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私募周报:今年以来债券策略逆势收益最高,私募大佬谈后市

2017/06/13 来源: 格上研究中心
[摘要]:今年以来债券策略逆势收益最高,私募大佬谈后市。

 【私募业绩】今年以来债券策略夺冠,私募大佬谈后市;两大因素导致阿尔法垫底,量化对冲机构积极调整应对

  【私募调研】电子行业重回关注,新宠“得润电子”当周涨幅8.54%

  【私募观点】弘尚资产:金融监管态度略有缓和,政府债务水平总体可控;重阳投资:同业存单价量齐升,人民币涨势放缓;暖流资产:最坏时点已过,逐渐转向乐观

  【行业动态】去年私募冠军今陷清盘危机:他不仅不减仓,还满仓加杠杆;私募QDII一枝独秀,今年平均收益12.17%;5月份388家私募机构备案,多位原公募基金经理现身;私募“枭雄”黯然谢幕,“江湖”再无徐翔与泽熙

  【行业数据】本周新备案私募管理人143家,新备案产品448只

  一、今年以来私募业绩

  债券策略夺冠,阿尔法策略以-3.38%垫底

  今年以来各市场难有明显行情。A股市场分化明显,截至5月底,上证综指下跌-0.83%,深证成指下跌-3.07%,而上证50上涨8.4%,市场风格转变,二八行情愈演愈烈。债市方面,受政策面央行操作、MPA考核、银行业监管等影响,资金面持续趋紧,债市收益率持续上行。期货市场整体呈现先抑后扬态势,除一月份走出了较为强势的上涨行情,从2月开始期货市场在震荡中持续下行,振幅加大,中期趋势难以持续。

  受市场环境影响,大多数私募基金业绩不佳,前5月只有债券策略、组合基金和股票策略获得正收益,其中收益最高的是债券策略,平均收益1.30%。另一方面,期货策略和阿尔法策略整体收益垫底,其中阿尔法策略私募基金的平均收益为-3.38%。

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  债券策略成为逆市收益最高策略,私募大佬谈后市看法

  2016年年底以来,债市进入一个公认的熊市阶段,债券收益率一路走高,然而与市场认知相左的是,债券策略获得了最高收益。据格上研究中心了解,债券类私募机构主要应用了以下三种策略来获取收益:1. 重点配置短久期信用债,寻找价值偏离导致的交易型机会,如易禾水星投资、瞰瞻资产;2.借助收益率上行的机会,通过持有到期策略获得期间收益,如合晟资产、中融景诚投资;3.在国债期货上择机做多,如泓信投资。

  此外,随着资金面的逐步放宽和债券收益率的配置价值突出,一些私募认为未来债市仍有较好的投资机会。

  泓信投资认为,随着银行自查的结束,投资者情绪逐渐平稳,债券市场的走势从政策面、情绪面转向基本面。未来不排除在投资者预期差的影响下,6月债券走出一波类似3月的大幅反弹行情。

  重阳投资认为,尽管短期利率上升,但市场对长债的乐观情绪延续,现券长债利率稳中略降,国债期货和5年利率互换市场也进一步回暖。

  银叶投资认为, 5月我国跨境资金流动延续回稳向好势头,外汇供求继续处于基本平衡状态;国际金融市场出现波动,非美元货币相对美元总体升值,资产价格有所上升,这些因素共同推动外汇储备规模的回升。债市来自海外和外汇的压力趋缓,利好债市。另外,通胀数据低于预期,对债市整体影响偏正面。

  蓝石资管认为, 6月先有央行即将公布一季度MPA考核结果,后有美联储加息,即使有提前准备的预期,但收益率首先会上行仍是大概率事件。

  两大因素导致阿尔法业绩不佳,量化对冲机构积极调整应对

  今年以来,阿尔法策略私募基金的平均收益为-3.38%,且仅12.86%左右的阿尔法策略私募基金取得了正收益。据格上研究中心分析,阿尔法策略今年收益不佳大致有以下两方面原因:首先,自2015年下半年期指受限及负基差行情持续影响,阿尔法策略整体开始进入寒冬,阿尔法策略开仓仍需承担一定的亏损。同时,今年A股分化加剧进一步加大了量化对冲策略的获利难度。据格上研究中心了解,前几年通过“规模”因子暴露来获取收益的多因子模型在今年开始出现不适,陆续回撤。

  面对如此的市场行情,阿尔法策略私募在积极从三大方面对模型和策略进行调整:一是模型因子的调整,如鉴于目前波动率处于历史低位,在模型中增加低波动因子;又如结合当前大小盘风格差异,适当加大规模和市值因子的权重。二是根据基差贴水情况,在IF、IH、IC几大期指中选择合适的对冲工具,甚至有使用上证50期权来进行对冲的。三是丰富和扩充策略,加入一些T+0、打新、基差套利等策略来增厚收益。

  此外,目前量化对冲私募认为今年行情跟2014年年底相像,阿尔法策略基金遭遇持续回撤,但从历史长期规律和国外经验来看,二八行情不可持续,相信未来中小盘股票的表现还是会优于大盘股。

  二、阳光私募机构调研动向:电子行业重回关注,新宠“得润电子”当周涨幅8.54%

  在金融监管态度缓和、IPO新股发行节奏放缓的背景下,本周整体市场风险厌恶情绪略有缓和,市场全线飘红,其中上证综指上涨1.6%,创业板指数上涨2.88%,板块及个股分化持续加剧。格上研究中心发现,本周私募机构的调研热情有所降温,仅调研了62家上市公司,刷新了今年5月份以来周度调研机构数目最低记录。

  据格上研究中心统计,在私募机构调研的个股中,中小板关注度占比(41.94%)较端午节前一周有所上升,略高于创业板关注度占比(40.32%),而主板(17.74%)关注度占比则较节前一周有所下降。行业方面,电子行业重回私募关注焦点,有11只该行业个股被调研,其次为机械设备和化工行业,被调研个股数目分别为10只和8只。

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  格上研究中心发现,本周个股“得润电子”备受关注,有47家机构对该只个股进行了深入调研。据格上研究中心了解,近日,得润电子控股子公司MetaSystemS.p.A.(以下简称“Meta”)在华全资子公司美达电器已被东风汽车和神龙汽车联合指定为东风汽车、标致雪铁龙集团、神龙汽车联合开发“电动版共用模块化平台(eCMP)”项目的“车载充电机”(以下简称“充电机”)全球独家供应商。充电机持续突破大客户,在手订单饱满,成为公司新的利润增长点。同时值得注意的是,得润电子本周收盘价为20.21,单周上涨8.54%。

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  三、阳光私募机构最新市场观点

  1)弘尚资产:金融监管态度略有缓和,政府债务水平总体可控

  本周市场在经历前期调整后,短期继续大幅杀跌的可能性不大,主要以休养生息为主,整体走势以“区间震荡”为主。

  政策方面,短期央行维稳银行间市场资金面意图明显,但在中期金融监管政策预期并未扭转的背景下,除非宏观经济出现超预期下行,导致金融去杠杆或者货币政策基调有所调整,整体利率水平仍然易升难降。

  海外方面,美国经济基本面呈现温和复苏趋势,市场预期6月份美联储加息概率较大,美国经济基本面走势将成为对未来市场有影响力的因素。

  配置上仍然以业绩确定性较高、估值合理的白马龙头公司为主,同时关注部分竞争格局持续改善、龙头公司份额提升的高景气行业,等待估值回归合理后带来的配置机会。

  2)重阳投资:同业存单价量齐升,人民币涨势放缓

  经济方面,5月中国出口增速较4月有所回升,外需好于市场预期;内需中房地产销售增长进一步放缓,但汽车销量增速有所回升。

  债券市场方面,本周国内债市延续短端与长端、预期与现实的分化,短端利率上升,国内债券收益率曲线进一步扁平化。

  海外方面,本周10年美债利率升至2.20%(↑4bp) ,主要经济体收益率曲线进一步扁平化。

  3)暖流资产:最坏时点已过,逐渐转向乐观

  6月,预计在短期大幅调整之后,A股市场进入磨底阶段,一些高成长、估值合理的股票进入价值区间。

  流动性方面,从目前的市场反馈来看,今年年中的流动性节点在6月上旬就已经度过了,这无论对债市还是股市都是重大利好。

  伴随地产政策的转向,以及明年一季度两会之前的观望期,上半年经济存在失速风险之后,货币政策再度出现宽松转向。

  海外市场方面,欧洲央行维持隔夜贷款利率0.25%不变,符合预期;维持隔夜存款利率-0.4%不变,符合预期。维持主要再融资利率0.0%不变,符合预期。

  四、私募行业动态

  去年私募冠军今陷清盘危机:他不仅不减仓,还满仓加杠杆!

  去年冠军蓝海韬略资本目前正遭遇着“清盘危机”。苏思通旗下的多只产品今年以来出现不同程度的亏损,其中有6只产品净值在0.7-0.8元之间,更有逼近0.7元附近。与很多私募通过降仓位来防范清盘风险的做法不同,这位草根起家、“勇猛”的80后私募冠军反其道而行。不仅不降仓,反而说现在满仓加杠杆,因为只有高仓位,净值才有快速回升。

  私募QDII一枝独秀,今年平均收益高达12.17%

  2017年几近过半,在国内市场持续低迷的情况下,投向海外市场的私募 QDII基金却一枝独秀,业绩稳步攀升。据数据统计,截至5月底,成立满5个月的、有进行净值披露的13只海外基金产品,今年以来全部获得正收益,平均收益高达12.17%,而国内私募基金的平均业绩为负数,整体表现远远落后于海外基金。

  5月份388家私募机构备案,多位原公募基金经理现身

  基金业协会备案数据显示,在5月份新增备案的私募基金管理人共388家,其中出现了多位原公募明星基金经理的备案信息。例如:

  深圳前海瑞丰基金管理有限公司总经理为何江旭,他曾经在2009年至2016年间担任工银瑞信基金权益投资总监,并出任多只基金的基金经理;此前还曾任国泰基金基金经理、基金管理部总监等职务。

  曾经出任上海景林资产管理有限公司合伙人、基金经理的孙建波在奔私4年后也选择独立创业,成立共青城乾和投资管理有限公司。

  上海睿扬投资管理有限公司总经理彭砚曾在中银基金和南方基金任基金经理,2015年5月从南方基金离职。原富国基金的基金经理贺轶,于2014年12月从富国基金离职后,2015年8月成立上海霖钧投资管理有限公司。

  私募“枭雄”黯然谢幕,“江湖”再无徐翔与泽熙

  徐翔、泽熙,曾经是资本市场里“自带流量”的名词,但6月7日,中国基金业协会决定对徐翔等3人和相关机构加入黑名单并予以公开谴责,取消徐翔、郑素贞通过认定方式取得的基金从业资格。

  另外,基金业协会《纪律处分决定书》也向市场透露了徐翔案此前不为公众所知的细节。2010年至2015年间,徐翔实际控制139个账户,与13家上市公司董事长或实控人合谋操纵股价,徐翔等人实际非法获利93.38亿元。

  五、阳光私募行业数据:本周新备案私募管理人143家,新备案产品448只

  基金业协会最新数据显示,本周产品新备案448只,比上周增加86.67%;在私募管理人备案方面,本月新备案私募管理人备案时间均集中在本周,共有143家私募管理人备案,相较上周增加了21.19%。

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(来源:格上研究中心)


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