格上每日收评—2026年01月12日

今日市场

今日A股放量上涨，交易量能增至3万亿元上方。盘面上，31个申万一级行业中有28个行业上涨，其中传媒，计算机，国防军工行业领涨，石油石化，煤炭，房地产行业领跌。消息面上，美国12月非农数据公布，市场押注美国经济复苏的叙事。国内方面，证监会最新发声，强调“十五五”是推进中国式现代化，加快建设金融强国的关键时期。

今日放量突破不仅印证了市场的火热程度，更释放出增量资金加速入场的强烈信号。市场情绪进入高位活跃区间，AI应用、电商、短剧游戏等热点题材全线爆发，个股普涨格局进一步强化了市场的赚钱效应，吸引场外资金加速入场。此次成交额激增的核心支撑在于增量资金的持续流入，从资金来源看呈现多元化特征。一方面，公募基金成为重要增量力量，2026年元旦后首批入市的ETF及建仓初期的主动权益基金带来大量资金，其中人工智能、卫星产业等主题ETF备受个人投资者青睐；另一方面，社保基金、保险资金等长期资金持续进场，叠加居民储蓄“搬家”趋势的延续，为A股提供稳定的资金支撑。此外，北向资金近期连续净流入，全球资本对人民币资产的青睐度显著提升。此次板块表现呈现鲜明分化，科技股成为绝对领涨力量。

当前市场虽处于上行周期，但需警惕深度调整的可能性，几个信号点，一是成交额，若全市场成交额连续3个交易日低于2万亿元，说明增量资金入场节奏放缓，市场承接力不足，可能引发调整。二是核心指数破位，上证指数跌破4000点整数关口且无法快速收复，技术面破位可能引发恐慌性抛售。三是政策导向变化，若出现收紧流动性、调控市场过热的政策信号，或科技创新相关支持政策调整，将直接影响科技主线的走势。

截至收盘，今日上证指数收于4165.29点，上涨1.09%，成交额为1.45万亿元；深证成指上涨1.75%，成交额为2.16万亿元；创业板指上涨1.82%。今日两市上涨个股数量为4141只，下跌个股数为1179只。

从风格指数上来看，今日各风格表现不错，其中成长风格的个股表现最好，金融风格的个股表现最弱。近期风格转换较为明显。

盘面上，31个申万一级行业中有28个行业上涨，其中传媒，计算机，国防军工行业领涨，涨幅分别为7.80%，7.26%，5.66%。石油石化，煤炭，房地产行业领跌，跌幅分别为1.00%，0.47%，0.29%。

从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.43%，位于一倍标准差之下。风险溢价指数近期向上震荡，市场情绪升温。后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。

（注：数据更新至前一交易日，风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）

热点新闻

新闻一：美国12月非农数据公布

当地时间1月9日，美国劳工局公布2025年12月美国非农就业数据。美国12月季调后非农就业人口新增5.0万人，预期6.0万人，前值增6.4万人；失业率下降至4.4%，预期4.5%，前值从4.6%下修至4.5%。

12月生产部门就业在反弹后回落，建筑业存在季节性扰动。生产部门就业新增在11月的亮眼表现并未得到延续，在12月回落至-2.1万人，其中建筑业就业新增下滑至-1.1万人，为主要拖累项。我们认为生产部门的集体走弱或是短期扰动。在11月美国非农报告中，我们指出：“短期内受冬季天气因素影响或令其（建筑业）小幅承压”，历史上看，在冬季12月到次年2月之间，生产就业新增受天气因素影响均有不同程度的下降。结合特朗普政府在当周宣布的2000亿美元MBS购买政策，我们依然预计美国生产及建筑行业后续将保持回暖的势头。

12月服务部门就业新增受圣诞假期影响而边际加速。服务部门12月新增就业5.8万人（前值5.0万人），主要受到休闲住宿业在假期季节性回暖影响（新增4.7万人，前值-1.2万人）。零售业和运输业是主要拖累项，分别减少2.5万人和0.7万人。教育保健呈现出边际回落的趋势，在12月就业新增4.1万人，前值6.5万人。

12月政府部门“裁员停摆噪音”进入尾声，就业新增或逐步转正。政府部门在摆脱连续两月“停摆”噪音后，在12月转为新增1.3万人，这对应我们在11月非农报告中描述的“中期选举用人需求增多做准备”的情景。我们预计“政府裁员”影响基本进入尾声阶段，后续政府部门就业新增或温和抬升，对总体非农就业从“拖累”转为“托举”。

12月失业率受再就业人数回落而下行，移民问题面临两难局面。U3失业率由上月初值4.6%下降至4.4%，同时11月数据下修至4.5%。按照失业原因进行拆分来看，再就业人数在11月大幅升高后回落是主要原因。如果进一步拆分来看，再就业人数在12月回落则是受到美国本土劳动力供给下降导致。结合11月数据来看，美国移民政策目前面临两难局面：（1）如果移民驱逐大幅攀升，劳动力供给下行速度高于劳动力需求，或有工资推动型通胀风险；（2）如果移民驱逐放缓，其一本土劳动力则可能再次被移民挤兑（违背特朗普本意，如12月情况），其二劳动力供给难以跟随需求下行速度，美国失业率则有再次加速上行风险（如11月情况）。

市场押注美国经济复苏。美国12月非农数据出炉后，市场预计美联储1月降息概率下降。美债收益率曲线呈现“扭曲趋平（twist-flatten）”即短期下行长期上行，美股收涨，美元指数上行。我们依然维持此前美联储1月不降息的判断。

新闻二：证监会最新发声

1月11日，中国证监会副主席陈华平在第三十届中国资本市场论坛上表示，“十五五”是推进中国式现代化，加快建设金融强国的关键时期。证监会将紧扣“防风险、强监管、促高质量”发展这一工作主线，强本强基、严监严管，和有关方面一道，持续深化投融资综合改革，不断提高制度包容性、适应性，更好推动资本市场实现质的有效提升和量的合理增长。

同时，证监会将持续完善长钱长投的制度环境，不断增强对科技创新企业服务的精准性、有效性，推动上市公司提升价值创造能力，加快培育一流投资银行和投资机构，进一步提升监管执法有效性。

要点速览

1.合力推动各类中长期资金入市，进一步提高入市规模比例，丰富适配长期投资的产品和风险管理工具。

2.截至去年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约为23万亿元，较年初增长36%。

3.纵深推进科创板、创业板改革，深化再融资改革。

4.投融资协调不是某个时点的静态平衡，而是一个动态变化、不断调试的过程。

5.促进投融资功能协调，必须把保护中小投资者合法权益作为重中之重。

6.进一步深化并购重组改革。

7.提升分红的稳定性、持续性和可预期性，同时巩固深化常态化退市机制。

8.突出“打大、打恶、打重点”，从严惩治各类恶性违法行为，推动更多特别代表人诉讼、先行赔付案例落地。

投融资协调发展的基础不断巩固

近年来，证监会认真落实党中央、国务院重大决策部署，会同有关方面扎实推动新“国九条”和资本市场“1+N”政策体系落地见效，一体推进防风险、强监管、促高质量发展。加快健全促进投融资协调发展的制度机制，着力促进资本市场功能更好发挥。

我国资本市场投融资协调发展的基础不断巩固：一是推动中长期资金入市实现突破性进展。2024年9月以来，中央金融办会同证监会和相关部门相继出台了推动中长期资金入市的指导意见和实施方案，推出了长周期考核、保险资金长期股票投资试点等一系列针对性措施。截至去年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约为23万亿元，较年初增长36%。权益类基金规模由去年初的8.4万亿元增长到11万亿元左右，发展明显加快。二是加大对新质生产力的支持服务力度。这几年证监会着力深化两创板改革，在科创板推出了设置科创成长层、引入资深专业投资者等“1+6”的改革措施，在创业板启用更具包容性的第三套上市标准。总体来看，改革效应正在加快显现，资本市场科技含量不断提升。去年电子行业总市值已经超过银行板块，成为A股第一大行业，A股市值前50名的公司中，科技企业从5年前的18家增加到目前的24家。三是推动上市公司提升投资价值。重点是强化政策引导和制度约束，督促上市公司加大分红力度，运用“真金白银”回报投资者。去年A股上市公司现金分红2.55万亿元，再创历史新高，是同期IPO和再融资规模的两倍，越来越多的公司一年多次分红，在春节前分红，证监会还发布了并购6条以及配套制度，加大力度支持上市公司做优做强。去年全市场披露的重大资产重组超过200单，活跃度明显提升。四是坚决维护市场“三公”原则，及时回应投资者关切。健全股份减持、量化交易等制度机制，会同公安司法机关依法从严打击各类违法行为，特别是针对各方深恶痛绝的财务造假，加快完善综合惩防体系。2024年以来，累计查办财务造假案件159起，有43起案件涉及的大股东和实控人被严肃追责，金通灵、美尚生态、锦州港等特别代表人诉讼案件近期都取得了重大进展，有力支持了投资者依法维权。

促进投融资功能协调，必须把保护中小投资者权益作为重中之重

投融资功能协调对资本市场高质量发展具有重要意义。第一，促进投融资功能协调，必须深入研究其丰富内涵和运行机理。投资和融资是资本市场两大基础功能，二者一体两面、相辅相成，没有融资功能，资本市场服务实体经济就无从谈起；没有投资功能，市场可持续发展就会成为空中楼阁。从总量看，投融资失衡会加大市场波动、放大市场脆弱性；从结构看，投资和融资在产品、期限、风险特征和偏好等方面都需要更好匹配。投融资协调不是某个时点的静态平衡，而是一个动态变化、不断调试的过程。第二，促进投融资功能协调，必须牢牢抓住提高上市公司质量这个关键。治理健全、回报水平高或者成长性强的上市公司，本身就是资本市场的源头活水，自然会吸引更多资金长期稳定参与投资，进而形成“上市公司质量高—投资有回报—资金积极入市—融资效率提升”的良性循环。反之，如果上市公司质量不过关，股价即使一时炒高也不可持续，最终导致投资者信心受损，融资功能也不可能正常发挥。

第三，促进投融资功能协调，必须把保护中小投资者合法权益作为重中之重。我国A股投资者已经超过2.5亿，95%以上的都是中小投资者。与企业和机构相比，中小投资者在信息获取、风险识别、价值判断等方面处于劣势，对交易公平性和信息披露的质量有更高要求。促进投融资功能协调，既要借鉴国际有益经验，更要立足国情和市情，针对性做好制度设计、产品创设、权利救济等工作，将投资者保护贯穿于监管的各环节全流程，持续营造公开、公平、公正的市场环境。

第四，促进投融资功能协调，要把握好当前难得的发展机遇。从全球看，新一轮科技革命和产业变革加速演进，主要资本市场纷纷深化改革，着力吸引更多优质上市资源和耐心资本。从我国看，新质生产力加快培育壮大，科技创新和产业创新深度融合、成效明显，有力带动了中国资产价值评估，加上居民资产配置结构发生深刻调整，对资本市场投融资功能发挥提出了新的更高要求。从资本市场自身看，稳中向好的态势正在不断巩固，各方对于投融资协调发展共识不断深化，这要求顺势而为，把握机遇，以深化投融资综合改革为牵引，更好推动资本市场高质量发展。

持续深化投融资综合改革

证监会将持续深化投融资综合改革，不断提高制度包容性、适应性，更好推动资本市场实现质的有效提升和量的合理增长。一是持续完善长钱长投的制度环境。合力推动各类中长期资金进一步提高入市规模比例，丰富适配长期投资的产品和风险管理工具，优化合格境外投资者等制度安排，让各类资金愿意来、留得住、发展得好。二是不断增强对科技创新企业服务的精准性、有效性。纵深推进科创板、创业板改革，深化再融资改革，加快健全多层次资本市场体系，推动优化私募股权创投“募、投、管、退”循环，增强对科技创新企业的全生命周期服务能力。三是推动上市公司提升价值创造能力。进一步深化并购重组改革，更好发挥公司治理内生约束作用，督促上市公司严格规范信息披露等行为，强化股东回报意识，提升分红的稳定性、持续性和可预期性。同时巩固深化常态化退市机制，促进上市公司结构不断优化。四是加快培育一流投资银行和投资机构。强化分类监管、扶优限劣，督促行业机构把功能性放在首位。坚持以客户为中心，不断提高价值发现、财富管理等专业能力，为投融资各方提供更加优质的服务。五是进一步提升监管执法有效性。持续健全投资者教育、服务和保护体系，坚持依法从严监管，突出打大打恶打重点，从严惩治各类恶性违法行为，推动更多特别代表人诉讼先行赔付等案例落地，增强投资者的信任和信心。

市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。

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