裁员时需要支付的大笔遣散费。如何避免这项负债呢？最好的办法是，你做的是特别好的生意，不需要考虑裁员问题。”

我们估计重置成本的时候，隐形成本或许是我们需要考虑的一点，如果假设公司立刻倒闭，不仅仅是要清理公司当前的资产和负债，还有一些隐性负债。

所以在估算重置成本的时候，如果想要只考虑资产负债表现有科目，那么还是以好生意为主，能够持续经营。

三、“我们不预测宏观经济变化，也不预测股市走势。我们不是靠预测做投资的。我们基本上始终拿住自己的投资，不随意变化。另外，我们始终把自己手里的机会与整个市场进行比较，选择我们最看好的机会进行投资。我们不会因为看多或看空股市而杀进杀出。”

这段话有两个点，一是不预测宏观经济和股市走势，这两点都比较宏观，涉及的变量比较多，没有谁能够进行预测。

第二点是“始终将手里的机会与整个市场进行比较”，机会都是比较得到的，只有比较之后，才能够有决策的依据。空间和时间的判断都需要参照物，我们做任何估值，同样也都需要有一个参照物，比如说DCF、DDM模型，折现率的选择就是来自可供比较的资产的收益率；用市盈率、市净率、市销率这些比率估值就更不必说了。

另外，“我们不会因为看多或看空股市而杀进杀出”这句话需要好好琢磨，“看多”和“看空”是一种对股市整体的评价，是跟股市的历史表现比较的结果，实际上是孤立“股票”这个市场的思维。并且，通过结果推算结果存在逻辑问题。

股市的涨跌是无数人“杀进杀出”的结果，而不是“杀进杀出”的原因。

四、“金融行业中的诱惑实在太大了，人性根本禁不住考验。只需要动动手指头，大笔大笔的钱就来了，人很容易被冲昏头脑。一站在老虎机前面，人就失去了理智，不断地投注，不断地赌，沉迷其中无法自拔。”

“人性根本禁不住考验”，我们需要对此有清醒的认识，不管是在场外看起来多么的理性，进入都特定场景的时候，都可能会不知不觉有另外的表现，这也是我总是反复看书、写文章的一个理由：不断地提醒自己，让自己形成理性思维的条件反射。

股市上诱惑很多，有无数的幸存者案例、无数的手段来扰动人们的内心，如果内心没有抵抗住这些诱惑，那么不管是采用什么策略，都难以取得好的成绩。

所以我们需要在控制力上下功夫，并且不要相信自己能够克制人性的弱点。对自己的控制力过分自信常常会自食恶果。

敬畏市场，敬畏人性。