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5月A股市场回顾: 板块走势分化严重,超跌板块投资机会凸显

2017/06/13 来源: 格上研究中心
[摘要]:2017 年5月,A股市场仍然处在震荡调整中,个股走势出现分化迹象,大盘蓝筹股表现良好,中小盘股走势较弱。

  2017 年5月,A股市场仍然处在震荡调整中,个股走势出现分化迹象,大盘蓝筹股表现良好,中小盘股走势较弱。最终本月沪深300上涨1.54%;上证综指下跌1.19%,深证成指下跌3.61%,中小板指下跌2.94%,创业板指下跌4.7%。

  格上理财与私募机构保持紧密的沟通,对于后市的主要看法,我们归集了主流私募的声音,以供参考。

  私募: 短期市场弱势震荡 结构性行情或将持续

  对于5月市场低迷行情,大部分私募机构认为主要因素在于当前金融监管趋严、金融去杠杆持续推进,流动性环境偏紧,短期内市场承压。格上研究中心调研显示,大部分私募机构认为市场需要靠时间消化金融监管影响,短期或将维持弱势震荡,但受基本面支撑,中期仍是中枢抬升的震荡市,回调也意味着投资机会。还有部分私募认为,受监管趋严和流动性偏紧影响,市场向上阻力较大,短期内或维持弱势震荡。

  A.市场中长期或震荡向上,主要原因如下:

  1)宏观经济层面,基本面延续稳健复苏的势头,看好宏观经济形势,为A股提供充足的基本面支撑;

  2)监管层面,去杠杆是一个长期的过程,以不显著影响实业为限,短期内虽然会使市场面临压力,但从中长期看,A股市场“稳、严、进”改革,股市参与者的偏好调整会进一步向优秀公司靠拢,而优秀公司目前的估值整体上没有问题;

  3)随着资本市场服务实体经济的属性越来越强,长期来看,A股走势与中国经济走势的相关性会逐步提高;随着中国经济的持续增长,市场对A股长期走势较为乐观。

  B.市场短期内或维持弱势震荡,主要原因如下:

  1)国内经济基本面在地产调控升级、金融去杠杆加速的背景下,二、三季度环比走弱概率偏大,对于部分周期板块盈利影响偏负面。后续关注金融“去杠杆”实施力度及对市场风险偏好可能的负面影响;

  2)监管趋严是大势所趋,短期而言,A股的估值水平或受到压制。高估值题材股在中长期都将面临较大的回归压力;

  3)6月A股能否纳入MSCI的不确定性也加剧了投资者的观望情绪;

  C.影响未来市场走势的因素

  1)MSCI将在6月份宣布决定是否将中国A股纳入MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数,需关注MSCI官方决定对市场风险偏好的作用;

  2)监管层加强监管、金融去杠杆的具体细则以及执行力度对市场流动性的影响;

  3)仍需关注美国联储加息对市场的影响。

  影响5月市场走势的国际、国内因素

  国际环境: 海外市场整体向暖

  1. 美国三大股指5月收涨,标普500上涨1.16%,道琼斯工业指数上涨0.33%,纳斯达克指数上涨2.5%。宏观经济层面,美国各项经济指标反映良好,外界对美国经济继续增长表示乐观,美联储加息预期进一步增强。

  2. 恐怖主义风险和英国脱欧进程是欧洲市场今年的关注焦点。随着法国公投的结果出炉,关于欧盟多成员国脱欧的忧虑暂时得到缓解,英国脱欧的具体细节和未来关税贸易谈判的进程将会对欧美市场造成一定的影响。

  国内方面: 严监管、紧流动性等抑制风险偏好

  1.减持新规出炉,进一步规范我国证券市场;新规的出炉对削弱A股的投机属性,增强投资属性产生了积极的影响,未来参与定增、大宗交易的基金可能需要寻找新的盈利模式。投资属性增强的A股市场对产业资本的吸引力也会逐步提升。

  2. 证监会不断加强对市场炒作行为的监管,次新股、高送转及壳资源等板块成为重点监控的对象,对外延并购的限制,叠加IPO,小股票的高估值难以持续。依靠低市值因子提供超额收益的投资策略未来将会迎来挑战,A股的投资逻辑也会逐步向主流资本市场靠拢。

  5月市场运行特点解析

  2017年5月,A股市场个股走势出现分化迹象,大盘蓝筹股表现良好,中小盘股走势较弱。最终本月沪深300上涨1.54%;上证综指下跌1.19%,深证成指下跌3.61%,中小板指下跌2.94%,创业板指下跌4.7%。下面,格上研究中心将从两市表现、主题热点、市场活跃度、资金流向、市场估值等角度对市场进行分析。

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  1、 两市表现

  格上研究中心统计结果显示,5月申万一级28个行业中,仅银行、非银金融、家用电器和食品饮料4个行业上涨,分别上涨5.33%、4.24%、1.32%和0.85%。其他行业则出现不同程度下跌,12个行业下跌幅度超5%。军工跌幅最大,下跌16.37%,综合、农林牧渔紧随其后,分别下跌8.89%、8.38%。泛金融方面,招商银行领跑银行股,本月上涨17.2%;非银板块,保险股继续高歌猛进,中国平安、新华保险分别上涨18.73%、18.35%。鉴于A股未来走势依旧不明确以及前期白马股估值大幅提升导致风险收益比开始下降,市场资金开始逐步转向估值较低、未来业绩明确的金融类蓝筹股。军工板块,受分级基金大批赎回和国际环境趋于缓和的影响,整体下挫超16%。此外,军工股整体的盈利能力较低,市值偏小,标的识别度低也对股价产生了一定的负面影响。航天长峰、航天机电、航发动力、中航飞机、航天发展、洪都航空、航发科技、海特高新、航天科技、中航重机等10只股票跌幅超过20%。

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  主题概念方面,本月仅4个板块上涨,特高压和沪股通50概念走势强劲,分别上涨2.08%和1.82%。白马股和新零售概念个股也有小幅上涨。

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  从个股表现来看,5月涨幅最高的股票为“新日股份”,上涨124.87%,跌幅最大的股票为“*ST东数”,下跌39.29%。

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  2、市场活跃度

  格上研究中心统计结果显示,5月市场活跃度整体上震荡的态势。没有明确的市场走强的信号出现,投资者多采用观望的心态。市场活跃度没有明显的变化,处于中等偏弱活跃的状态。从数据上来看,上月两市日均成交额5090亿元,日均换手率为1.02%;本月两市日均成交额为4090亿元,较上月下降14%;日均换手率为0.82%,较上月下降19%。

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  3、资金流向

  5月,沪深两市交易日主力资金多为净流出状态,仅2个交易日为净流入状态。据格上研究中心统计结果显示,5月日均主力净流出为103亿元,总主力净流出为2060亿元,单日主力最高净流出为220亿元。

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  通过观察2017年以来主力资金的整体动向,我们发现,主力资金仍然呈净流出状态,截至5月末,2017年日均主力净流出额为137亿元,总净流出额为13035亿元。

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  4、市场估值

  格上研究中心统计结果显示,5月各大板块估值较前期均有较大幅度下降。对比过去两年A股各板块市盈率变化情况,上证A股市盈率降幅较小,创业板降幅最大。总体上来说,有一定业绩支撑的股票估值下降较小,概念股、盈利能力较弱、资产质量不高的股票估值下滑明显。市场热点炒作的氛围不断减弱,投资风格不断区域稳健和理性。

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