理性筛选——机构VS个人如何挑选量化指增产品

回顾指数，展望量化

回首年初至今，A股在经历过“V”型走势后开始震荡，从今年4月底截止8月12日，中证500指数已经回弹13.57%，中证1000指数回弹了26.16%，小盘股反弹幅度超过大盘股。

随着小票的强势反弹，市场的关注又回到了量化指增产品上面。其实早在2010年前后，量化投资就开始逐渐改变机构及个人的投资方式，实现了程序化交易。多年积累的海量数据、不断迭代进化的技术，更是为量化投资助力了更多的超额收益，量化投资产品也因此不断受到更多机构和个人投资者的青睐。随着量化技术的不断发展，我们未来会迎来越多越多新模型的量化产品。

量化指数增强产品，是基金经理在跟踪指数的基础上，通过建模构建选股组合，再根据算法交易程序化下单，以此获得超过指数的超额收益。

由于量化指增产品的超额特性，投资者很容易把注意力集中于近期的超额排名上。但是如果只关注于近期的超额排名，在买入之后，很多投资者都会产生同样的一个疑问：为什么私募产品过往业绩这么好，排名这么靠前，我一买进业绩表现就和预期的不一样了？

主要是因为，相比较机构投资者，个人高净值投资者，在信息和专业方面可能略有劣势，大部分只是根据管理人的路演介绍和短期业绩排名就断然下定结论，认可或者淘汰。这样的做法表面看是效率最高的，但是当市场环境发生转换的时候，产品的表现也有可能出现分化。

总结众多案例我们发现，如果投资者研究不够全面和深度，很有可能出现在高位被套牢的情况。而且如果短期策略表现不佳，有的投资者会很快赎回，但赎回后发现产品的表现又逐渐回暖，主要是因为投资者更重视当前的短期收益，没有弄清策略的逻辑，如果只是当前市场环境的影响，策略本身并无问题，还是值得长期持有。而且，量化指增产品一般是满仓操作，所以产品净值发生的回撤主要来自于指数的波动。

短期排名，仅供参考

根据过往的市场经验，在挑选一家优质的量化私募管理人的时候，长期来看，机构的选择一般不会只根据短期的排名来做投资决策。一方面，各家管理人的策略会有差异，短期排名只是单纯反映产品业绩，并不能通过简单的业绩比较，感受到策略的差异及持久度。另一方面，短期的排名很大程度上是在当前这个市场环境下的表现，对于不同市场环境下的表现，还是一个未知数。如果把业绩拉长来看，观察不同市场环境下管理人的表现，才更能感受到产品策略的适应性和持续能力。但是作为个人投资者，很难有足够的时间和精力或者信息渠道去跟踪、观察管理人多个方面的细微变化。

从机构的角度来讲，由于他们的信息优势和专业优势，可以通过专业的定性分析和定量分析，多个维度挖掘各家管理人的核心优势和隐藏的风险点，再根据对市场和管理人的持续跟踪，多方验证一家管理人的言行一致的坚守程度和策略的有效性及持有程度。并且，机构投资者会定期和各家管理人进行深入的探讨和沟通，时刻关注管理人公司和策略的发展动向，尽量减少信息不对称带来的负面影响。

对于量化指增产品的选择，由于量化策略理解起来会稍有难度，在做判断的时候很容易陷入短期业绩亮眼的陷阱，更建议投资者参考专业的投资建议，或者咨询专业的理财师，根据风险承受程度和收益预期以及投资目标，挑选相对更适合的产品。

做专业的投资者，做专业的投资决策

随着信息技术的不断发达，投资者获取信息的渠道越来越多，学到的知识也越来越丰富，格上也会不定期地进行投资者投教活动，关注行业迭代，不断挖掘更优势的产品提供给投资者。

格上私募研究体系通过定性和定量的方式，对私募管理人进行调研、分析和评级。定性部分包括公司、策略、投资、研究、风控五大维度，定量部分涉及净值分析和持仓分析，最终通过公司基本面，策略定量分析，长期跟踪等多个维度得到动态评分。

格上希望可以和广大投资者共同成长，以极致的受托人精神，为投资者带来更好的服务和产品体验。投资有风险，选基需谨慎。