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投资感悟:顺势与逆向投资的不同层次思维

2018-04-12 10:17:16 来源: 雪球

3月23日,特朗普签署对华贸易备忘录。自此中美贸易战剑拔弩张。几乎是前后脚,人民币开始新一轮上涨,最高时升破6.25关口,创“8·11”汇改以来新高。

这场世界瞩目的贸易冲突里,不禁让人浮想联翩:

大国冲突,老牌资本帝国耍的诡计?

港币贬值,人民币升值,资本外逃?

全球冷战前夜,你懂得。

甚至,把几件事联想起来,加息、美元贬值、人民币升值、贸易战、金融战、国内高房价,有人直接会告诉你:

这是《广场协议》中国版。没错,就是搞垮日本,让日元升值最终房价崩盘的那个。中国中计了,离崩盘不远了。

稍微乐观点的会说:

贸易战只是手段,最终都是为了谈判。6月前不会对华征税。说不定下个月就谈拢了,虚惊一场。

有时候真觉得挺好笑的,人民币这件事,前年贬值大跌,就说国运到头被资本抛弃要完蛋。今年刚有点上涨,就又变成中计了,中国已签下《广场协议》。前年跑去换美元避险的,今年终于迎来了组织送温暖(口头上的)。

的确,中国和当时的日本各方面都非常相似:

强大的制造业、强大的对外贸易;

空前高涨的民族自信心;

高房价、高资产价格;

美国财政出现危机;

那一次,日本败了。所以这一次,中国也要输。对么?

在回答这个问题前,我想先问您一个问题:“老王身高170cm,体重160斤,查出高血压高血脂最终 game over 了。那么,老李胖到160斤时,会不会也挂掉?”

答案很明显,不一定,甚至不会。因为万一老李身高1米9呢?这就是分析问题的关键:事物的相关性和因果性。160斤只是得病挂掉的相关指标,并不是决定指标。

同样的,只要有大国博弈,必然伴随着汇率涨跌,这是由综合国力/货币购买力决定的。但汇率的升值,并不决定一国的衰落。

有些阴谋论说是《广场协议》、日元升值造成了日本一蹶不振,就是犯了相关性而非因果性错误。稍微认真研究一下,当时签合约的不只日本。升值的也不只日元,那一次还有联邦德国、法国、瑞士、英国。我们看看《广场协议》前后(1985.1-1987.12),各主要货币对美元的汇率变化:

美元/日元:255 → 121(贬52.5%);

美元/马克:3.16 → 1.57(贬50.3%);

美元/瑞郎:2.68 → 1.27(贬52.6%);

美元/英镑:0.885 → 0.530(贬40.1%);

看到没?升值的不仅是日元,最厉害的也不是日元。升值并不是日本悲剧的主因。更多还是自身决策问题:

1、二战后崛起的日本想要更多市场。东亚、东南亚。(其崛起和美国技术扶持有关)。

2、对外经济扩张,却缺乏资金在海外建厂;

3、日政府判断,日元升值不会动摇日本经济的命脉;

于是,日本打起了一箭三雕的小算盘。即取悦美国,可以得到更多技术,又升值可以去海外扩张,签《广场协议》时沾沾自喜。

4、升值带来了短暂的经济回调,日本为防止金融通缩,主动调低了本国利率。这才是悲剧的开始。

5、低利率之后,游资开启了买买买模式。国内买房产、股市,海外买房产买影视公司;

6、海湾战争开战,石油价格暴涨。制造企业成本急剧抬升,为弥补现金漏洞,曾经的投资品(房产)终被抛售。

能明白点了么?日本是汇率先升值,自己却搞了低利率,然后房价又加速疯长,这和目前中国的高房价汇率关系,有着完全相反的背景。

日本吃亏的根本原因是:政府本应在1987年或1988年,更早地采取货币紧缩政策和限制贷款与估值比率等有力的监管措施。却因初期的盲目自信和后期的犹犹豫豫,错失了良机。

到这,可能有人就会不耐烦了,中国就不会犯上面的错误么?凭啥说中国就不会走日本老路。

在回答这个问题前,我们有必要再做一个研究。就是当时签署协议的日本和德国。几乎有着相同的经济预期,同样渴望本币升值,同样有着强大的制造业,有着同样的民族特性,我们看看德国是怎么做的吧。和日本完全相反:

1、德国人没过度膨胀,一直把经济发展视为根基,不断升级制造业,不放弃对外贸易;

2、股市和楼市德国也没出现泡沫,特别是楼市,德国一直严厉打击炒楼;

3、德国的房屋供给也很多,一直压缩着房价上涨空间;

4、货币政策调整及时,灵活的汇率浮动机制,具有独立性;

5、两德统一,市场供需再平衡;

所以那次大危机,德国一直是个旁观者,逃过一劫。货币升值带来的财富,德国用于升级制造业、增加产品附加值,日本却用于买买买投机资产。

一句话, 经济增长的质量,才是决定两者结局本质。看到这,结合着上一部分,不知您有没有熟悉的感觉?对照着中国:

1、及时打击炒房,进行住房制度改革;(学德国)

2、人民币升值,游资海外并购只准买制造业,买楼、买影视公司不行;(学德国,吸取日本经验)

3、货币政策收紧、取消低利率、限制贷款;(吸取日本经验)

4、人民币汇率机制改革;(学德国)

5、针对石油,推出原油期货,提供价格对冲工具;(吸取日本教训)

6、国内供给侧、国外一带一路、供需再平衡;(学德国)

7、积极升级制造业,强调“脱虚向实”(学德国)

能够明显发现,随着国力的上升,人民币最终升值是压不住的。但为了防止类似日本的悲剧,中国不仅在做,而且做得很细、很提前。在这里还没提中日的经济结构差异。

身高1米7的老王胖到160就是个坎儿,对身高1米9的老李来说,可能就是个正常体重。更可怕的是,这老李还特别在意得病,早就开始锻炼身体了。

对于这次贸易战、甚至是《广场协议》中国版,对经济有没有影响?肯定有,但有没有必要担心?理性的讲,完全没有必要。因为中国已经做好了准备。

网上的部分言论,听听就好,请您千万别当真。因为对于他们来讲,研究事实真相是什么早已不重要,贸易战、人民币升值都将是载体,结论一定逃不出中国要完。下一次,可能鹿晗分手、10后爱玩抖音,也能跟你扯到这个民族危亡。

在APP《破竹》,本人的专栏《投资三万问》中,曾谈到金融危机:“国家也是风险与机遇并存,如果对风险你没有能力理性分析,最好的概率是选择乐观”。

你我皆凡人,如蝼蚁般渺小,命运几乎是和国家绑定的。妄图判断国运走势,刚好踩着节奏出去避险?在这方面投机,恕我直言,大部分人肯定是要为错误买单的。

就算退一万步这次危机真的来了,中国难逃一劫怎么办?我只想问你,2008年全球经济危机对你有多少影响?

你身边的富人还是富人,屌丝还是屌丝,如此而已。

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