7月经济数据点评——投资消费工业全面承压，新动能保持韧性

7月经济数据点评——投资消费工业全面承压，新动能保持韧性

一．7月经济数据（投资、消费、工业）总览

2026年8月17日，国家统计局公布今年7月主要经济指标。

投资：1-7月固定资产投资同比下降6.7%，1-6月为-5.7%，累计降幅较1-6月扩大1.0个百分点。1-7月制造业投资同比下降1.7%，1-6月为-1.2%；1-7月房地产开发投资同比下降19.2%，1-6月为-18.0%；1-7月基础设施投资同比下降4.1%，1-6月为-2.4%；1-7月高技术产业投资同比增长5.0%，

消费：7月社会消费品零售总额同比增长0.6%，前值1.0%，较上月回落0.4个百分点；其中限额以上单位商品零售、餐饮收入当月同比分别录得0.5%和1.4%，商品零售偏弱、餐饮收入企稳。

工业：7月全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，前值5.3%，较上月回落0.8个百分点，7月高技术产业工业增加值同比增长16.9%，前值14.1%。1-7月规上工业增加值累计同比增长5.3%，1-7月高技术产业工业增加值累计同比增长13.8%。

二． 7月经济数据（投资、消费、工业）点评

1. 固定资产投资

1-7月份，全国固定资产投资同比下降6.7%，前值-5.7%，比1-6月份降幅扩大1.0个百分点。其中基础设施投资同比下降4.1%，制造业投资同比下降1.7%，房地产开发投资同比下降19.2%。1-7月高技术产业投资同比增长5.0%。

数据来源：Wind，格上研究整理

基建

1-7月基建投资同比下降4.1%，1-6月为-2.4%，降幅较前期有所扩大，主要受地方政府专项债发行节奏放缓、隐债置换影响及7月极端天气扰动拖累；其中道路运输业累计同比-7.5%、铁路运输业累计同比0.0%、水利管理业累计同比-11.0%、公共设施管理业累计同比-9.1%，四大基建分项普遍承压。考虑到8000亿元新型政策性金融工具、"六张网"建设推进以及特别国债加快使用，基建投资有望在四季度迎来阶段性修复。

数据来源：Wind，格上研究整理

制造业

1-7月制造业投资同比下降1.7%，1-6月为-1.2%，降幅小幅扩大但仍好于整体固投水平。1-7月高技术产业投资同比增长5.0%。分项而言，1-7月高技术制造业投资累计同比增长3.3%，其中航空、航天器及设备制造业投资增长12.3%，电子及通讯设备制造业累计同比增长7.1%。1-7月高技术服务业投资累计同比增长8.4%，高技术服务业投资保持较快增长。

数据来源：Wind，格上研究整理

房地产

房地产投资增速持续下行，房屋新开工、施工、竣工指标全面承压。1-7月房地产开发投资同比下降19.2%，1-6月为-18.0%，降幅较前期扩大1.2个百分点。其中1-7月房屋新开工面积累计同比-24.0%、施工面积累计同比-12.7%、竣工面积累计同比-23.2%；商品房销售面积累计同比-11.8%、销售额累计同比-13.1%。

整体来说，房地产投融资仍处于深度调整阶段，房企开发资金来源受限、销售去化压力加大是当前主要约束。下半年中央"构建房地产发展新模式"有望加快落地，专项债用于收储与"白名单"扩围政策效果有待观察。

数据来源：Wind，格上研究整理

2. 工业增加值

1-7月全国规模以上工业增加值累计同比增长5.3%，较1-6月放缓0.1个百分点，1-7月高技术产业工业增加值累计同比增长13.8%，较1-6月上行0.5个百分点 ，1-7月装备制造业当月同比增长9.7%；7月全国规模以上工业增加值当月同比+4.5%，前值+5.3%，较上月回落0.8个百分点，7月高技术产业工业增加值当月同比增长16.9%。

三大门类中，7月采矿业当月同比-4.2%，前值-2.2%；制造业上涨5.5%，前值6%；电力热力燃气水上涨5.0%，前值7.4%，采矿业明显走弱与煤炭、铁矿等原材料价格回落相一致。往后看，制造业PMI 49.2% 重回收缩区间，企业生产经营活动预期指数54.1% 仍处扩张区间；极端天气扰动消退后，叠加7月30日中央政治局会议重提"加大逆周期调节力度"、"加力扩大内需"，财政加快支出与8000亿元新型政策性金融工具落地有望带动工业生产企稳；高技术制造业与装备制造业仍是工业增长的主要支撑。

数据来源：Wind，格上研究整理

3. 消费

1-7月社会消费品零售总额累计同比上涨1.2%，前值为1.3%。7月社会消费品零售总额同比+0.6%，前值+1.0%，较上月回落0.4个百分点，其中7月当月商品零售增长0.5%，前值0.9%，餐饮收入增长1.4%，前值1.2%，增速快于商品消费，但增速较上半年回落，说明暑期出行和文旅需求并未带动服务消费进一步加速。

分项来看，汽车、建筑装潢、家具等降幅扩大。在去年同期基数走低的背景下，这些分项依然增速放缓，反映出汽车和后地产消费承压。

数据来源：Wind，格上研究整理  

对于后续的经济走势，各大券商观点如下：

光大证券认为，7月经济数据继续下滑，各项数据环比趋势走低，商品消费、基建投资、制造业投资、房地产投资及工业生产同比增速均呈现回落态势，仅服务消费和全国商品房销售同比增速有所反弹。展望来看，在7月政治局会议部署下，财政货币政策正在协同推动逆周期刺激，央行8月开展买断式逆回购与隔夜逆回购，为后续政府债券集中发行提供稳定的流动性环境，合力加速"六网""两重"等实物工作量形成。

国盛证券认为，7月经济各项指标几乎全线回落，消费增速延续低位、固投跌幅再度扩大、基建和制造业投资连续4个月负增、地产投资连续4个月跌超两成、失业率超季节性上升，经济下行压力有所加大，本质上仍是"供给强于需求、外需强于内需、生产强于消费"，内需不足问题凸显。鉴于7月经济回落较为明显，短期重心应进一步强化抓落实、"用好用足"既定政策，增量政策也应"及时谋划"但并非强刺激、节奏"边走边看"。

华泰证券认为，7月经济活动数据走弱，叠加霍尔木兹海峡二次封锁推升外需不确定性，财政发力必要性提升。内需有所承压——钢铁、化工链等生产走弱，"国补"品类或受需求前置影响对社零形成拖累；二季度广义财政支出同比增长较一季度的2.7%转负至-8.4%，对投资及消费增速下行有所影响。三季度在内需或走弱及外需不确定性提升的背景下，观察财政支出力度能否提升，包括新型政策性金融工具能否加快投放及落地。

中国银河证券认为，7月工业生产内部新旧动能分化进一步扩大，电子信息、高端装备等行业延续较快增长，而地产、建筑和传统投资链相关行业继续偏弱，外需和产业升级仍是当前工业生产的主要支撑。房地产销售额降幅收窄、开发投资继续下探，需求端尚未形成稳定改善，房地产投资短期内可能继续处于低位；如果投资持续走弱，企业招聘和居民收入预期可能进一步受到影响，并成为消费修复的重要约束。

国联民生证券认为，7月数据映射出三季度经济回稳的不确定性有所加大，但边际上也显现出一些企稳的初步迹象；工业呈现"外需托底、结构分化"的特征，其底层韧性为政策发力提供了缓冲期；投资动能承压折射出财政发力的客观时滞，财政存款高企表明资金"蓄而未发"，考虑到政策传导的时滞性以及8月极端天气的扰动，投资企稳预计最快到9月；消费修复呈现"服务稳、商品弱"的结构特征，政策导向已明显向中长期的机制重塑倾斜。