格上每日收评—2026年06月24日

今日市场

今日市场集体收涨，沪深两市成交额3.28万亿，较上一个交易日小幅缩量。总体上，市场热点快速轮动，全市场超4000只个股下跌。盘面上，31个申万一级行业中有11个行业上涨，其中电子，建筑材料，综合行业领涨，农林牧渔，美容护理，银行行业领跌。消息面上，券商暂停股票类跨境TRS新增。另外，截至2026年6月23日，A股市场两融余额突破3万亿元，合计约30010亿元，这是A股市场两融余额历史性首次突破3万亿元。具体来看，上交所两融余额为15188.48亿元，深交所两融余额为14729.39亿元，北交所两融余额为91.84亿元。

截至收盘，今日上证指数收于4110.81点，上涨0.11%，成交额为1.51万亿元；深证成指上涨1.24%，成交额为1.77万亿元；创业板指上涨1.41%。今日全市场上涨个股数量为1433只，下跌个股数为4032只。

从风格指数上来看，今日各风格表现不一，其中成长风格的个股表现最好，金融风格的个股表现最弱。近期风格转换较为明显。

盘面上，31个申万一级行业中有11个行业上涨，其中电子，建筑材料，综合行业领涨，涨幅分别为4.15%，4.10%，3.19%。农林牧渔，美容护理，银行行业领跌，跌幅分别为2.90%，2.78%，2.48%。

从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.41%，位于一倍标准差之下。风险溢价指数近期向上震荡，市场情绪升温。后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。

（注：数据更新至前一交易日，风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）

热点新闻

新闻一：券商暂停股票类跨境TRS新增

股票类跨境TRS业务正在踩下一脚刹车。券商昨日起正按照监管要求暂停股票类跨境TRS新增规模，存量头寸可正常到期、平仓、不强制砍仓。不过，对于此次调整到底是“所有新开仓全部暂停”，还是“不得新增净额度、存量额度内仍可调配”，行业仍在等待更明确的执行口径。

跨境TRS，即跨境收益互换，是近年来券商机构业务中较具创新性、也较能贡献中间收入的一类业务。基本模式并不复杂：私募基金等专业机构并不直接出境买入海外股票，而是由券商自营或其境外子公司先行持有相关标的，再通过收益互换合约，将标的资产的收益和风险转移给境内客户。

在这一交易结构下，客户获得的是约定标的的总收益敞口，券商收取通道费、交易费等收入。业内人士介绍，股票类跨境TRS通常要求客户缴纳较高比例保证金，按100%保证金执行，客户还需要满足专业投资者标准，并与券商签署SAC相关协议。目前通道费常见费率区间约在名义本金的1%至2%。

从标的范围看，股票类跨境TRS并不只对应二级市场港股、美股交易，还可能延伸到港股IPO配售、基石或锚定投资、大宗交易，以及券商认可股票池内的海外权益资产。这也是其过去受到部分私募青睐的重要原因。

但也正因为券商在结构中承担了关键通道和表内持仓角色，监管对于这类业务的关注一直不低。境外持仓和跨境收益互换对应的标的资产，最终会体现在券商合并报表层面的跨境资产敞口中。当大量额度集中投向海外权益类资产时，券商表内也会沉淀较高海外股票风险暴露，合规、舆情、资产安全和跨境资金管理问题都会被同步放大。

此次股票类跨境TRS暂停新增，与过去一段时间跨境证券业务监管趋严的脉络并不割裂。

此前，针对一些非法跨境展业平台的整治，已经让境内个人投资者直接参与境外股票交易的通道明显收窄。在这一背景下，一些资金转向借道私募产品，通过私募管理人参与券商跨境TRS业务，间接获取海外权益资产敞口。尤其是在海外科技板块持续上涨的行情中，部分主观多头私募和科技成长类产品通过TRS获得较好收益，也进一步带动了增量资金的关注。

但从监管视角看，越是行情火热，越需要关注通道扩张速度和投资者适当性边界。TRS虽然面向专业投资者和机构客户，但底层资金可能来自不同风险承受能力的投资者。一旦港美股科技板块快速回撤，产品净值波动、保证金压力、客户投诉和舆情风险，都可能从机构业务链条传导至财富管理和投资者保护层面。

当前监管关注点并非简单否定境外资产配置价值，而是防止股票类跨境TRS在短期内过快放量，变相成为新的个人资金出境和高波动资产配置通道。也有业内人士称，自2024年以来，跨境TRS业务实际上已受到“不得净新增”等额度约束，此次针对股票类新增业务进一步收紧，是在原有管理框架上的再压实。

这也解释了为什么此次调整暂未波及所有TRS品类。期货类、城投债类以及部分FICC相关业务，底层资产、客户需求和风险形态与海外股票并不完全相同。股票类业务之所以率先被按下暂停键，核心仍在于其行情关注度更高、资金跟风效应更强，也更容易形成跨境权益资产的集中暴露。

市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。

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