格上每日收评—2025年03月24日

今日市场

今日A股三大指数V型反弹。全天成交1.47万亿元，较前一交易日缩量1053亿元。总体上跌多涨少，全市超3800只个股飘绿。盘面上，31个申万一级行业中有10个行业上涨，其中有色金属，家用电器，银行行业表现最好，计算机，房地产，国防军工行业领跌。消息面上，日前，中国人民银行货币政策委员会召开了2025年第一季度例会。整体来看，货币政策仍然维持支持性立场。另外，3月23日，李强出席中国发展高层论坛2025年年会开幕式并发表主旨演讲，基于不同层面、不同视角发表观察和思考。

截至收盘，今日上证指数收于3370.03点，上涨0.15%，成交额为5867亿元；深证成指上涨0.07%，成交额为0.86万亿元；创业板指上涨0.01%。今日两市上涨个股数量为1458只，下跌个股数为3849只。

从风格指数上来看，今日多数风格表现不佳，其中金融风格的个股表现最好，成长风格的个股表现最弱。近期风格转换较为明显。

盘面上，31个申万一级行业中有10个行业上涨，其中有色金属，家用电器，银行行业表现最好，涨幅分别为1.14%，0.95%，0.88%。计算机，房地产，国防军工行业领跌，跌幅分别为1.92%，1.77%，1.68%。

从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为3.48%，接近一倍标准差。风险溢价指数近期震荡，市场情绪小幅回落。后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。

（注：数据更新至前一交易日，风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）

热点新闻

新闻一：央行一季度货币政策例会释放哪些信号

日前，中国人民银行货币政策委员会召开了2025年第一季度例会。整体来看，货币政策仍然维持支持性立场。

对于货币政策，市场颇为关注的提法是：根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。

在政策取向方面，例会提出：“要实施适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加大货币财政政策协同配合，保持经济稳定增长和物价处于合理水平。”这与2024年四季度例会内容基本相同。

目前我国金融机构存款准备金率平均为6.6%，还有下降空间，要灵活把握时机，发挥最大政策效能。“当前经济持续回升向好的内外部挑战和不确定性因素依然较多，货币政策有必要保持合理空间。要把政策资源用在刀刃上，应对未来各种不确定性。”

东方金诚认为，这意味着今年降准降息还是大方向，关键是落地时点。“择机”是指央行会在实施逆周期调节、引导社会预期、调控市场流动性等关键时点，启动降准降息。这样既可以最大限度发挥政策工具效果，同时也有助于预留政策空间。

银河证券分析，货币政策取向适度宽松，年内降息降准空间仍在，但再次降息需要等待。全面降息之前，降准和结构性降息可能先行落地。观察货币政策重新进入宽松的信号可能包括央行财政部联合工作组会议、央行重启国债买入等。在全面降息之前，可能会进行结构性降息，调降结构性货币政策工具资金利率。降准和买断式逆回购都会是释放中长期流动性的重要工具，同时降准可以节约银行成本，支持信用扩张，降准可能先于全面降息落地。2025年全年降息降准的空间仍在，全年可能累计调降政策利率（7天逆回购利率）30~40BP，引导5年期LPR下行40~60BP。全年可能累计降准100~150BP。央行公开市场国债全年累计净买入可能在2万亿元之上。

结构性货币政策方面，本次例会提出“有效落实好存续的各类结构性货币政策工具……研究创设新的结构性货币政策工具，重点支持科技创新领域的投融资、促进消费和稳定外贸”。

今年有可能设立促消费定向政策工具，加力支持消费贷“量增价降”；与此同时，今年包括支农支小再贷款、科技创新和技术改造再贷款、保障性住房再贷款等各类结构性货币政策工具的利率也会适时下调，额度也会进一步增加，以持续加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，做好“五篇大文章”，进而引导企业和居民融资成本全面下行。

此次例会内容，市场的另一个关注点是：从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化。

截至3月20日18时，10年期国债收益率触及1.91%，前一个交易日盘中一度收复2%整数关口。这意味着10年期国债收益率较1月6日的低点，回升约31个基点。

银河证券指出，在长债方面，例会新增“从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况”，这意味着避免长债收益率过于快速地下行，既有通过中美利差减轻汇率压力的考量，也有避免货币政策操作空间被过度消耗、债市交易过度拥挤可能引发金融风险的考量。

中信证券认为，这一表述，意味着央行后续或更加密切关注利率市场走势来灵活调整货币工具。

西部证券指出，对于债市，在央行利率传导影响下，债券市场利率或将重新锚定政策利率定价；预计央行将重点关注利率快速大幅波动可能带来的风险。当前降息预期修正已经较为充分，债市进入震荡期。

新闻二：李强出席中国发展高层论坛2025年年会开幕式并发表主旨演讲

国务院总理李强3月23日上午在北京出席中国发展高层论坛2025年年会开幕式并发表主旨演讲。

李强表示，一段时间以来，对中国经济和世界形势，基于不同层面、不同视角的观察和分析可谓林林总总，其中不乏真知灼见。这里我也想从三个视角，跟大家分享一些观察和思考。

第一个视角：从“春节经济”来看中国的发展活力。今年春节前后，中国经济涌现出一批现象级的亮点。电影、冰雪、文旅等消费市场热点纷呈，展现了国内经济循环的巨大潜力。以“杭州六小龙”等初创企业为代表的科技突破不断涌现，展现了创新创造的巨大能量。绿色家电、新能源产业等绿色经济蔚然成风，展现了转型发展的巨大空间。不同领域的新动能不断积蓄壮大，必将为中国经济带来持久旺盛的发展动力。

第二个视角：从全国两会来读中国的经济政策。今年中国将经济增长目标设定为5%左右，既是源于对中国经济基础条件的深刻把握，也源于对自身治理能力和未来发展潜力的坚定信心。我们将注重加大政策力度与激发市场力量相结合，努力实现这一预期目标。一方面实施更加积极有为的宏观政策，进一步加大逆周期调节力度，必要时推出新的增量政策，为经济持续向好、平稳运行提供有力支撑。另一方面深化经济体制改革，不断推进全国统一大市场建设，着力打通经济循环的堵点卡点，为各类经营主体进一步营造良好发展环境，强化对企业创新创造的政策支持，增强发展内在驱动力。

第三个视角：从国际变局来思考世界发展进步的人间正道。当今世界经济碎片化加剧、不稳定不确定性上升，更需要国家开放市场、企业共享资源，携手抵御风险挑战、实现共同繁荣。中国始终把自身发展同全球发展紧密结合在一起，将坚持经济全球化正确方向，践行真正的多边主义，努力做全球和平发展事业的稳定性、确定性力量。我们将坚定不移推进开放合作，倡导国际通行规则下的公平竞争，维护自由贸易和全球产业链供应链畅通稳定，继续敞开怀抱欢迎各国企业，进一步扩大市场准入，积极解决企业关切，帮助外资企业深度融入中国市场。希望企业家们做全球化的坚定维护者、推动者，齐心协力、精诚合作，抵制单边主义和保护主义，在互利互惠中实现更大发展。

市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。

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