格上每日收评—2026年03月23日

今日市场

今日市场全天震荡调整，三大指数低开低走盘中均跌超4%，沪指尾盘勉强守住3800点关口。沪深两市成交额2.44万亿，较上一个交易日放量1447亿。总体上，全市场超5100只个股下跌，其中133只个股跌停。盘面上，31个申万一级行业中有2个行业上涨，其中煤炭，石油石化，公用事业行业领涨，社会服务，美容护理，农林牧渔行业领跌。消息面上，伊朗阐述霍尔木兹海峡通行原则；现货黄金跌破4100美元/盎司关口。

截至收盘，今日上证指数收于3813.28点，下跌3.63%，成交额为1.09万亿元；深证成指下跌3.76%，成交额为1.35万亿元；创业板指下跌3.49%。今日全市场上涨个股数量为305只，下跌个股数为5170只。

从风格指数上来看，今日各风格表现不佳，其中稳定风格的个股表现最好，成长风格的个股表现最弱。近期风格转换较为明显。

盘面上，31个申万一级行业中有2个行业上涨，其中煤炭，石油石化，公用事业行业领涨，涨幅分别为0.20%，0.06%。社会服务，美容护理，农林牧渔行业领跌，跌幅分别为6.41%，6.02%，5.56%。

从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.59%，位于一倍标准差之下。风险溢价指数近期向上震荡，市场情绪升温。后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。

（注：数据更新至前一交易日，风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）

热点新闻

新闻一：伊朗阐述霍尔木兹海峡通行原则

伊朗外交部22日发表声明，称霍尔木兹海峡并未被封锁，在遵守因战争形势而采取的必要措施前提下，船舶仍可继续在该水道航行。同时，声明阐述了伊方关于霍尔木兹海峡航运和航行安全的原则立场。

伊朗外交部在声明中表示，美国和以色列对伊朗发动军事侵略之后，波斯湾和霍尔木兹海峡局势危险，地区航运和航行安全受到直接影响。为行使合法自卫权，伊朗采取一系列措施，以确保侵略者及其支持者不会将霍尔木兹海峡滥用于推进其侵略目标。

声明说，属于美国、以色列以及其他参与侵略国家的船只不符合正常和非敌对通行条件，伊朗将依法予以处理；属于其他国家或与其有关联的非敌对船只，只要没有参与或配合针对伊朗的侵略行动，并遵守伊朗方面公布的安全规章和措施，即可在与伊方主管部门协调后，安全通过霍尔木兹海峡。

声明强调，要全面恢复霍尔木兹海峡的可持续安全与稳定，针对伊朗的军事侵略和威胁必须停止，美国和以色列破坏伊朗稳定的行动必须停止，伊朗合法利益必须得到充分尊重。

伊朗外交部长阿拉格齐当天通过社交媒体阐述了上述原则。他同时强调，伊朗不会屈服于威胁，“与其威胁，不如尊重。没有贸易自由，就没有航行自由”。

美国总统特朗普21日晚在社交媒体发文，威胁伊朗48小时内开放霍尔木兹海峡，否则将摧毁伊朗“各类发电厂”。

新闻二：现货黄金跌破4100美元/盎司关口

3月23日，现货黄金跌破4100美元/盎司关口，创去年11月末来低位。2026年以来，国际黄金市场走出了一轮与传统投资常识相悖的行情。在美伊局部冲突持续升级、全球地缘政治风险显著升温的背景下，国际金价并未走出单边暴涨的牛市行情，反而陷入了高位宽幅震荡的格局，甚至在冲突发酵的关键节点出现阶段性回调。

不可否认，在地缘冲突爆发初期，传统的避险逻辑确实曾短暂主导市场。美伊局势的骤然升级，引发了全球资本市场的风险偏好快速回落，避险资金的短期涌入一度推升国际黄金价格冲高，印证了黄金作为硬通货的避险属性。

但这一波行情并未持续，金价很快便止步于前期高位，进入震荡休整阶段。其核心主要分为以下几点：

一是市场出现了比避险优先级更高的选项：通胀与利率。

美伊冲突的升级，让市场对原油供应中断的担忧持续升温。霍尔木兹海峡的关闭，造成世界约五分之一的石油产量与全球市场隔绝，这推高了对与海湾地区所产原油品质相似原油的需求。日益严重的供应中断已将一些地区基准油价推升至历史高点，与此同时，作为全球基准的布伦特原油价格已经升至每桶100美元出头。

而原油作为工业体系的基础大宗商品，其价格上涨是全球通胀水平的核心推手，油价的抬升直接逆转了此前市场对全球通胀持续回落的乐观预期，通胀反弹的预期快速升温。

对于黄金定价而言，美元实际利率是贯穿始终的核心锚点，二者呈现显著的负相关关系。而全球央行尤其是美联储的货币政策走向，是决定实际利率的核心变量。此前市场普遍预期美联储将在2026年开启持续降息周期，这也是此前黄金持续走高的核心驱动力。但通胀预期的反弹，直接制约了美联储的降息空间，甚至让市场开始重新定价美联储的货币政策路径，降息时点持续推迟，降息幅度不断下修。

3月19日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，为该行连续第二次“按兵不动”。美联储主席鲍威尔在随后的新闻发布会上表示，美国通胀前景不确定性上升，中东局势和关税扰动等因素正在打断通胀回落的节奏，联储内部倾向减少降息次数。CME期货市场定价的结果显示，12月份联储才会首次降息，并且到明年12月，才会出现第二次降息，而在美伊冲突前，年内尚有2-3次降息的定价。

美债收益率随着货币政策预期的调整而震荡走高，美元实际利率的上行，意味着持有无息资产黄金的机会成本显著上升，直接对黄金形成了显著的估值压制。

二是避险资金流向的结构性变化，进一步削弱了黄金的上涨动能。

在本轮地缘冲突引发的避险行情中，全球资金的避险选择出现了明显的偏移，新的避险需求并未大规模涌入黄金市场，反而更倾向于流向流动性更强、收益性更优的美元资产。在美伊局势升级的过程中，美元指数走出了阶段性走强的行情，而美元与黄金之间长期存在的跷跷板效应，使得以美元计价的国际黄金吸引力被进一步削弱。在当前美联储维持高利率的环境下，美元资产能够提供稳定的票息收益，而黄金作为无息资产，其持有成本相对更高，这也使得在短期避险选择中，美元比黄金更受资金青睐，进一步加剧了黄金短期走势的疲软。

黄金未来怎么走？

短期而言，黄金价格在多重因素的压制下进入震荡休整阶段。中东冲突尚未出现明确缓和路径，意味着避险因素仍有反复空间；但同时，能源价格高位运行对通胀与政策路径的扰动仍在，对金价构成压制。多空因素交错下，市场难以形成单边趋势，预计仍以区间震荡为主。从另一个角度而言，短期的震荡休整，反而为长期资金提供了更具性价比的布局窗口。

市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。

格上研究