京华世家CTA：深耕产业，在不确定中寻找确定性

自2022年以来，投资便进入了高难度模式，一边是股票市场持续下跌，即使短期的回暖过程中也伴随着较强的轮动和主题投资属性，难言赚钱效应，另一边则是传统的刚兑固收产品接连暴雷。在这样的市场中，长期业绩稳健，尤其是抗跌能力突出的策略和产品愈发成为“投资刚需”，而具备深厚产业研究背景、扎实交易能力和严谨风控纪律的主观CTA为投资者提供了一个新的选项。

CTA进入投资者视野首先是基于策略本身与股票市场较低的相关性，由此能为投资者带来较好的分散效应，受益于2020年的期货大年，具有强β属性的量化CTA策略一度受到资金的追捧。但是大年之后，2021年市场环境较为平淡，2022年二季度以来期货市场反复震荡导致量化CTA开始长期磨损、集体打破回撤纪录，市场开始关注同样具备低相关性，且灵活度更强、长期稳健性更为突出的主观CTA。主观CTA注重基金经理的主观判断和研究，通过对政策、情绪等多重因素进行识别，发现交易机会，更好地把握市场情绪和预测，在特殊情况下可以作出更灵活的决策，从而进行风险规避，并在应对政策干扰行情上有更好的适应性。

与主观股票基金类似，买主观CTA就是买“基金经理”，期货是偏短久期的资产，看对不代表做对，一次做对也不代表长期赚钱，策略的业绩表现和持续性是对基金经理产业积累、投研能力、交易经验、风控水平等多方面的考验，一个优秀的主观基金经理需要像一个“六边形战士”，既要有深厚的产业背景和投研积淀，还需要一定的交易经验和良好的盘感应对市场环境的实时变化，更需要以坚定的风控意识严格执行风控纪律。

京华世家的CTA团队扎根于实体产业，多年来在有色板块积累了宝贵的资源与丰富的经验，基金经理王锦章是期货市场年富力强的“老”师傅， 刚刚步入不惑之年的年龄已具有10年大宗商品现货贸易经验+10年期货交易和投资管理经验。从2004开始先后在大型央企、大型民企从事过贵稀金属、基本金属贸易、套期保值等工作，自2014年开始创立所在公司的商品投资部门，组建研究和交易团队，以内外盘套利为主，把握市场交易机会，品种以基本金属、贵金属为主，也少量参与黑色及其它工业品，其管理产品连续8年实现同业头部水平的收益风险比。王锦章于2021年3月至今任京华世家合伙人、投资总监、基金经理，对于期货交易的深刻理解和经验，以及多年以来积攒的丰富实体产业资源与经验，都成为他从事资管业务不可替代的优势。

京华世家CTA秉持基本面研究为核心，基于多年以来对工业品基本面扎实而持续的研究与分析，结合宏观政策解读与盘面信息解读，把握市场短期，中期与长期交易的主要矛盾，坚持做确定性高的交易。交易以有色板块为主，少量参与黑色等其它工业品，子策略包括跨期套利、跨品种套利、单边趋势交易和内外盘套利，在不同的市场环境下，从仓位控制、产品性价比，考虑子策略交易的盈亏概率、盈亏空间，选择性价比最高的子策略交易。操作不盲目追求收益，以产品业绩的可续性为目标，以期在不同的市场行情下均能获取稳健的收益。

公司风控标准严格，风险控制流程方面注重事前、事中、事后控制。事前控制主要是制定风控目标+关注市场异常行为，由于整体追求3:1的收益风险比，期望把回撤控制在10%以内。如果某个子策略可能带来高额收益，但预期波动超过风险阈值要求，将不会开仓；实时监控市场风险事件，对交易品种进行严格把控。事中控制主要是自动化系统监控+人工监控，通过多年使用的系统监控，以及上午、下午、晚间三个交易时段都有专人进行盯盘。事后控制主要通过交易复盘+风控总监风险监测，交易团队每日复盘，讨论策略逻辑是否按照预期进行，且公司风控总监根据期货公司每日的结算单和托管估值报表进行分析总结。如回撤在5-10%区间，原则上要求减仓50%，如回撤超过10%，硬性要求全部清仓。

今年以来，无论是股票市场还是商品市场，都在几轮预期与现实的反复纠缠中不断切换着上涨与下跌的步伐，而在宏观层面不确定性依然较高之下，这种上涨与下跌不断轮换的震荡将大概率主导两个市场后续的走势。在这样的市场之下，主观CTA要做的就是从不确定中寻找确定性，在每一个小的周期中把握矛盾，获取收益。

公司介绍：

京华世家成立于2016年7月，为中国证券投资基金业协会观察会员，总部位于北京，注册资金1亿元，目前管理规模40亿元。核心团队成员多为国内资深的私人银行从业者，具有扎实的大类资产配置与金融理财风险管理经验且拥有行业内优秀的从业记录。 

京华世家总部位于北京并在上海设有CTA投研与交易团队，京华世家成立七年来，以专业化资产配置FOF为主体，不断打造强投研、专资管特色，形成了以证券投资FOF为主体，CTA策略和股票策略为两翼的“一体两翼”资管体系。

公司投研团队10人，均毕业于国内外一流高校，CFA3级、CPA持证人4名，拥有丰富的头部金融机构从业经验。核心团队成员覆盖资源型和投研型，核心投研团队和风控团队90%具备硕士及以上学历，毕业学校覆盖清华、北大、人大、中央财经、对外经贸等国内外名校。王锦章为公司合伙人、核心基金经理，拥有10多年大宗商品现货、期货交易经验，负责主观CTA总体投研方向把握、投资决策等。