格上每日收评—2026年04月27日

今日市场

今日三大指数涨跌不一，截至收盘，上证指数涨0.16%，深证成指涨0.37%，创业板指跌0.52%。全市超过3200只股票飘红，两市成交额约2.59万亿元。盘面上，31个申万一级行业中有17个行业上涨，其中电子，美容护理，机械设备行业领涨，食品饮料，有色金属，钢铁行业领跌。消息面上，国家统计局发布2026年1-2月工业企业利润数据。1-2月，规模以上工业企业利润总额累计同比15.2%，前值0.6%。三因素框架下，量价以及营收利润率共同推动了1-2月工业企业利润增速的回升。另外，2026年1-3月财政数据公布，财政收支增速与一季度经济数据“开门红”基本呼应

截至收盘，今日上证指数收于4086.34点，上涨0.16%，成交额为1.14万亿元；深证成指上涨0.37%，成交额为1.45万亿元；创业板指下跌0.52%。今日全市场上涨个股数量为3277只，下跌个股数为2102只。

从风格指数上来看，今日各风格表现不一，其中成长风格的个股表现最好，消费风格的个股表现最弱。近期风格转换较为明显。

盘面上，31个申万一级行业中有17个行业上涨，其中电子，美容护理，机械设备行业领涨，涨幅分别为3.49%，1.75%，1.15%。食品饮料，有色金属，钢铁行业领跌，跌幅分别为1.85%，0.93%，0.91%。

从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.46%，位于一倍标准差之下。风险溢价指数近期向上震荡，市场情绪升温。后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。

（注：数据更新至前一交易日，风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）

热点新闻

新闻一：我国1-2月工业企业利润数据出炉，如何看待？

3月27日，国家统计局发布2026年1-2月工业企业利润数据。1-2月，规模以上工业企业利润总额累计同比15.2%，前值0.6%。

三因素框架下，量价以及营收利润率共同推动了1-2月工业企业利润增速的回升，不过春节错位影响下导致的低基数也是重要原因。开年以来，经济整体表现稳健，内需上投资升、消费稳，供给上生产强；出口也明显超预期。3月春节错位影响消退后，利润增速或有回落，但基准情形下年内价格回升有望推动利润增速稳步上行。当前不确定性较强的仍是地缘政治局势影响下，输入性通胀若超预期，或影响中下游利润空间，届时内需政策加码的窗口期或出现。

低基数推动利润同比增速回升，春节错位或是主因。1-2月利润增速环比32.83%，小幅弱于季节性（近5年同期均值38.76%），但去年同期19.31%为相对偏低水平，低基数下推动同比增速大幅回升。而这一低基数通常与春节较早有关，包括2023年、2020年、2017年基本都在平均水平以下。

三因素均有贡献。拆分来看，营收增速（5.3%，环比+8.5pct，下同）以及营收利润率同比（8.4%，+4.3pct）均有回升。进一步看，营收增速的回升上，量价也均有贡献。量上，工业增加值当月同比小幅回升（6.3%，+1.1pct）；价上，PPI同比降幅继续收窄（-1.2%，+0.7pct）。

中上游利润增速明显回升。PPI的回升，对价格更为敏感的中上游利润增速明显受益，上游原材料开采（10.3%，+36.3pct）、中游原材料制造（45.8%，+40.1pct）以及中游装备制造（41.3%，+32.1pct）累计同比增速均较去年全年有较大幅度回升。不过需要注意的是上游原材料开采去年同期基数较低，从当月的两年平均增速来看，较前值反而有所回落。

下游制造业利润增速仍然偏弱。1-2月，下游制造业利润累计同比-14.6%，较去年全年回落8.9pct，即使剔除汽车来看，仍然延续这一趋势。内需尤其是在实物消费品需求上，仍显不足。

进一步从细分行业来看：1.有色产业链继续强势。采选（99.9%，+63.8pct）及加工（148.2%，+125.6pct）利润增速累计同比均有大幅回升。2.部分行业受低基数影响较大。如上游的煤炭采选、黑色金属采选，中游的非金属矿物制品增速均较去年全年有所改善。3.AI带动电子设备制造利润增速大幅上升（203.5%，+184.0pct），除了需求较好外，利润率或也有较大贡献，同时集成电路在早些公布的1-2月出口上也有较好的表现。4.下游利润增速普遍承压。除了食品相关制造外，其余下游制造普遍基数压力不大，但仍延续负增长。

春节错位影响库存增速明显上升。2月末，名义库存累计同比6.6%，前值3.9%；实际库存累计同比7.5%，前值5.8%。春节错位或是导致库存增速明显上升的主因，预计3月回落后延续上行的趋势。

新闻二：我国1-3月财政数据公布，怎样理解？

2026年1-3月财政数据公布，财政收支增速与一季度经济数据“开门红”基本呼应，但结构上仍存较大分化。一方面，财政收入延续修复，一本账收入增速连续两月回升，其中税收收入增速较前值提高2.1个百分点，对应一季度名义GDP增速显著回升对税基的支撑，其中印花税延续高增长，增值税、消费税、个人所得税、车辆购置税增速有不同幅度改善提升；二本账收入增速降幅有所扩大或与土地市场仍在筑底阶段有关。另一方面，一季度财政支出力度整体较强，但3月支出环比明显放缓，一本账支出增速略有放慢对应同期基建同比增速小幅下行，新增专项债发行节奏降速拖累二本账同比支出明显放缓。

一、 广义财政收入延续修复，支出增速显著放缓

1-3月，财政一、二本账合计收入增速持续修复至-0.1%（前值-1.4%），合计支出增速放缓至2.7%（前值6.1%），收入增速降幅连续收窄，支出增速显著放缓，使得广义财政支出与收入增速差降至2024年6月以来最低值。年初财政稳增长信号明显，一本账收入持续改善，印花税延续高增长，个人所得税受春节效应影响大幅上行，增值税、消费税当月同比增速均改善上行，支出增速则小幅放缓；二本账收入增速延续低位筑底，专项债发行降速拖累二本账同比支出明显放缓。

二、税收收入增幅回升，土地收入降幅延续低位

税收收入增幅回升，非税收入增速小幅放缓。1-3月一般公共预算收入同比增长2.4%（前值0.7%），其中税收收入同比增速2.2%（前值0.1%），增幅较前值提高2.1个百分点，收入完成进度为22%，略高于2025年同期值（21.6%），低于过去五年同期均值（23.4%），其中增值税、消费税、个人所得税、车辆购置税增速有不同幅度改善提升。非税收入同比增速为2.9%（前值3.4%），其中国有资源（资产）有偿使用收入增长7.5%，主要是地方多渠道盘活资产，行政事业单位国有资产处置、出租、出借收入等增加；行政事业性收费收入下降8.2%，主要是从去年秋季学期起，免除公办幼儿园学前一年在园儿童保育教育费。

税收结构方面，印花税（含证券交易印花税）延续高增长，个人所得税受春节效应影响大幅上行，增值税、消费税当月同比增速均改善上行。1-3月印花税累计同比增长31.9%（前值34.7%），其中证券交易印花税同比增长78.1%（前值110%），2025年一季度证券交易印花税占税收收入权重0.87%，对应拉动税收收入增速0.68个百分点。车辆购置税累计同比增长15%（前值11.5%），连续两个月高增，主要受益于2025 年新能源车全额免征购置税的低基数效应支撑。个人所得税累计同比增速10.5%（前值-6.9%），主要受春节错位效应影响，去年春节较早（1月），部分企业年终奖等一次性收入在1-2月集中发放并缴纳税款，这部分收入一次性计入当期个税收入，导致1-2月个税收入大幅增长（同比增速26.7%）。相比之下，今年春节较晚（2月），年终奖等个税入库时间较晚，部分收入在3月份入账。国内增值税增长4.9%，主要受工业服务业增长、工业生产者出厂价格降幅收窄等因素带动，1-3月工业增加值增速6.1%，3月PPI当月同比增速0.5%（前值-0.9%）。消费税降幅收窄至-4.5%（前值-6.2%），与1-3月社零增速2.4%（前值2.8%）走势延续背离，主要受消费税里面权重较大的石油制品（社零增速-6.4%）、汽车（社零增速 -9.1%）等分项拖累。企业所得税下降5.6%（前值-3.9%），主要是汇算清缴上年企业所得税规模同比有所减少。此外，关税增速保持14.1%（前值14.4%）高增长，与进口增速表现相一致；地产五税增速-6.3%（前值-1.9%）。

政府性基金收入方面，土地收入同比降幅仍在低位。1-3月政府性基金收入增速-16.2%（前值-16%），降幅有所扩大，或与土地市场仍在筑底阶段有关。1-3月土地出让收入累计同比下降24.4%（前值-25.2%），降幅小幅收窄，对应同期房地产投资同比下降11.2%（前值-11.1%）。根据克而瑞地产研究数据，一季度全国土地市场发展趋势呈现总量缩量、局部高热的分化态势，全国300城经营性土地成交建筑面积、金额分别同比下降16%、35%，行业去库存稳步推进，市场仍处筑底阶段。

二、 专项债发行降速拖累二本账同比支出明显放缓

基建支出同比小幅放缓，民生类支出有所回升。1-3月一本账支出增速放缓至2.6%（前值3.6%），对应同期基建增速小幅放缓至8.9（前值11.4%），支出进度为年初预算的24.9%，进度为近5年最快，政策前置特征仍显著。支出结构方面，基建四项合计支出增速放缓至-1.7%（前值2.4%），其中城乡事务支出增速2.8%（前值7.7%）、农林水事务增速-6.8%（前值-1.9%）、节能环保增速-1.1%（前值5.4%）和交通运输增速-1.6%（前值-1.5%），增速均有不同幅度回落。民生支出方面，卫生健康同比12.1%（前值17.3%），主要是一季度集中发放育儿补贴、加大对基本医疗保险基金的补助等；社保同比9%（前值8.6%），增速小幅上行；教育同比-0.3%（前值-2.1%）和科技-3.7%（前值-8%）支出同比降幅有所收窄。

新增专项债发行节奏降速拖累二本账同比支出明显放缓。1-3月二本账累计支出增速3.1%（前值16%），3月当月同比增速为-14.2%，主要是新增专项债发行3月环比出现明显放缓，但一季度整体仍快于去年。1-2月发行新增地方政府专项债券8242亿元（月均发行量4121亿元），发行进度达到18.7%（月均发行进度9.35%）；1-3月，新增专项债发行规模总计11599亿元（3月发行量3357亿元），发行完成进度26.4%（3月发行进度7.6%），当月发行规模及发行进度环比均放缓。3月专项债发行进度环比放缓，属于节奏正常调整，一方面“十五五”开局之年项目资金双充足，靠前发力财政基调下前两月发行明显加速；另一方面去年11月财政部向各地提前下达部分2026年新增地方政府专项债券，较往年提前1个多月，下达时间提前也支撑开年前两月专项债发行进度明显快于往年。

市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。

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