政策积极且方向明确——12月中央政治局会议解读

政策积极且方向明确——12月中央政治局会议解读

中共中央政治局2024年12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作；听取中央纪委国家监委工作汇报，研究部署2025年党风廉政建设和反腐败工作。中共中央总书记习近平主持会议。

会议认为，今年是实现“十四五”规划目标任务的关键一年，以习近平同志为核心的党中央团结带领全党全国各族人民，沉着应变、综合施策，经济运行总体平稳、稳中有进，我国经济实力、科技实力、综合国力持续增强。新质生产力稳步发展，改革开放持续深化，重点领域风险化解有序有效，民生保障扎实有力，全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成。

2024年中央政治局会议总纲梳理

数据来源：格上基金研究整理

本次中央政治局会议延续了9月份会议的基调，进一步给市场注入信心。具体来看，会议有如下几个重点线索：

1. 更加积极与适度宽松

本次会议中，货币财政政策都表现的更为积极，并且首次提出“超常规逆周期调节”。

财政政策方面，会议提出要实施更加积极的财政政策，定调由“积极”变为“更加积极”（此前只有在2020年7月应对疫情冲击时提出过“更加积极”）。财政部部长蓝佛安已多次表示中央财政“还有较大的举债空间和赤字提升空间”，预示明年赤字率将较今年3%水平进一步提升，另外特别国债规模或也将提升。

货币政策方面，定调由“稳健”变为“适度宽松”，是2011年以来首次提出要实施适度宽松的货币政策。在执行上，明年货币宽松的大方向已经确认，叠加我国当前实际利率仍处偏高水平，未来更大力度的降准降息可期；另外，结构性的货币政策可能会明显加码、推出新的货币政策工具。

积极的财政政策搭配适度宽松的货币政策，是价格水平较低时期最强力度的政策组合，旨在迅速扭转当前通胀疲软的局面。温和通胀能够有效减轻债务负担，促进各部门收入的提升，从而刺激消费支出，增强有效需求的活力。

数据来源：格上基金研究整理

2. 扩大国内需求

与去年12月政治局会议不同，本次会议把扩大内需排在科技创新之前。会议强调，要“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，凸显了明年扩大内需的重要性和政策决心。此外，在民生方面，本次会议提出“要加大保障和改善民生力度，增强人民群众获得感幸福感安全感”，较去年12月“要坚持尽力而为、量力而行，切实保障和改善民生”也更为积极。

往后看，扩内需的重点在于提振消费，后续促消费政策可能将从持续推进消费品以旧换新、推出服务消费相关增量措施、提高中低收入人群支持保障力度等多方面发力。

3. 提振楼市

本次会议首次单独提出“稳住楼市股市”。2024年，9.24、9.26等多个会议就稳地产、化债、活跃资本市场等已有实质性动作，包括“6+4+2化债”、加大“白名单”贷款投放力度、专项债新增支持土储和收储、央行创设两项新的货币政策工具、支持并购重组活跃资本市场等举措。此次在房地产、金融、地方债三大风险中，政策向“稳住楼市股市”倾斜，后续或有地产收储规模扩大、中央更大程度的参与收储、设立平准基金等加码政策的出台。

总体而言，相较于926政治局会议，本次会议对宏观经济政策的导向更为积极，政策重心显著偏向刺激终端需求，尤其是楼市与消费领域，预计将迎来更为有力的政策扶持。同时，在超常规逆周期调节的总体框架下，明年宏观经济政策的定量目标有更大可能突破以往常规限制。综合来说，本次政治局会议对政策的积极定调释放出大量信号，给予了市场很大的想象空间，后续可以期待更多增量政策的出台。