牛市亏钱源自这四种心态？

在牛市中，股票市场的表现会成为不少人茶余饭后的话题，而个人投资者在经历牛市的过程中，也时常会有一些心态上的波动，就比如上涨时感觉错过了一个亿，而遇到下跌时候又会迅速动摇等等。在快速上涨的市场当中，这些其实都是非常正常的心理变化。接下来我们将介绍这些典型的心态和其产生的原理，并针对这样的情况，给出我们的建议。那么首先，牛市中通常有哪些典型的心态呢？

【害怕错过上涨】对于仓位不完全在股票的投资者，随着市场上涨，就会感觉自己有所损失，并且担心自己错过上涨。并且，这种担心会跟随市场上涨而愈发强烈，很有可能最后在高点进入。

【喜欢止盈】有不少投资者习惯于在获取让自己满足的收益之后尽快落袋为安，这会导致投资者过早地兑现组合的收益。但是在那之后，不少投资者又会感觉市场还会继续上涨，进而以更高的成本重新买入。

【将市场上涨归因于自己】投资者常常会将自己持仓中的涨幅归因于自己较强的选股或择时能力。事实上，在牛市当中，大多数个股的上涨都应该归因于市场的上涨，而不是投资者自己。当投资者进行自我归因的时候，其实没有意识到自己正在使用错误的判断规则进行决策。

【在波动加大的时候过度担忧】在波动较大的市场当中，市场日内的涨跌幅也会比较剧烈，投资者可能会通过较少的数据，过于快速地切换自己的观点，比如日内的回调就会让投资者突然陷入极度悲观。

大家可能会好奇，这些现象产生的原理是什么，为什么大多数投资者都会比较明显地有相似的心理状态呢？其实，上述这些心理状态是对应了不同的行为金融学偏差，而这些行为偏差是伴随着人类决策而同步产生的。比较典型的几个相关的原理就包括：损失厌恶、以小见大、信息偏差和确认性偏差。

【损失厌恶】损失厌恶是指投资人在兑现亏损时感受到的痛苦要大于兑现盈利时感受到的愉悦，这种行为偏差会导致拥有损失厌恶的投资者习惯性地在亏损的时候拒绝卖出，但却会在盈利的时候，过早地获利了结。在牛市中快速止盈，和牛市结束后被套牢的习惯，就是来自于损失厌恶。

【以小见大】以小见大也称为代表性偏差，是指投资人通过有限的信息进行决策，也就是在决策过程中，通过小的样本量就得出了结论，而没能考虑完整的信息。这种类型的投资者在投资过程中会被各式各样的信息所影响，并因为一些短期的因素过快地改变观点。而相对应的，这类型的投资者也会比较频繁调换标的。

【后悔厌恶】后悔厌恶是指投资者因为担心自己做出的决策是错误的，因此试图规避决策。在牛市中，投资者会为了规避错过上涨带给自己的痛苦感，而选择参与泡沫，而这也是解释牛市中追高行为最主要的原理。

【过度自信】过度自信的投资者认为自己知识的准确性比事实中的程度更高，即给自己的信息赋予更大的权重。这种类型的投资者将不属于自己的投资结果归功于自己，并且在观点的到印证的时候反应过度，过度自信的偏差很大程度地解释了投资者的自我归因行为。

【确认性偏差】确认性偏差说的是投资者在决策过程中会给自己认同的观点赋予更高的权重。这就类似于投资者只能吸收和自己一样的观点，如果有不同的观点就会选择性忽略。在这种情况下，投资者会不断地自我加强，认为自己所想的都是正确的。

我们认为，相比于在牛市之中让情绪来主导决策，不如通过更加系统化地方式来提前准备资产配置对策。对于投资者来说，其实非常难完全摆脱行为金融的控制，但其实可以通过事前的组合管理来尽可能减少情绪的影响，进而减少错误决策的可能性。

那么在牛市之中，投资者需要如何来调整自己的组合呢？首先，我们认为投资者需要提升组合的防守能力。让组合中不仅仅只有股票，而是在风格和资产上实现一些分散，这样在牛市结束的时候，组合可能受伤会更少。具体就包括投资对冲类的资产（比如CTA策略、黄金等），选择本身带有择时机制的产品（能够通过及时降低仓位，减少损失），以及对组合实施再平衡的机制，随着市场估值提升，可逐步将仓位换到对冲类资产当中。

其次，我们建议投资者提前意识到自己有可能具有情绪化倾向，在做决策之前，尽可能地不跟随情绪而是跟随投资逻辑。如果能够意识到自己的操作可能是受到心态影响，那么最好先缓一缓，考虑清楚投资逻辑再操作。最后，投资者需要明确自己的配置目标，比如股票在投资者的组合当中其实是用来在长期获得资产增值的，所以其实没有必要因为情绪而经常止盈。