格上每日收评—2025年11月03日

今日市场

今日三大指数午后上扬，均小幅收涨。沪深两市成交额2.11万亿元，较前一交易日小幅缩量。今日市场的“V”型反转，主要动力来自于资金的“高低切换”。首先，由于三季报业绩中，钢铁、石油石化等行业盈利改善明确，投资者从前期涨幅过大、交易拥挤的科技股，转而买入股价和估值都处于相对低位的传统周期股。另外，OPEC +暂停增产推动油价上涨，国内取暖季需求提升叠加 "查超产" 政策收紧煤炭供给，也对今日的周期股价格产生支撑。

总量上，全部个股涨多跌少，两市超3500只个股飘红。盘面上，31个申万一级行业中有22个行业上涨，其中传媒，煤炭，石油石化行业领涨，有色金属，家用电器，综合行业下跌。消息面上，我国10月制造业PMI不及预期。三季度A股2025年营收和利润增速双双改善。

截至收盘，今日上证指数收于3976.52点，上涨0.55%，成交额为0.94万亿元；深证成指上涨0.19%，成交额为1.17万亿元；创业板指上涨0.29%。今日两市上涨个股数量为3532只，下跌个股数为1797只。

从风格指数上来看，今日多数风格表现不错，其中稳定风格的个股涨幅最大，消费风格的个股表现最弱。近期风格转换较为明显。

盘面上，31个申万一级行业中有22个行业上涨，其中传媒，煤炭，石油石化行业领涨，涨幅分别为3.13%，2.52%，2.28%。有色金属，家用电器，综合行业下跌，跌幅分别为1.21%，0.66%，0.39%。

从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.75%，低于一倍标准差。风险溢价指数近期小幅回暖，虽后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。

（注：数据更新至前一交易日，风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）

热点新闻

新闻一：我国10月制造业PMI不及预期

制造业PMI回落、仍处于收缩区间：10月制造业PMI为49.0%，较前值回落0.8个百分点，连续第7个月处于收缩区间。10月整体经济扩张有所放缓，可能与“十一”小长假前部分需求提前释放、中美关税升级等国际环境扰动等有关。

分项看：1）供需均走弱，供给、外需回落更多。供给端，10月PMI生产指数为49.7%，较上月回落2.2个百分点，5个月来首次回落至收缩区间。需求端，10月PMI新订单指数回落0.9个百分点至48.8%，连续4个月处于收缩区间，其中新出口订单指数回落1.9个百分点，指向供需均走弱、供给和外需回落更多。2）价格指数小幅回落，库存回落。价格端，10月原材料、出厂价格指数分别回落0.7、0.7个百分点，指向“反内卷”政策对大宗价格的催化有所退坡，受基数明显走低影响，预计10月PPI跌幅继续收窄。库存端，10月PMI原材料、产成品库存分别回落1.2、0.1个百分点，库存减少可能与生产回落的带动有关。3）大中小型企业景气均回落，就业压力仍大。

非制造业PMI回升：10月非制造业PMI回升0.1个百分点至50.1%，其中服务业景气小幅回升，主要受节日效应及促消费活动带动，建筑业景气回落。

新闻二：三季度A股2025年营收和利润增速双双改善

全A两非盈利实现转正，营收扩张，ROE反弹

利润端，全A两非盈利实现转正。全A 2025Q3归母净利润同比增速为11.31%，较2025Q2（1.28%）大幅提升，全A 2025年前三季度归母净利润累计同比增速达到5.34%.

全A两非2025Q3归母净利润同比增速为4.40%，较2025Q2（-0.30%）实现转正，2025年全A两非前三季度归母净利润累计同比增速达2.78%（Q2累计同比2.43%）。本次全A归母净利润复苏弹性显著优于全A非金融/全A非金融石油石化，原因在于A股市场交投活跃，非银行业业绩有明显改善。

收入端，2025年Q3，全体A股、全A非金融以及全A非金融两油营业收入合计同比增长3.60%，2.20%，2.93%，Q2单季营收同比增长0.34%，-0.54%，0.51%。

从营收的角度看，全A及全A非金融两油不论是累计或是单季同比增速均上升，可以看出在政策发力下A股上市公司营收与宏观基本面形成明显共振。本轮A股营收增速高点同样出现在21Q1（44.8%），连续下行14个季度后到24 Q3见底回升，2025年增速上行。

盈利能力方面，ROE低位反弹。2025年Q3全体A股、全A非金融以及全A非金融两油净资产收益率分别为7.95%、6.71%、6.61%，2025年Q2为7.73%、6.62%、6.51%，整体虽较2025Q2小幅反弹，但盈利能力仍在底部区间，后续仍需要观察向上的弹性。

主流宽基指数业绩全面改善，科创板和创业板的业绩弹性最大

主流宽基指数业绩全面改善。2025年Q3，主流宽基指数均实现营收与利润的同比正增长与增速的环比改善，其中，中证500、上证50、沪深300单季归母净利润同比增速分别为17.17%、13.49%、10.69%，营收同比增速分别为2.69%、3.29%、4.33%。

科创板和创业板的业绩弹性最大。2025年Q3，除北交所外，其余各上市板块均实现营收和盈利双改善。其中，科创板、创业板的业绩改善幅度最大，二者 2025年Q3单季利润同比增速别为58.3%和32.8%，环比改善幅度分别为40.3%和28.7%。

市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。

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