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私募周报:全球对冲基金收益规模双丰收,大中华区表现亮眼

2018/02/06 来源: 格上研究中心
[摘要]:2017年全球经济稳健复苏,在经济向好的背景下,各类投资机会也不断涌现,整个对冲基金行业也开始回暖。

  【私募业绩】2017年全球对冲基金收益与规模双丰收,大中华对冲基金表现亮眼

  【调研动向】A股遭遇“寒潮”,电子板块调研热情不减

  【周度业绩】全部策略实现正收益,股票型基金业绩夺冠

  【市场观点】星石投资:短期调整有利于市场的平稳健康发展;石锋资产:业绩地雷+金融产品抛售或是造成市场调整的重要原因;弘尚资产:市场振幅可能加大,结构分化将持续加剧,关注成长龙头的配置机会;翼虎投资,局部性股灾将压制交易情绪,优质白马将更受青睐

  【行业动态】中基协发公告注销6家异常经营的私募管理人;广东新价值违法增持被罚,私募“举牌”模式难以为继;七成股票策略私募产品迎开门红;惠理集团推出首只境内私募证券基金产品

  【备案数据】本周新备案证券类产品420只,新备案私募管理人72家

  一、2017年全球对冲基金收益与规模双丰收,大中华对冲基金表现亮眼

  2017年全球经济稳健复苏,在经济向好的背景下,各类投资机会也不断涌现,整个对冲基金行业也开始回暖。Eurekahedge数据显示,截至2017年12月,全球对冲基金行业管理的资产总额为2.413万亿美元,比2016年增加了1882亿美元,这是2013年之后的最高年度增幅,经历了几年的持续低迷,2017年全球对冲基金进入缓慢复苏的阶段。

  北美仍为行业重心,亚洲(除日本)、拉美等新兴市场增速快

  分区域来看,北美洲依旧是全球对冲基金行业的重心所在,无论是基金数量还是资产规模都领先于其他区域,其中地区管理规模占据全球总规模的6成以上。值得注意的是,2017年亚洲和拉丁美洲等新兴市场对冲基金行业发展迅速,2017年末拉丁美洲的管理规模相较于2016年末增长了16.39%,亚洲(除日本)以11.71%的增速次之,2017年新兴市场的迅速发展为全球对冲基金行业注入了新的活力。

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  股票多空策略以11.05%的收益位列榜首,管理期货策略表现垫底

  2017年,全球对冲基金平均年度收益回报率是7.27%,相比2016年的4.59%有所提升。从各大策略的业绩表现上来看,2017年各大主流策略均获取了正收益,其中受益于全球股市普涨,股票多空策略以11.05%的收益位居榜首,管理期货策略以1.66%的正收益在各主流策略中表现垫底。

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  细数近十年全球对冲基金的表现,管理期货策略、宏观策略连续十年实现了正收益,固定收益、相对价值、套利策略过去十年的年度胜率也达到90%。在所有策略中,股票多空策略由于直接受到股市行情的影响,相对波动较大,遇到极端行情可能会出现大幅的盈亏,但总体来看过去十年仍然年度胜率依然达到80%,且在市场配合下也表现出了较好的进攻性,如2009年该策略平均收益超过25%。

  大中华地区股市表现强劲助推亚洲对冲基金强势反弹

  在全球股市全面上扬的背景下,亚洲对冲基金走出了2016年的惨淡,2017年实现了15.89%的增长,远好于其他地区,这主要得益于大中华地区和印度股市的强劲表现,其中又以大中华地区表现最为亮眼。2017年A股沪深300指数全年涨幅达到21.78%,恒生指数涨幅为35.99%,在这种情况下,对冲基金表现也相对较好,根据Eurekahedge数据,2017年大中华对冲基金指数涨幅达到了28.27%,在所有区域对冲基金指数中表现最为抢眼。

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  就中国国内私募基金而言,由于国内投资工具有限,私募基金在投资策略的构成上也相对较为简单,但2017年表现也相对亮眼。2017年国内整个私募行业平均收益为8.84%,其中股票策略平均收益为12.42%,略高于海外的股票多空策略;与全球管理期货策略表现相似,2017年国内管理期货策略的私募基金也陷入了盈利困难的窘境。

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  二、阳光私募机构调研动向:A股遭遇“寒潮”,电子板块调研热情不减

  本周大盘缩量下跌,总体处于快速上涨后调整回落阶段。截止收盘,上证综指全周下跌2.70%,深指跌5.47%,创业板指跌6.30%。分行业看,本周除煤炭、采掘等板块外,其余板块普遍下跌。本周私募机构共调研60家上市公司,环比减少25%。

  板块方面,中小板虽有下跌趋势但仍占据半壁江山(占比50%),创业板占26.67%,主板本周回调明显,占比降至23.33%。行业方面,电子持续多周受到最多私募机构关注,本周有9家上市公司被调研,其次受到机构关注的分别为机械设备与家用电器。值得注意的是,传媒行业的关注度稳步上升。

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  格上研究中心发现,私募机构本周依旧保持着对中小创企业的高度关注,被调研排名前三的个股皆属于中小板。其中,“大华股份”受最多私募机构关注,参与调研的私募数量达27家;此外,“中顺洁柔”同样收获了大批私募机构青睐,有23家机构参与调研。

  据格上研究中心了解,“大华股份”是全球安防设备的龙头企业。2017年,安防行业市场景气度较高,市场集中度持续提升,公司作为行业龙头企业,稳健经营,国内和海外市场销售均保持较快增长。同时公司还将积极布局新兴业务板块,加大海外市场投入,对实现公司的全球战略布局提供了一定的条件。

  近两年,“中顺洁柔”作为中国生活用纸行业的领军品牌,显著受益于消费升级以及环保力度的加强,公司收入稳定增长。过往洁柔最大的短板在于销售环节,但公司董事长对此高度重视,致力于对公司销售力量的重组和补强。因此,洁柔在渠道端仍有巨大的改善空间,未来销售改善的红利将会源源不断释放。

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  三、阳光私募周度业绩表现:全部策略实现正收益,股票型基金业绩夺冠

  上周市场重要指数均全线飘红,大小盘分化暂时缓和。截至收盘,上证综指创近两年新高,全周累计上涨2.01%,中小板指上涨1.52%,创业板指一扫颓势,单周累计上涨5.13%。分行业看,上周金融、航空、家电板块轮番上涨,热点不断变化,伴随着中小创指数的急剧拉升,传媒板块表现尤其突出。

  从各策略的业绩表现来看,上周(2018.01.19-2018.01.26)各策略整体表现较好,全部策略均实现正收益。得益于A股上涨行情,股票型基金以1.38%的平均收益位列第一,前四分之一产品取得4.04%的平均收益,大幅超出其他策略,组合基金以0.75%的周平均收益位列其次。从正收益占比来看,股票型和组合基金正收益占比分别高达82.51%和78.44%。

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  四、阳光私募机构最新市场观点

  本周,A股市场在经过了近一个月的连续上涨之后出现连续下跌,全周上证综指下跌2.7%,创业板指下跌6.3%,直到周五才有所企稳,对于近期市场调整,私募公司有不同的解读:

  1)星石投资:短期调整有利于市场的平稳健康发展

  近期市场分化加剧、波动加大有五点原因:1.部分公司预告年报结果偏负面。2.对金融监管和资管新规的担忧。3.部分小票股权质押平仓的风险。4.短期的流动性预期的恶化。5.市场自身内在调整需求。

  市场长期向上的基本面趋势未改,短期的调整反而有利于市场的平稳健康发展。业绩“地雷”、资管产品减仓以及股权质押平仓等风险,更多是个股风险,很难形成系统性的风险。

  市场流动性方面,央行将根据整体市场流动性情况作出调整,近期央行回收流动性说明整体市场流动性无忧,在央行前期加大资金投放以及1月25日定向降准实施的影响下,资金面呈现宽松迹象,资金利率小幅下行。未来一旦流动性紧张,央行仍然会采取削峰填谷的政策维持流动性的平衡。

  2)石锋资产:业绩地雷+金融产品抛售或是造成市场调整的重要原因

  市场方面,市场大幅调整或由多方面因素所导致。一是近期个股业绩预告频出,大量成长股业绩预告不及预期甚至出现大幅亏损,“业绩地雷”或导致市场信心受挫;二是强监管的政策态势在持续,金融去杠杆政策使得部分金融产品持股较多的个股面临短期抛售压力;三是年初至今,部分板块快速大幅上涨,投资者观望情绪较重。

  经济数据方面, 1月制造业扩张有所放缓,春节假日对制造业生产经营的季节性影响较为明显,服务业加速扩张,但建筑业有所回落,可能是受到天气因素的影响。

  海外方面,美联储公布12月利率决议,维持联邦基金利率在1.25%-1.5%之间不变。决议声明上调了2018年全年的通胀预期,除此之外整体无明显变化。联储重申维持2.0%的中长期通胀目标不变,并去掉了“近期通胀将低于2%”,代之以“今年将出现抬升”的表述。在通胀预期有所抬升的背景下,三月议息会议联储加息25个基点也将成为大概率事件。

  3)弘尚资产:市场振幅可能加大,结构分化将持续加剧,关注成长龙头的配置机会

  A股市场方面,由于前期涨幅较大,短期市场将以休整蓄势为主,在监管政策可能继续从严,外围市场受美联储加息、通胀预期走强等因素影响振幅加大前提下,市场振幅也可能加大,市场结构分化将持续加剧。配置上继续回避缺乏业绩支撑、估值偏贵、成交量持续萎缩的中小市值主题炒作个股,聚焦于估值合理、基本面扎实、行业地位稳固的龙头公司,同时密切关注市场结构分化可能导致的部分成长板块龙头公司估值回归合理后的配置机会。

  宏观经济方面,受到春节因素扰动,1、2月份经济数据波动可能较大,结合PMI数据及中观高频数据来看,宏观经济开局整体平稳。媒体报道1月份信贷规模可能达到创纪录的2.7万亿,显示内需投资及融资需求依然强劲。

  政策方面,年初以来,金融监管及去杠杆政策落实实施进展有所加快,银监会针对股权质押及信托融资杠杆限制政策趋严,央行货币政策基调以稳为主,实际操作中整体基调为“相机抉择,稳中偏紧”,在加强金融监管背景下,预计资金利率走势仍将呈现“易紧难松”格局。

  4)翼虎投资,局部性股灾将压制交易情绪,优质白马将更受青睐

  A股方面,在经历一轮快速下跌之后,6万亿的大股东质押和一直没有具体统计数据的场内外配资,将又一次面临巨大的平仓压力,在金融去杠杆持续高压的环境下,短期内时不时的出现局部性的闪崩、爆仓是大概率事件,虽然是局部性的股灾但恐慌情绪是会传导的,对全部股票的交易情绪都会有压制。

  但事情也有两面性,地雷越多,竞争格局好、业绩成长确定、股东结构稳定的优质白马就会越受青睐。跌下来就是机会,历史上都是如此,每次低点都是恐慌杀出来的,非理性抛售之下,机会也在显现,等市场充分消化之后,优质龙头白马依然是最好的选择。

  海外市场方面,美国股市的回调是建立在市场存在一定程度泡沫以及市场担忧加息速度超过预期的基础上的,下周美股大概率延续周五的调整,进而影响港股市场的资金面和市场情绪。但仍应该看到,目前按照2017年预期盈利情况判断,香港市场在经历一年多的上涨之后仍然没有明显高估,并不能断言此次调整将成为港股牛市的转折点。

  五、私募行业动态

  1.中基协发公告注销6家异常经营的私募管理人

  2月1日,中基协发布《关于注销异常经营私募基金管理人登记的公告》,公告决定注销原2017年12月29日《关于要求异常经营私募基金管理人限期提交专项法律意见书的公告》中涉及的6家私募管理人并暂停2家私募基金管理人的基金备案。

  2.广东新价值违法增持被罚,私募“举牌”模式难以为继

  随着监管趋严,曾经十分红火的私募“举牌”模式,在新的市场环境下迎来了更多考验。近日,广东新价值投资有限公司因违法增持股票,受到了广东证监局的处罚。而单从产品名称来看,这些被监管查出存在违法增持行为的私募产品,恰恰属于举牌基金。实际上,这一套利工具因背后存在多种乱象,在业内颇受争议,在2017年以来,私募举牌基金也不如以往活跃,多家私募机构连续举牌上市公司的现象逐渐减少。

  3.七成股票策略私募产品迎开门红

  最新统计数据显示,截至2月1日,在1月10日之后有业绩公布的股票策略私募产品中,近七成产品1月份获得正收益。在主要股指开年持续震荡的背景之下,股票策略私募产品整体表现趋于稳健。另一方面,由于开年以来市场主要赚钱效应仍大多集中在金融、消费、地产等大蓝筹板块,股票策略私募产品整体大面积跑输主要指数基准。

  4.惠理集团推出首只境内私募证券基金产品

  2月1日,首只境内私募证券基金产品“惠理中国新时代优选1号私募投资基金”已发行并完成初始资金募集,目标投资A股市场。惠理集团投资董事兼中国业务主管余小波表示,目前国际机构投资者对A股的配置仍然偏低。展望2018年,中国宏观经济基本面稳定向好,居民资产配置逐步从房地产向多元化资产类别转移,一系列深化改革与对外开放政策将持续提升市场的风险偏好,目前已观察到全球投资者对中国市场的态度出现明显正向改变。

  六、阳光私募行业数据:本周新备案证券类产品420只,新备案私募管理人72家

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