格上每日收评—2025年12月29日

今日市场

今日三大指数涨跌不一，沪指微涨走出九连阳，创业板指一度跌超1%。沪深两市成交额2.14万亿，较上一个交易日缩量209亿。总体上，全市场超3300只个股下跌。盘面上，31个申万一级行业中有10个行业上涨，其中石油石化，国防军工，银行行业领涨，有色金属，公用事业，电力设备行业领跌。消息面上，2026年1月1日起我国调整部分商品关税税率税目。另外，我国11月工业企业利润数据公布，利润总额增速延续边际放缓趋势，连续两个月回落。

截至收盘，今日上证指数收于3965.28点，上涨0.04%，成交额为0.90万亿元；深证成指下跌0.49%，成交额为1.24万亿元；创业板指下跌0.66%。今日两市上涨个股数量为1993只，下跌个股数为3325只。

从风格指数上来看，今日多数风格表现不佳，其中金融风格的个股表现最好，稳定风格的个股表现最弱。近期风格转换较为明显。

盘面上，31个申万一级行业中有10个行业上涨，其中石油石化，国防军工，银行行业领涨，涨幅分别为1.48%，1.43%，1.03%。有色金属，公用事业，电力设备行业领跌，跌幅分别为1.95%，1.24%，1.13%。

从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.65%，位于一倍标准差之下。风险溢价指数近期向上震荡，市场情绪升温。后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。

（注：数据更新至前一交易日，风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）

热点新闻

新闻一：2026年1月1日起我国调整部分商品关税税率税目

国务院关税税则委员会发布《2026年关税调整方案》（以下简称《方案》）,将自2026年1月1日起实施。《方案》以新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，坚持稳中求进工作总基调，科学调整进口暂定税率，优化税目设置，继续实施协定税率和特惠税率，有利于引领发展新质生产力，满足人民日益增长的美好生活需要，扩大高水平对外开放，推动高质量发展。

为增强国内国际两个市场两种资源的联动效应，扩大优质商品供给，2026年对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率。一是推动高水平科技自立自强，促进建设现代化产业体系，降低压力机用数控液压气垫、异型复合接点带等关键零部件、先进材料的进口关税。二是助力推进经济社会发展全面绿色转型，降低锂离子电池用再生黑粉、未焙烧的黄铁矿等资源性商品的进口关税。三是加大保障和改善民生力度，助力加快建设健康中国，降低人造血管、部分传染病的诊断试剂盒等医疗产品的进口关税。此外，为增强国内大循环内生动力，根据国内产业发展和供需情况变化，在我国加入世界贸易组织承诺范围内，取消微型电机、印花机、硫酸等商品的进口暂定税率，恢复实施最惠国税率。

为服务科技发展和技术进步，支持循环经济和林下经济发展，2026年增列智能仿生机器人、生物航空煤油、林下山参等本国子目。调整后，税则税目总数为8972个。

为持续深化经贸合作，促进区域融合发展，2026年根据我与34个贸易伙伴签署的24项自由贸易协定和优惠贸易安排，继续对原产于上述贸易伙伴的部分进口货物实施协定税率。

为促进与最不发达国家的经贸合作，帮助最不发达国家发展，2026年继续给予43个与我建交的最不发达国家100%税目产品零关税待遇；根据亚太贸易协定以及我与有关东盟成员国政府间换文协议，继续对原产于孟加拉国、老挝、柬埔寨、缅甸的部分进口货物实施特惠税率。

新闻二：我国11月工业企业利润数据公布，如何理解？

11月，工业企业利润总额增速延续边际放缓趋势，连续两个月回落，存在基数走高影响，剔除基数效应后，增速亦呈现边际走弱。

（1）从量、价、利润率三维拆分看，生产和价格小幅放缓，销售费用上升，或是拖累11月工业企业利润的主要原因，关注近期清理拖欠企业账款政策效果显现；

（2）从企业运营来看，企业库存走高、资产运营能力下降，如应收账款周转率、产成品周转率均走弱，均掣肘企业盈利能力；

（3）从行业来看，行业利润的结构性亮点表现主要集中在新兴产业领域，高技术制造业利润保持高速增长，“人工智能+”、航空航天、智能化消费设备相关行业利润高增，包括半导体器件专用设备、电子元器件与机电组件设备、航天相关设备、航空相关设备、智能车载设备、智能无人飞行器等。

向后看，前期生产回暖并未明显向需求端传导，供需失衡尚未显著改善，且存在基数走高的影响，四季度工业企业利润边际放缓是预期内的事情，经济基本面呈现阶段性放缓态势，从近期BCI数据已有所体现。

重点关注两个方面：

（1）市场交易或转向“经济向下+政策向上”的逻辑。虽然12月中共中央经济工作会议并未定调强刺激，但更加积极的宏观政策基调不变，市场对宏观政策加码预期犹在，如“推动投资止跌回稳”，近期北京房地产市场进一步放宽限购，应是落实会议精神体现，或对市场风险偏好形成一定支撑；

（2）抑制低通胀成为当前政策关注焦点。中央经济工作会议再提“深入整治‘内卷式’竞争”，价格作为供需博弈的结果，若价格再度明显放缓，不排除“反内卷”政策升温的可能，可能的方向或仍是预期引导方式。

（资料来源：中邮证券）

市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。

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