衍复投资——致力创造稳健超额的私募基金管理人

关于公司

在2019年，有一家量化管理人成立1年多的时间，规模就很快突破了百亿，而到现在这家管理人的规模已经近500亿。这家传奇的量化管理人就是上海衍复投资管理有限公司（简称：衍复/衍复投资）。

从成立到现在，衍复的发展有目共睹。衍复投资成立于2019年，作为一家成为百亿规模速度最快的私募管理人之一，衍复始终以投资人利益为重，基于严谨的研究方法，高性能的计算集群和高吞吐量的大数据平台，致力于用科学的定量方法为投资人创造可持续的稳健回报。而“衍复”这个名字的含义就是英文中的研究research分拆开来的re-search，也是带有反复搜寻探索的含义。“衍复”的含义就是公司的内在精神。衍复投资立志于建立一流的国际资产管理品牌，在全球资本市场力求为投资人提供稳定且可持续的优异回报。

衍复的创始人高亢，在高中期间获国际物理奥林匹克竞赛金牌，后保送至北大物理系，在大二转学麻省理工学院并获得物理学、电气工程与计算机科学双学位，2009至2014年先后在DRW Trading Group,Two Sigma Investments等顶尖对冲基金任职，2015年回国，2019年携团队创立了衍复投资，具备超过10年的全球量化策略研发和组合管理经验。

从公司的股权结构来看，高亢持股92%，胡雪龙持股6%，顾王琴持股2%。其中，高亢是公司的创始人兼首席投资官，顾王琴是衍复的法人兼市场部负责人，胡雪龙是衍复的财务投资人。

目前，衍复投资公司团队近百人，其中投研团队（含IT）近60人，占公司总人数近6成。公司团队核心成员有美国顶尖对冲基金和国内一线互联网企业核心岗位的工作经历。团队成立并单独管理产品可追溯至2016年，每年业绩表现基本均保持市场第一梯队水平。在团队建设方面，衍复一直秉持着严谨的态度，优中选优，名校打底，筛选严格。

衍复一直以来都比较低调，保持自己独特的风格，以投资人的利益为出发点，投资者教育方面也贡献了丰富的知识内容。对于公司发展的投入，衍复也毫不吝啬，每年在软硬件设备、人才招募等的投入也可达到亿元的级别。策略方面，衍复也持续保持研发和迭代，每年都会有老因子淘汰和新因子的加入，保持模型的市场竞争力和时效性。对于规模，衍复也一直遵循收益第一，规模第二的原则，有节奏地募资。

如今，衍复投资在高亢先生的带领下，也走过了4个年头，也塑造了良好的市场口碑。衍复投资成立以来持续为投资人创造超额收益，因此也收获了投资者满满的信任。不仅如此，自衍复投资成立以来，已摘得多个奖项。下面列举部分奖项：

关于策略

目前市场上比较常见的量化方法论就是多因子选股模型。多因子方法论的基本思想是找到可以预测个股收益率等多个指标的因子。在多因子方法论的框架下，核心主要有2点：1、因子的挖掘和构建；2、因子的组合。各家私募管理人的策略差异也主要集中在了这两点。

那么，对于量化指增策略而言，在多因子的框架下，对标某个指数，在控制行业/个股/风格偏离的情况下，根据自身的选股能力，选取不同因子综合打分高的股票，捕捉更多的超额机会，那么这些选股的信息可能来自量价、基本面、另类数据等等，每家私募管理人基于自己挖掘出来的因子或者特征构建自己的选股模型，多维度获取超额收益。通过各家超额的相关性可以侧面看出不同私募管理人策略的超额收益来源的差异。

我们选取了市场上百亿量化私募管理人旗下的500指增策略超额收益，以同时间维度（近三年：2020/7/31-2023/7/31）来计算出不同私募管理人之间超额收益的相关性，结果如下：

通过上面的数据，我们可以看出和其他私募管理人相比，衍复的超额收益相关性平均在0.45左右，即衍复的超额收益和其他私募管理人的超额收益来源相关性较低，也可以体现出策略具有一定的独特性。

衍复的投资策略是多因子混合Alpha日内选股策略：多因子中的各个因子都能独立的从不同角度对股票未来的价格进行预测，多因子混合的方法为将各个因子产生的预测通过合理方式进行加权组合，相比单因子选股，多因子选股得到的结果更为稳定。

多因子中的每一个因子，往往具有不同的观测视角和数学形式，每个因子在不同的时间段（往往对应不同的市场宏观环境和微观结果），表现可能会有所起伏，但多因子混合的方式规避了每个因子在不同时间序列上预测的不稳定性，通俗的讲就是在任一时刻，都有有效的因子，对股票价格进行预测。衍复的选股因子主要包含量价因子、基本面因子、新闻舆情因子以及另类数据因子。

多因子模型我们可以举个简单的例子。通过使用量价因子、基本面因子、另类因子等不同的维度给A股的各个股票打分，继而在这套打分体系下选取综合评分较高的股票买入持有。如下图所示：

衍复的投资流程主要分为4步：策略研发-组合构建-风险控制-交易执行。