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创新层“大换血”!1/3企业被淘汰,成长性成最重要标准

2017/05/24 来源: 读懂新三板
[摘要]:市场期待已久的创新层初筛名单出炉,果然遭遇了一次“血洗”。

  5月21日市场期待已久的创新层初筛名单终于出来了,如此前市场所预料的,创新层果然遭遇了一次“血洗”。

  1329家企业中,有619家保层成功的企业,710家新进企业,还有321家企业落选。相当于33%的企业被清洗出去了,这个淘汰率是很惊人的。

  与惊人的淘汰率相对应的是,符合标准二的企业占比大幅增加,而符合标准三的企业占比严重萎缩。

  这也许可以说明,企业对创新层的热情正在退却。去年很多企业临时突击以标准三“蹭”上创新层,而今年很多企业已经没有这种意愿了。因此“成长性”就成为了创新层企业最重要的标签。

  无论如何,创新层依然集中着一批三板上的优质企业。这些企业无论是成长性,还是收益质量,与创业板相比都略胜一筹。但在估值方面,仅是创业板的一半。

  一、创新层换血:619家企业保层成功,710家新进企业, 321家落选

  根据股转公司5月21日公布的数据,此次共有1329家挂牌公司成功入围创新层。其中,保层成功的企业有619家,新进的企业有710家,同时有321家原创新层公司被调入基础层。

  新进的这710家企业都是按照什么标准入围创新层的呢?

  读懂新三板研究员统计了能够通过Choice查询到的641家新进创新层企业,符合标准一的有150家,约占23.4%;符合标准二的有412家,约占64.27%;符合标准三的有10家,约占1.56%;符合标准一、二的有53家,约占8.27%;符合标准一、三的公司有10家,约占1.56%;符合标准二、三的有5家,约占0.78%;而同时符合标准一、二、三的公司只有1家——富电绿能。(具体名单见文末)。

  也就是说,今年新进创新层的企业中,至少满足标准一的约占33.39%;至少满足标准二的约占73.48%;至少满足标准三的约占4.06%。而上届创新层公司上述三个比重分别为46.81%、53.51%、19.04%。

  可以看出,满足标准二的企业占比大幅上升,而满足标准三的企业比例则严重缩小。这说明什么呢?

  据业内人士透露,上届创新层名单出炉前,有很多公司因无法满足标准一、二,而选择向标准三靠拢,紧锣密鼓地增加做市商。但是今年,很多企业对创新层的热情退却了,期望不如此前,临时布局挤进创新层的现象也少了很多。

  而那些被“淘汰”的公司,大部分都出现了营收增速放缓,净利润下滑。

  读懂新三板研究中心数据显示,在321家落选公司中有190家公司当初进创新层时满足标准二,占到60%。而这190家公司2016年平均营业收入2.2亿元,较2015年增长19.98%,但是比2015年104.29%的增速,下滑了84.31%。营收增速放缓的同时,盈利也在下降。2014、2015、2016年分别实现净利润1232万元、2769万元、2060万元。

  业绩下滑,也许是很多公司被剔除创新层的重要原因。

  随着符合标准三企业占比的减少,也许未来 “成长性”会成为创新层的主要标签。

  二、创新层PK创业板,成长性不输创业板,估值还不到一半

  如果拿今年创新层企业与创业板相比,结果会如何呢?读懂新三板研究员发现,创新层依然更胜一筹。

  目前创新层总共有1329家企业,而截止5月19日,创业板有639家企业。剔除创新层13家金融业公司(创业板无金融业公司),我们来全方位对比下创新层1316家公司和创业板639家公司的财务数据。

  首先来看营收增速,创新层企业最近两年营收增速分别领先创业板公司6.06%、1.93%。

  根据读懂新三板研究中心数据,2014-2016年,新三板1316家创新层公司的营业总收入分别为2778.96亿元、3724.22亿元、5035.60亿元,对应2015-2016年的营收增速为34.01%、35.21%;而创业板639家公司的营业总收入分别为4809.09亿元、6153.26亿元、8201.30亿元,对应2015-2016年的营收增速分别为27.95%、33.28%。

  创新层企业在营收增速上分别领先创业板6.06%、1.93%。

  再看净利润增速,创新层公司2015年净利润增速领先创业板公司38.52%, 但2016年落后于创业板公司23.34%。

  根据读懂新三板研究中心数据,2014-2016年,新三板1316家创新层公司的净利润分别为192.28亿元、313.58亿元、354.98亿元,对应2015-2016年的净利润增速分别为63.08%、13.20%;而创业板639家公司的净利润分别为557.87亿元、694.89亿元、948.79亿元,对应2015-2016年的净利润增速分别为24.56%、36.54%。

  可以看到,创新层公司2015年净利润增速大幅领先创业板公司,但2016年增速放缓,落后于创业板公司23.34%。(想知道为什么去年新三板企业净利润增速大幅下降,请看《融资困境下的新三板答卷:2016年增速明显放缓,整体仍超A股》)

  如果说创新层企业在成长性方面有“瑕疵”的话,那么在收益质量方面,却展示出了压倒性优势。

  先看净资产收益率,创新层企业近三年领先创业板企业0.51%、16.29%、7.6%。

  根据读懂新三板研究中心数据,新三板创新层1316家公司2014-2016年净资产收益率分别为13.46%、26.86%、16.88%;而创业板639家公司2014-2016年净资产收益率分别为12.95%、10.57%、9.28%。

  近三年,创新层净资产收益率分别高于创业板净资产收益率0.51%、16.29%、7.6%。

  再来看看资产负债率。创新层企业近三年资产负债率大幅下降,而创业板则在小幅提高。

  根据读懂新三板研究中心数据,新三板创新层1316家公司2014-2016年资产负债率分别为54.31%、39.86%、37.35%;创业板公司的资产负债率分别为30.60%、31.12%、31.96%。

  可以看出,创新层公司的财务杠杆在不断下降,这意味着经营风险也在降低。

  尽管创新层企业整体资产负债率较创业板公司高,财务费用支出比重大,但总资产营运能力依然能够领先创业板公司。

  根据读懂新三板研究中心数据,2014-2016年,创新层公司的总资产收益率分别为6.21%、7.33%、6.34%;创业板公司的总资产收益率分别为6.36%、5.64%、5.6%。

  在负债率不断下降的情况下,资产收益率还能高过创业板公司,足见创新层企业的竞争力。

  最后再比估值,创新层企业的估值,远低于创业板。

  根据读懂新三板研究中心数据,1316家创新层公司的市盈率、市净率分别为33.3倍、4.99倍;而639家创业板公司的市盈率、市净率分别为70.37倍、5.98倍。其中,创新层市盈率仅为创业板的47.32%。

  从市值的分布就更能看出创新层的优势,创新层1316家公司的总市值为10345.08亿元,平均单个公司市值仅为9.79亿元;而创业板639家公司的总市值为50649.12亿元,平均单个公司的市值达79.26亿元。

  可以看出,从整体来看,创新层企业质量依然胜过创业板。

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