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供给侧结构性改革背景下的信托业转型

2017/05/03 来源: 摘自:《2016年信托业专题研究报告》
[摘要]:信托业务模式从以产品、项目为主,走向资产管理、财富管理的转变,以及信托产品和业务的创新与转型
  信托公司的能力重构和建设信托业、信托公司目标、定位的变化,信托业务模式从以产品、项目为主,走向资产管理、财富管理的转变,以及信托产品和业务的创新与转型,将会对信托业、信托公司的能力提出新的要求,必须通过 “去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板冶的方法进行重构。
  
  “去产能冶就是去债权融资的产能,“去库存冶就是去债权融资的风险项目,“去杠杆冶就是以增加股权投资比重的方式降低资产端的杠杆率,“降成本冶就是要降低融资成本、降低获取资产的成本,“补短板冶就是要补新风控方式、资产管理、财富管理、投资、研究、生产方式、信托人才、运行机制等方面的能力。
  
  同时,也应该充分地认识到,信托业、信托公司的转型将会是一个过程,也是一个系统工程。而实际上做好转型的工作将会是事无巨细的,也还会有本文并未提及的方面。信托业、信托公司的转型也将会是一个逐步探索的过程,需要在探索的过程中研究、把握、处理转型过程中发生的具体事情,也希望对转型工作的研究能够持续不断地开展下去。
  
  风控管理能力的转型和重构
  
  风控管理能力是信托公司的核心能力之一。信托业、信托公司的风控管理能力应该是与其业务密切相关的。在信托的定位、业务范围等发生变化之后,风控管理能力必然应该随之发生变化。另外,由于新技术的应用,也对风控管理的方式等产生了重大影响。
  
  (1)当前的风控管理能力依然是未来风控管理能力的基础。资产的风险管理,信用评级等传统风控技术和手段还是最有效的。在资产端的风控方面,银行等传统金融机构是最成熟的,包括风险政策、信用评级、信息披露、风险监控、风险管理系统、风险评价、投资者与产品风险适配体系。
  
  (2)信托业务的转型、重构必然对风控管理能力提出新的要求。和传统业务相比,转型后的信托业务其风险范围将大大扩充,信用风险、市场风险、金融风险、宏观经济的风险、汇率风险等,从某种意义上讲,新的风险管理的范围与传统相比可能不是在一个数量级上的。
  
  刘小军认为,当信托公司在资金来源端和资金运用端的多项业务并举时,会发现传统的、基于每个项目的风险管控模式和管理信息系统就会显得捉襟见肘。所以,信托公司应该建立一个与资金来源和资金运用相适应的,点面结合、矩阵式、多维度的风险管控模式和企业管理信息系统。
  
  (3)新技术改变了风险管理的方式淤。过去的风险管理手段主要是通过抵质押物、现金流等来进行判断和控制。信息时代的风险管理手段则更加多元和立体,借助海量数据信息进行风险的识别和预判。虽然基于大数据的征信模型才刚刚起步,有待成熟,但是其长远价值不容小觑,传统的征信巨头 FICO也推出了大数据分析产品 BigData Analyzer。
  
  刘小军认为,对资金和数据的精细化管理是现代金融业发展的必然方向,尤其是在经济增长放缓的阶段,应该调整过去粗放式的投资思路,对风险管理技术的应用进行提升。但这种提升并不是简单的抬高评审标准,这样可能会导致公司没有业务能做、没有产品可发。因此,客观的市场情况要求我们研究先进的风险管理技术。例如客户的资金通过信托计划,投向实业、大宗商品、股票或者债权等固定收益产品,利用专业化的管理和量化分析技术对客户的资产进行配置,并在资金运用的全过程中,对现金流和数据流进行监控和分析。
  
  绩效考核与业务转型相匹配
  
  对于信托公司的员工,绩效考核是一个无形的指挥棒,当一个公司的考核目标确定以后,大家都会有形无形、有意无意之中沿着这个指挥棒的方向做事情、做业务。公司考核什么,就会得到什么;公司想得到什么,就应该考核什么。所以,信托公司的绩效考核对信托业、信托公司的转型是非常重要的。绩效考核的目标是要建立一个与转型后的业务类型相匹配的制度。
  
  (1)绩效考核的重点应该发生变化。信托业、信托公司转型之前,业务模式是一种基于产品的、基于成熟行业的单一、相对标准化的项目模式。这种业务模式的业绩考核重点主要是对那些能够拿到项目,或者能够与融资方保持密切关系的信托业务人员以足够的激励。但是,转型之后的信托业务模式,拿项目的能力对于信托公司而言,依然是最重要的能力之一,但是权重会有很大的变化。新的业务模式、业务类型需要更多的专业人员的参与,才能够保证项目的最终成功。
  
  (2)绩效考核的类型将大大扩展。从对业务点的绩效考核向对业务线、业务流程的绩效考核转变。信托公司的绩效考核需要变化的一个很重要的前提条件就是业务类型发生了重大改变,随之而来的就是信托公司的生产方式由单件、小批量的生产方式,会向流程型的生产方式的转变。以私募股权投资业务为例,它和原来成熟行业之下的信托项目有较大的区别。现在有些信政项目就其尽调环节而言,非常粗放,似乎有走过场的嫌疑,其本身更像是一个信用贷款。而一个标准的、完整的、重大的私募股权投资项目,其专业细分程度、复杂程度要远远高于目前的集合信托项目,时间跨度也要大得多。
  
  从对单一业务的业绩考核向对多业务的业绩考核转变。随着信托业务模式的改变,信托公司的专业化程度会有比较大的改变,分工更加细化,业务类型将大大增多。例如,今后的信托公司将会出现以客户为目标的财富管理业务,以资产市场、金融市场为目标的资产管理业务,以相对不成熟的实业为对象的投行业务,以及投资研究业务等。对于以客户为中心的财富管理相关人员的绩效考核,和以金融市场为中心的资产管理相关人员的考核应该是有很大不同的。
  
  (3)绩效考核的原则、内容、时间等也将发生重大变化。绩效考核原则的平衡。在经济快速发展阶段,当信托公司面对成熟的行业,以项目为主的业务模式时,采用狼性较强的绩效考核原则是有其客观的道理的。因为这个时期,中近期的事情较为成熟,也看得比较清楚,这时最重要的就是 “看谁跑得快冶,所以狼性较强的绩效考核原则是一种有效的手段。但是随着信托业务的转型,信托要进入 “无人区冶,有可能 “跑得快的人冶,消失得也快。
  
  业绩考核的长短期之间的平衡。 2016年 5月,李彦宏在他撰写的公开信中承认,对短期 KPI (关键绩效指标)的追逐使该公司 “与用户渐行渐远冶。淤对于信托公司而言,特别是转型以后的业务,需要在业绩考核的长短期之间取得一个平衡。
  
  (4)绩效主义对信托转型有益处吗?绩效主义就是 “业务成果和金钱报酬直接挂钩,职工是为了拿到更多报酬而努力工作。冶
  
  在过去的几年中,因为原索尼高层管理人员天外伺郎的一篇文章《绩效主义毁了索尼》引发了很多关于绩效管理是否有价值的争论。在 2006年的那篇文章中天外伺郎指出索尼失败的根源是从 1995年左右开始实行的绩效管理。索尼为了推行绩效管理成立了专门的机构,制定了非常详细的评价标准,并根据对每个人的评价确定报酬。天外伺郎认为索尼退化的关键原因在于推行绩效管理所带来的 “激情集团冶消失、“挑战精神冶消失和 “团队精神冶消失。
  
  绩效考核是重要的,但是绩效考核上升到绩效主义,就将危害信托公司的整体利益和长期利益。绩效主义确有让 “激情集团冶“挑战精神冶和 “团队精神冶可能消失
  
  的一面,亦有作为约束和激励的现代人力资源管理工具,让组织绩效和员工绩效提升的一面。关键在于将之运用于合理范围,既让组织和个人在指标压力下努力干活,又要有澎湃的创业创新激情。运用之妙,在乎平衡。这件事情,对信托业、信托公司的转型是一件很重要的事情。
  
  投研、资产管理和财富管理能力的建设
  
  信托业务转型过程中,仍然是围绕资金、资产和信托公司自身三个方面展开,需要具备的能力,包括资产管理能力、财富管理能力和投行或投资及研究能力,以实现对资金来源端、资产管理端以及信托公司自身能力的把控。
  
  (1)实业投行、投研的能力。至少说,信托的核心功能之一是投资能力。所以,如何发挥信托核心的投资功能进行资产布局,是所有信托从业者需要研究的核心课题。通过投行化、证券化、基金化等方式,以及对非成熟业务行业的深入研究,例如,对新技术、新经济、新能源、军工、大消费、医疗医药、养老等行业的深入研究,对宏观政策和市场走势的研判,实现传统投行业务能力的优化、升级。
  
  传统上,资产管理行业的基础资产尤其是非标债权类资产很大程度上依赖于成熟行业,如房地产、基础设施和能源行业,并已经形成了相对成熟的定价和管理模式。但是,新兴行业的资产管理机遇更多地集中在少数私募股权基金,传统的资产管理机构相对参与较少,也缺乏相应的定价和管理能力。很多优质的科技类股票历史上在美国上市,因此国内公募基金整体上也尚未建立起全面的新兴行业的投研能力。未来,各资管机构可加大对新兴行业的研究力量,建立行业专业专长,挖掘新兴机遇。此外,结合供给侧结构性改革 “去库存冶“去产能冶的任务,成熟行业会涌现出部分被低估的优势企业,基于扎实的行业研究,资管机构可以参与到这些成熟行业的整合之中。
  
  信托公司的投行团队应该有比其他金融机构对产业能力有更深刻的理解,抓住行业的利润增长点和风险点,对企业不仅仅进行债权融资,也要进行股权投资,了解专业化的生产工艺流程和行业软肋,降低可能的风险,获得高出市场平均水平的回报;要么利用灵活的信托制度,单独或组合运用多种工具,根据企业不同成长阶段、不同发展情况等,创设不同的信托产品,在借贷市场、资本市场、并购市场等多个领域为企业提供综合化的金融服务;要么基于信托制度的灵活性以及风险控制手段的多元化,信托公司可以引导资金进入银行信贷资金不愿、不宜介入但实际风险可控的领域,促进民间资本与优质项目高效对接,实现金融资源的高效配置,助力经济结构的优化升级。
  
  胡汉兵、白云、陈文认为,于真实有效的产业研究与深耕能力、交易设计能力及项目动态管理能力,是为信托公司进行产业价值发掘与创造的核心要件。“实业投行冶的真正要义应当包括:淤以长期建设与积累为基础的、深厚的产业研究与深耕能力为基础的业务机会发现能力;于以为实业企业培育与价值创造为出发点的交易设计能力;盂以深入的产业研究与深耕能力为核心的全面资产管理能力;榆建立于价值创造与产品创新之上的资金募集和运用能力。
  
  投资研究能力的实质是指信托公司要深入底层资产、深入行业,不能停留在表面,不做 “二传手冶,对各大类资产和有关行业,以及重要企业发展的内在规律、风险状况、营利模型等要有深刻理解。投资研究能力应该是实业投行、资产管理、财富管理能力的基础。投资研究能力包括面对实业以及面对金融市场、资本市场的研究、投资能力。
  
  (2)资产管理能力。强大的资产获取能力是信托公司转型的核心之一。它要求在有效控制风险的前提下,积极创新,前瞻布局,主动寻找优质资产。专业资产管理能力的持续提升,特别是围绕资本市场、金融市场,开展各类证券投资、相关的股权投资业务以及与金融市场有关的投资业务,可以提升信托公司的资产获取能力。
  
  资产管理能力包括:淤投资管理的能力。比如股票、债券、贷款等方面的投资管理能力。于组合配置的能力。在客户资金组合配置时,总体把握客户的投资配置,达到最佳效果。盂匹配客户需求的能力。信托公司所承诺的,不能与客户的预期不同。
  
  国投泰康信托和晋予认为,通过提高自身的专业能力,将资产的重点转向标准化和投资类产品,丰富了资产的类型和来源。真正的底层资产管理能力是未来信托公司竞争力的核心。公司要深入底层资产,不能停留在表面,对各大类资产的内在规律、风险状况要有深刻理解;要加强与各类资管机构的业务合作,提升自身专业水平。
  
  在大资产管理时代,信托公司资产管理能力不再是简单的产品交易结构设计、传统项目运作与管理等,而是在资产管理价值链上不断整合资源,以专业能力实现上游产业链的价值发现和下游客户服务体验的提升,最终实现资产管理产业链上下游的有机结合。其表现如下:淤在产业端,信托公司不仅仅扮演资金供给人的角色,而且要在深入研究产业的基础上优选有价值的行业和企业,为其引入一流的产业机构提供专业服务,同时自身也为其提供全面的金融管理服务,合力围绕产业价值链再造企业、培育产业黑马,进而实现产业价值的创造。于在客户端,信托公司应通过强大的资产管理能力为高端客户提供更加专业、长期及高效的资产配置和生活服务。盂信托公司资产管理能力的外延正在拓宽,比如信托公司借助互联网和移动互联网渠道建设,降低客户开发成本、提升客户服务体验、增加客户留存黏性,也是资产管理能力提升的内容。成熟的产业研究与深耕能力的培育非为一朝一夕之功,不仅需要信托公司领导者与业务人员的共识、耐心、韧劲,同时也需公司层面匹配鼓励产业研究与深耕能力建设的机制与资源。
  
  (3)财富管理能力。财富管理业务能力的转型,从以项目为中心销售产品,转向以客户需求为中心,提供现金管理、资产配置、家族信托等各类服务。财富管理能力的建立,改变了过去以资产为中心的业务模式,转向以资金为中心,围绕资金需求配置资产。财富管理是以账户管理为核心的财富管理体系。在产品体系上,要以现金管理产品为基础,建立公司内部与外部的产品配置体系;在账户系统上,搭建功能全面、运营高效的账户管理信息系统,并利用好各类互联网工具;在客户开发维护上要满足各类机构客户和个人客户需求。
  
  财富管理能力的核心和实质是服务能力。财富管理机构需要不断的用优秀的增值服务来巩固客户,和客户之间建立了一个长期、可持续的关系。在美国,财富管理机构不仅为客户推荐好的理财渠道,同时也是客户有力的生活助手,帮助他们进行税务管理、消费管理等。因此,美国的财富管理是一个黏性很强的行业,很多家族甚至几代人都选择一个财富管理机构,理财师是他们最信任的人之一。以某公司为例,他们拥有数千名理财师,每名理财师有 50名左右的客户。这些客户听取理财师的建议,规划自己的财富,购买理财师推荐的理财产品。同时,理财师还为他们管理税务,提供消费建议,不仅帮助客户赚钱,也告诉客户怎么花钱。通过这些,以及其他更多的增值服务,客户和自己的理财师,和财富管理机构之间形成了一个相互信赖、长期可持续的稳定关系。而理财师和财富管理机构也通过这些客户获取稳定的服务费收入,几年,甚至几十年。
  
  有专家认为,面向中产阶层的财富管理与基于私人顾问模式的高净值客户理财有相当大的不同。私人顾问,以人的面对面连接为核心,每人服务 30个客户,其投顾收入足以养活自己和公司。这种模式的发展限制在于公司营业网点覆盖、客户经理数目以及客户经理的个人服务能力,其成本随规模扩张而急剧增加。若用此模式服务于中产,绝无可能。近年来,互联网金融的发展和科技进步已经在客户培养和技术层面找到了解决中产阶层财富管理市场的钥匙:基于经验分享的社群化的理财服务模式和智能机器人投顾模式。在这两种模式下,扩张的边际成本基本为零。未来两种模式可能趋于融合。通过智能机器人解决财务分析和理财大类配置问题,通过社群分享解决具体投资标的问题,即一个宏观,一个微观;一个依靠数据分析和科学计算,一个来源于实操表现,相得益彰。
  
  (4)信托研究的方向和内容。闫作远认为于,供给侧结构性转型过程中,作为信托公司 “智囊冶的研发部门就显得尤为重要,领先的研发能力是成功实现转型升级的根本保障。研发工作具体内容可以概括为以下几点:一是战略规划和内控措施的制定、评价和修正。二是行业分析与研究;三是业务创新和产品研发。
  
  陈文认为,盂信托公司的创新研发体系应当包含理论研究 (信托行业政策研究与解读、信托公司战略设计与规划、信托创新业务研究等)和实务推进 (细分行业和产业的研究和创新业务培育与孵化)两大方面组成。信托公司创新研发主要应包括综合研究、交易结构和典型案例、具体产业研究。以具体行业的深度研究为例,信托公司想进一步涉足其他行业,挖掘新的业务机会,必须要加强对该行业的深度理解,熟悉其行业的发展周期、行业里企业的商业模式、行业里投资标的估值方式、特定行业信托产品的风控要点等。由于信托公司的创新研发并不能直接产生利润,这就需要把具体产业的研发下沉到业务团队,让具体的业务团队按照行业进行专业化分工,在国家鼓励具有前景的行业如大健康、大消费、工业制造 等选择一个主攻研究方向、给予选定特定行业研究团队给予考核减轻、让该行业的业务承做归口到该业务团队 (其他业务团队介绍收取承揽费用)等方式,进而实现业务专业化管理。
  
  (5)信息化助力信托业务转型和能力建设。供给侧结构性改革中,信托转型发展的要点在于供给端能够提供更好的产品和服务。随着国内信息化技术的高速发展,信托公司通过或联合专业的第三方数据处理机构采集海量多维度的有效数据,已经成为信托转型发展的有效途径之一。信托公司利用大数据分析市场,指导产品设计与投资,从而增强客户体验和投资的准确性。目前,信托公司已经利用大数据信托原理,设计推出了消费型信托产品,将信托产品功能由单纯的理财拓展到养老、教育、娱乐等消费领域,提升了信托产品的功能性与吸引力。信息化革命时代,大数据成为金融创新的重要驱动力,信托公司应主动适应供给侧结构改革思路的转变,抓住理财市场蓬勃发展的新机遇,加快信托功能创新力度,着力打造核心能力,积极谋划发展新布局。
  
  信息化普及程度的加大,对私募股权投资的改变表现在多方面。改变投行GP、 LP模式, LP将通过信息化渠道掌握更多对称信息;将改变投资尽调模式,企业的供应链大数据、生产大数据、运营大数据将通过特有方式被收集;将改变投后管理模式,信息化的资源聚集和追踪平台将成为投后管理的主要模式,并围绕行业深度展开。
  
  信托人才的重构和转型
  
  信托转型的根本在于 “换脑冶,也是 “换人冶,从粗放型走向精细化,从传统型转型为创新型,从垂直扁平转型为平台化都需要思想先行,构建转型战略人才机制,破除僵化竞争机制,给予思想 “新人冶创新实验孵化的体系支撑,“增人 +增智冶更为可行。
  
  (1)投资研究团队的重要性日渐凸显。有专家指出,资产管理行业是典型的知识密集型产业,投资研究能力是决定资产管理机构发展的关键因素。随着产品向净值型转型,产品的业绩表现将逐步取代 “刚性兑付冶成为吸引投资者的关键因素,决定产品业绩表现的投资研究团队也将成为机构间重点争夺的资源。对此,要重视对投资研究队伍的建设,设立一套专门的人员培养机制,为业务部门提供坚实的人才保障。
  
  (2)人才的自我培养与外包相结合。刘小军认为,自建专业投资管理团队很可能是不够的,投资界是个圈子,是个生态,投资的逻辑和方法有多种,可能都是有效的。当信托公司的人才储备不足,或由于资金募集能力强于投资团队的资金运用能力,信托公司可以仿照国外的资产管理公司 (如大名鼎鼎的 BLACKROCK)或国家社保基金的做法,通过制定严格筛选标准,挑选出优秀的外部投资经理为委托人提供投资顾问服务,即所谓的 MOM或FOF。这种做法在二级市场较为常见,因为二级市场信息较为公开透明,本身具有一定的公信约束力。各信托公司资源禀赋不一,可以选择不同的领域锤炼自身的投资管理能力,但总体而言,应当非标资产和资本市场产品并重,并逐步向资本市场倾斜。
  
  (3)信托公司开展海外投资业务的人才策略。投资界有一句名言:投资是人的事业。毋庸讳言,长期以来,信托公司主要是两眼向内,聚焦于国内市场,尤其是信贷市场。要走出去,在全球资本市场上开展对外投资业务,顿感匮乏的是国际化投资管理人才。而高层次人才的培养,并非一朝一夕之功;即使是引进外援,要磨合到位,也不是短期内可以立见成效的。提高外海投资服务能力的捷径,是信托公司考察有实力和声誉高的国际金融机构,与之结成策略联盟,信托公司发挥国内客户资源优势,国际金融机构发挥谙熟全球市场的优势,双方互补,共同开发海外投资业务。在合作的过程中,信托公司选派可造之才向国际金融专家拜师学艺,逐步培养自己的投资团队,打造主动管理能力。而一些银行系、金控系的信托公司,则可以与集团内的海外分支机构密切配合,合理分工,利用其了解熟悉海外市场的特点,共同为国内客户提供海外投资服务。
  
  (4)信托业、信托公司的转型需要更多的专业人才的支撑。信托事业转型的成功需要新的人才观。以房地产、信政项目等成熟行业为业务方向的,现行信托业务模式之下的信托人才,有两种人,也只有这两种人是最重要的,其一是能够搞定信托项目的人;其二是能够处理出现风险的信托项目的人。这两种人有一个共同的特征就是与项目方或融资方的关系比较密切。当然,这两种人在新的业务模式之下依然重要,但是还需要更多的、专业化程度更高的不同类型人才的支持。
  
  转型之后的信托公司,由于业务类型的多样化、流程化,需要更多更专业的人员。以财富管理能力的建设为例,其从业人员不是传统意义上信托产品或服务的销售人员,而是经过专业培训,精通各种投资理财工具,具有丰富理财操作经验的个人理财规划师专家等复合型人才。根据不同的客户需求,也还需要法律专家、税务专家、管理专家等的密切配合。
  
  (5)信托业、信托公司的转型需要老中青人才很好的结合。成熟行业之下的信托业务模式,不需要太多的经验、阅历。当信托公司转型之后,专业化程度会有比较大的加深。在这种情况之下,阅历、经验、积累就转化为一种优势,而年轻、经验和阅历的不足,就是一种劣势。没有与客户长期的磨合、相处,财富管理的可能性不大;没有长期的、持续的研究、分析、跟踪,对那些不成熟行业的研究深度、广度可能都不够。以黑石的房地产投资业务为例,其另类投资的专长主要体现为长期专注的人才团队和完善的投后管理体系。从人才团队来看,黑石的许多资深合伙人在公司工作近 20年,在房地产领域拥有极其深厚的投资经验,可以高效地执行其投资策略。
  
  运行机制与生产方式的优化
  
  信托公司转型的成功,需要新的运行机制。在过去的几年里,中信信托在运行机制方面,创造性地提出了陪审团制和听证会制度、举手制度与容错机制,为中信信托的发展壮大提供了制度和运行机制的保障。本文认为,这些制度和机制,在信托行业、信托公司今后的转型过程中及转型之后的运行中,还将发挥很重大的作用。
  
  (1)举手制。“举手制冶即员工根据各自的资源禀赋和综合素质,主动 “举手冶组建新的业务团队,公司为其创造条件搭建平台,如在考核期内形成稳定的营利模式和效益规模,则被确立为正式部门。
  
  公司和个人发展的 “绿色通道冶。举手制是中信信托业务发展、人才成长方面公开、透明的发展机制。为了保持中信信托业务发展的活力,同时给年轻、有理想的职工一个实现个人发展的 “绿色通道冶。
  
  特色配套措施。公司还制定了与 “举手制冶相配套的、有行业和公司特色的《平衡计分卡考核办法》,通过不同的考核维度和指标体系,规范、约束、激励各部门从不同的职责角度恪尽职守,实现公司总体的战略部署。公司长期以来实行 “低保障、高激励冶的薪酬模式,激励职工通过创造价值实现自身价值,对业务的增长和创新起到了重要的拉动作用。
  
  举手制度,实际上还可以引入到管理岗位领域。其实质就是要给有理想、有抱负的人才一种脱颖而出的渠道,是一种赛马的制度。
  
  (2)陪审团制和听证会制度。该制度是一种业务评审机制。陪审团制、听证会制是中信信托公开透明的业务评审机制。为实现 “风险管理全覆盖冶和 “人人参与风险管理冶,公司对信托项目评审实行 “陪审团制冶,让更多员工更为直接地参与项目风险管理,并针对大项目、创新项目、争议较大的项目实行 “听证会制冶,邀请董事、高管、内审部门、外部律师、评估师、有经验的人士、熟悉市场的人士等参加项目论证。
  
  该制度是一种知识管理机制。陪审团制度、听证会制是中信信托实现知识在中信信托内部知识合理、有效溢出、显性化的一种有效运行机制。
  
  一般的企业,纵向管理、纵向信息流动都是比较流畅的,但是横向的管理和信息流动都是不太好的。该制度的创设,比较有效地使信托公司内部的管理信息、业务信息等在横向进行了很好的流动。
  
  (3)容错机制。包容职工因过失所犯的、一定范围内、公司可控的差错和失误,尤其是对年青职工,给他们在不断纠错中不断提高、完善的机会。
  
  容错机制对于当前信托公司的转型意义尤其重大。因为信托公司将进入一个自己不熟悉的领域和发展阶段,个人和团队出现一些失误等在所难免,这也是一个逐渐积累经验的过程。
  
  (4)生产方式的渐进式变化。信托公司以前的生产方式是一种单件、小批量的生产方式。其特征是以团队及其产生的投融资项目作为业务拓展、风险管控、利润核算、 IT系统的基本运营逻辑、模式和核心,表现为彼此毫不相干的、甚至是竞争关系的、小散业务团队林立的组织格局。这种生产方式是与之前的大环境、大背景,以及面对的行业是一个成熟的行业有很大的关系。实际上,在这种情况下,没有必要做什么投资研究工作,也不需要太专业的人员和工作经历丰富的人才。在工业生产过程中,类似飞机制造、大型客车制造、大型变压器制造等都采用的是这种生产方式。
  
  如果信托公司要向以资金端为财富管理、以资产端为资产管理的业务模式转型,那么信托公司的生产方式就应该从以前的单件、小批量的生产方式向流程型生产方式转变,也就是向专业化程度更高的阶段转变。在此过程中,财富管理要和资产管理对接,要和投资研究对接。例如,在私募股权投资模式下,研究工作、投资工作、后续管理工作、退出工作的专业化分工,其专业化程度要高于目前发行集合信托计划的专业化程度。
  
  负债经营和战略投资
  
  信托公司作为一个经营性的公司,虽然是一种特殊的公司,但是其负债经营和战略投资也是非常有必要的,只不过要很慎重。
  
  (1)信托公司的负债及或有负债经营。刘小军认为,信托公司应该通过负债经营等方式,建立丰富立体的、有掌控权的信托资金来源端。为此,他提出,由于历史上多次整顿的不良记录,监管部门严格限制信托公司的负债经营,目前法规上正式开的口仅有担保和同业拆借;对于经营良好的信托公司,监管层也在考虑允许其发行金融债 (如草拟中的《信托公司条例》就允许创新类信托公司发债)。信保基金成立后,监管部门也同意信保基金为部分信托公司提供中长期资金。除此之外,还有互联网金融、消费信托、同业拆借和发行金融债等几种负债及或有负债经营方式。
  
  (2)固有资金的使用方向与战略投资。记得几年前,就有专家提出了信托公司固有资金的使用方向问题。对于固定资产的使用是以短期的财务目标为主,还是以长期的战略目标为主,是信托公司都应该认真考虑的问题。当然,信托公司对专业子公司的投入应该视为长期的、战略性的投资行为。(摘自:《2016年信托业专题研究报告》)

信托产品

  • 预期收益率
  • 7.5%
  • 投资期限
  • 24月
  • 投资起点
  • 100万元
金鹤275 第五期

C00009807发行,投向工商企业

格上点评:
民营企业500强融资,AA+级发债主体担保

  • 预期收益率
  • 7.0%
  • 投资期限
  • 24月
  • 投资起点
  • 100万元
广元市园区建设

发行,投向基础产业

格上点评:
国有AA级发债主体融资,政府支持

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