格上每日收评—2025年11月05日

今日市场

今日A股市场经历了从恐慌下跌到强势回升的转变，充分展现了当前市场的复杂情绪和多空力量的激烈博弈。今日外围市场大跌，欧美市场主要股指期货亦走低，在这种背景下，A股主要指数早盘大幅低开，引发了部分投资者的恐慌情绪。但随后A股市场并未跟随外围市场的跌势，而是呈现出明显的独立性和韧性。主要指数均实现从低位到翻红的逆转。其中电力设备板块掀起涨停潮，煤炭、商贸零售、环保等板块收红。而软件服务、量子科技等板块跌幅靠前，但整体跌幅不大。总量上，全部个股涨多跌少，两市超3300只个股飘红。

今天A股能够在外围市场普遍大跌的背景下低开高走，主要受以下因素驱动：一是A股内在韧性增强，市场对"中国资产"的认同度提升，在经济转型与政策支持背景下，A股展现出较强的独立性。二是政策环境积极，今日中国调整对美国进口商品加征关税措施，市场预期未来可能有更多利好政策出台。三是资金面支撑，从资金面上看，目前两融数据处于较高水平，显示近期资金仍较为活跃。今日走势但不宜简单归因于主力操纵，早盘低开引发了资金出逃，但也为后市拉升减轻了抛压。并且资金从高位题材股流向低估值和政策受益板块也促进了更健康的结构性调整。最后市场在消化外部冲击后，注意力重新回到国内基本面和政策面上，推动指数回升。

截至收盘，今日上证指数收于3969.25点，上涨0.23%，成交额为0.83万亿元；深证成指上涨0.37%，成交额为1.05万亿元；创业板指上涨1.03%。今日两市上涨个股数量为3375只，下跌个股数为1902只。

从风格指数上来看，今日多数风格表现不错，其中周期风格的个股涨幅最大，金融风格的个股表现最弱。近期风格转换较为明显。

盘面上，31个申万一级行业中有20个行业上涨，其中电力设备，煤炭，商贸零售行业领涨，涨幅分别为3.40%，1.39%，1.22%。计算机，非银金融，通信行业下跌，跌幅分别为0.97%，0.49%，0.43%。

从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.73%，低于一倍标准差。风险溢价指数近期小幅回暖，虽后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。

（注：数据更新至前一交易日，风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）

热点新闻

新闻一：中国调整对美国进口商品加征关税措施

11月5日，财政部发布公告称，为落实中美经贸磋商达成的成果共识，根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，国务院关税税则委员会公布公告，自2025年11月10日13时01分起，停止实施《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的部分进口商品加征关税的公告》（税委会公告2025年第2号）规定的加征关税措施。调整《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》（税委会公告2025年第4号）规定的加征关税措施，在一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率。

本次中美停止实施部分双边加征关税，符合两国和两国人民的根本利益，也符合国际社会的期待，有利于推动双边经贸关系不断迈向更高水平。

外交部发言人毛宁表示，中国对美国的政策保持稳定性，我们始终按照相互尊重、和平共处、合作共赢三原则看待和处理中美关系。同时我们也坚定地维护自身的主权安全和发展利益，保持中美关系健康稳定发展，符合两国人民的根本利益，也是国际社会的普遍期待。

新闻二：黄金税收政策解读

近日，财政部发布《关于黄金有关税收政策的公告》。

差异性税收规则

（1） 针对投资性黄金：会员单位购入用于投资性用途（如金条、金锭等）的标准黄金，交易所实行增值税即征即退，并免征附加税；卖出时仅可开具普通发票，不得开具增值税专用发票。

（2） 针对非投资性黄金：用于首饰加工、工业用途等非投资性黄金，交易所免征增值税，买入方为一般纳税人的，可按普通发票金额的6%计算进项税额抵扣。

不同市场主体影响不同

（1） 对于产业链企业，非投资性黄金企业（如珠宝加工商）进项税抵扣从13%降至6%，实际税负上升约7个百分点，但政策明确抵扣规则后，合规企业税务处理更清晰，中小不合规企业或因成本压力退出市场。

（2）对于投资者，投资性黄金产品（如金条）购买价格含增值税，短期或抑制零售投资需求，但黄金ETF受政策鼓励。

（3）对于普通消费者，黄金饰品零售价已包含增值税和消费税，政策对终端价格影响有限，消费者购买行为不会出现显著变化。该项税收新规实际上也是倡导消费者通过交易所渠道购买黄金投资产品及规范实物黄金的投资行为，非交易所实物黄金的投资吸引力可能会下降，纳税人不通过交易所销售标准黄金应按照现行规定缴纳增值税，普通投资者更倾向于通过银行代理的交易所产品，如积存金、黄金ETF等间接参与黄金投资，以平衡便利性与税负。

投资建议

此次政策对普通个人投资者影响有限，原因在于其通常会通过购买银行代理的交易所产品进行黄金投资。伴随美联储9月和10月连续降息25个基点，黄金进一步上涨的空间也被打开。建议长期投资者可将黄金作为资产配置的一部分，以对冲风险、实现多元化配置为目的。短期投资者仍需密切关注美国相关经济数据和美联储的表态上的边际变化，警惕金价在连续上涨后的技术性回调风险，也可考虑在金价回调至3800美元附近的关键支撑位再行布局。

（资料来源：湘财证券）

市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。

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